بيتكوين aNUPL تعود إلى اللون الأحمر – هل كانت استعادة الصعود قد انتهت بالفعل؟

بيتكوين aNUPL يتحول مرة أخرى إلى اللون الأحمر مع انهيار تعافي مايو من $90K . تظهر بيانات CryptoQuant أن استعادة الثيران فشلت، مع اختبار مجدد لمستويات منتصف 70 ألف دولار.

لم يصمد الارتداد الانتعاشي. مؤشر الربح/الخسارة غير المحققة المعدل لبيتكوين — وهو مقياس يتابع الأرباح والخسائر الورقية الإجمالية لحاملي البيتكوين — تحول مرة أخرى إلى السلبية، ممحياً انتعاشاً لم يكن لديه سوى أسابيع قليلة للتنفس. أكدت بيانات السلسلة من CryptoQuant هذا الانعكاس في الوقت الحقيقي.

توجهت بيتكوين نحو $90K في مايو، مما أدى إلى دخول aNUPL مؤقتًا إلى المنطقة الإيجابية. بدا أن تلك الحركة، للحظة، مثل نوع من تغيير النظام الذي ينتظره المتداولون. لم يكن الأمر كذلك. انزلقت العملة مرة أخرى إلى منتصف $70Ks وتبعها aNUPL للأسفل.

_المصدر: __CryptoQuant _

لماذا يؤثر التحول من الأخضر إلى الأحمر بشكل أكبر من مجرد هبوط بسيط

الانتقالات من الأخضر إلى الأحمر هي نوع معين من ضغط السوق. المستثمرون الذين عادوا للتو إلى الربح — العديد منهم من المشترين الجدد — يُسحبون مرة أخرى إلى تحت الماء قبل أن يتمكنوا من التصرف. التكلفة النفسية، وفقًا لتحليل CryptoQuant، تميل إلى تسريع البيع. ألكس أدلر جونيور، أشار إلى أن النمط يتكرر بهذه الطريقة بالضبط.

نفس التسلسل حدث في أوائل 2023 ومرة أخرى في أواخر 2023. في كلا الحالتين، انخفض aNUPL مؤقتًا إلى الأحمر قبل أن يدفع الانتعاش الأوسع إلى الأعلى. تُستخدم تلك الحلقات الآن كمرجع واحد محتمل. المرجع الآخر أقل تسامحًا.

في عام 2022، لم يتوقف aNUPL عند الصفر. انخفض المقياس نحو -0.15 واستمر في الانخفاض، ليصل إلى مناطق أقرب إلى -0.35 قبل أن يصل إلى أدنى مستوى حقيقي من الاستسلام. استغرق ذلك شهورًا. خسر البيتكوين أكثر من 60% قبل أن يعلن أحد عن قاع بثقة.

_المصدر: __CryptoQuant — _

مخططان، نقطة بيانات واحدة – السوق لم يختار بعد

قال منشور CryptoQuant بوضوح: الإشارة واضحة، والتفسير غير واضح. طباعة حمراء سطحية — شيء يبقى فوق مستوى -0.15 ويحل خلال أسابيع — ستكرر حالات الخداع في 2023. ارتد السوق من تلك الحالات. بعض المشاركين يعتبرون الانخفاض الحالي هو بالضبط ذلك.

تغير نظام الخسارة الأعمق المعادلة. إذا استمر aNUPL نحو -0.15 إلى -0.35، يتحول المخطط إلى استسلام على نمط 2022، حيث استؤنفت التجميع المستدام فقط بعد أسابيع من الأحمر الممتد. الانهيار من حوالي $125K إلى أدنى مستوى في أوائل 2026 دفع المقياس بالفعل إلى المنطقة السالبة العميقة قبل التعافي الجزئي في مايو.

بيانات الشبكة لا تساعد الحالة الصعودية. انخفضت العناوين النشطة بنسبة تقارب 40% خلال نافذة أسبوعين انتهت في 26 مايو، من 821,000 إلى 494,000 — إشارة إلى أن مشاركة الشبكة تلاشت مع انخفاض السعر. كان هذان الأمران يتحركان معًا سابقًا. الآن، كلاهما يشيران إلى الانخفاض.

ما يأتي بعد لا يزال مفتوحًا

الأسابيع القادمة من حركة السعر ستحدد على الأرجح أي سيناريو سيستمر. انتعاش سريع فوق عتبة aNUPL الصفرية — واحد يبقى — سيبدأ في إعادة بناء الحالة الصعودية. ستكتسب سوابق 2023 وزنًا. لكن كل جلسة تبقى دون الصفر تضيق تلك النافذة.

أسواق المشتقات لا تقدم قراءة واضحة أيضًا. عادت معدلات التمويل إلى الإيجابية مؤخرًا — وهو تطور، في سياق الطلب الضعيف على السوق الفوري، أشار تاريخيًا إلى تفاؤل مدفوع بالرافعة المالية بدلاً من تراكم حقيقي. نادرًا ما ينتهي هذا المزيج بشكل نظيف.

يحيط مخطط aNUPL بالطباعة الحالية باللون الأحمر. نفس العلامة المستخدمة في مدخلات 2023. سواء استمرت عند خط الصفر أو تتجه جنوبًا أكثر — تقول بيانات CryptoQuant إن الإجابة ستظهر في الجلسات القادمة، وليس بعد أسابيع من الآن.