عندما تتواصل سحب أموال الصناديق المتداولة في البورصة (ETF)، فإن المتداولين لا ينبغي أن يركزوا فقط على شمعة اليوم الواحد.

لقد استمر تدفق صافي للخروج من صندوق البيتكوين الفوري لمدة 10 أيام على التوالي، بمجموع يقارب 3 مليارات دولار، مسجلاً أطول سجل تاريخي. كما أن صندوق إيثيريوم استمر في التدفق الخارجي لمدة 14 يومًا على التوالي. من الظاهر أن هناك تراجع من قبل المؤسسات، لكن الرئيس التنفيذي لشركة Swan Bitcoin كشف عن حقيقة مهمة: غالبية حاملي ETF لا يزالون من المستثمرين الأفراد، وبيلايد، وفيديلا ليست سوى قنوات، وليست مالكة حقيقية.
وهذا يعني أن التدفق الصافي الخارج من ETF يعكس بشكل أكبر حالة الذعر بين المستثمرين الأفراد، وليس خروج المؤسسات بشكل منهجي. في الوقت نفسه، فإن منتجات العقود الآجلة وغيرها من المنتجات ذات "الإمداد الورقي" تزيد من إشارات الضغط على البيع — فالبيتكوين الفعلي لم يدخل السوق بكميات كبيرة، لكن المشاعر قد انتشرت بالفعل.
تغير هيكلي آخر يسهل تجاهله هو أن حجم العرض للمستثمرين على المدى الطويل يصل إلى أعلى مستوى له، وهو ما يبدو كعلامة على الثقة، لكنه في الواقع يعكس نقص المشترين الجدد. ضعف الطلب، وعدم حركة الأسهم القديمة على جانب العرض، يجعل السوق في مأزق "نقص في الزيادة".
المشاعر المتطرفة غالبًا ما تخلق فرصًا عكسية. لكن هذه المرة، فإن إشارات القاع تتطلب تفسيرًا أكثر حذرًا — فهي ليست مجرد "الآخرون يخافون وأنا أطمع"، بل يجب فهم أن هيكل التمويل قد تغير بالفعل. لا تزال مشاعر المستثمرين الأفراد تسيطر على التقلبات قصيرة الأجل، لكن القاع الحقيقي يتطلب دخول طلبات جديدة، وليس مجرد عدم بيع الأسهم القديمة.