قد يكون سوق الأسهم في مشكلة: وضع الرئيس ترامب رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش في موقف صعب

سوق الأسهم الأمريكية حار جدًا على الرغم من عدم اليقين الاقتصادي الناتج عن الرسوم الجمركية وحرب إيران. في العام الماضي، ارتفع مؤشر S&P 500 (^GSPC +0.22%) بنسبة 30% وأضاف مؤشر ناسداك المركب (^IXIC +0.20%) 42%. لكن للمستثمرين سبب ليكونوا متوترين.

قام كيفن وورش مؤخرًا باستبدال جيروم باول كرئيس للاحتياطي الفيدرالي. عيّن ترامب وورش، الذي لديه خبرة في وضع السياسات النقدية في ظروف اقتصادية صعبة — حيث خدم سابقًا في مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي خلال الركود العظيم — لكنه يجد نفسه في موقف صعب جدًا هذه المرة.

لطالما انتقد ترامب الاحتياطي الفيدرالي لأنه يحتفظ بمعدل الفائدة القياسي مرتفعًا جدًا، لذلك من المنطقي أن يراه وورش كحل. لكن محاولات ترامب للتأثير على السياسة النقدية للاحتياطي، إلى جانب قراره شن حرب في إيران، جعلت خفض المعدلات شبه مستحيل.

في الواقع، قد تضطر أسعار الطاقة المرتفعة الاحتياطي الفيدرالي بقيادة وورش إلى رفع المعدلات، وقد انخفض مؤشر S&P 500 وناسداك المركب تاريخيًا عندما يبدأ البنك المركزي دورة زيادة جديدة في المعدلات.

مصدر الصورة: الصورة الرسمية للبيت الأبيض.

قد يضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة

لقد أغلق الصراع في إيران مضيق هرمز، وهو ممر مائي يخدم كمسار عبور لحوالي 20 مليون برميل من النفط يوميًا، أو حوالي 20% من الاستهلاك العالمي. تقول الوكالة الدولية للطاقة إن إغلاق المضيق أدى إلى أكبر اضطراب في إمدادات النفط في التاريخ.

المستهلكون الأمريكيون يدفعون الثمن بالفعل. ارتفع معدل التضخم بمؤشر أسعار المستهلك (CPI) إلى 3.8% في أبريل، وهو أعلى مستوى خلال ثلاث سنوات. لكن الوضع يزداد سوءًا. تظهر أداة التنبؤ الخاصة بالبنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند أن تضخم CPI يتسارع إلى 6.5% في الربع الثاني.

في وقت سابق من هذا العام، اعتبر المستثمرون أن خفض أسعار الفائدة أمر مؤكد. لكن النظرة تغيرت. يتوقع المتداولون الآن زيادة واحدة على الأقل بمقدار ربع نقطة في أسعار الفائدة خلال الأشهر المتبقية من عام 2026، وفقًا لأداة FedWatch الخاصة بـ CME Group. وهذا خبر سيء لسوق الأسهم. منذ عام 1999، بدأ الاحتياطي الفيدرالي أربع دورات لزيادة المعدلات، وكان مؤشر S&P 500 وناسداك دائمًا ينخفضان خلال الأشهر الثلاثة التالية، مع متوسط انخفاض قدره 7% و8% على التوالي.

كيفن وورش يمكنه تبرير خفض المعدلات من خلال تقليص ميزانية الاحتياطي الفيدرالي

يريد وورش تقليص ميزانية الاحتياطي الفيدرالي البالغة 6.7 تريليون دولار، لكن القيام بذلك قد يسبب هبوط سوق الأسهم عن طريق سحب السيولة من النظام المالي. إذا توقف الاحتياطي الفيدرالي عن شراء سندات الخزانة الجديدة، فستمتص البنوك والمستثمرون المؤسساتيون القدرة الزائدة، مما يترك لديهم نقودًا أقل للأسهم.

بالطبع، يمكن لوورش تعويض تلك المشكلة عن طريق خفض أسعار الفائدة في الوقت نفسه، لكن ذلك سيثير تساؤلات حول ما إذا كان يحاول ببساطة إرضاء ترامب. احتمال أن يكون الاحتياطي الفيدرالي مدفوعًا سياسيًا قد يغير سوق السندات، وسينتشر الضرر في النهاية إلى سوق الأسهم.

كيف؟ التخفيضات غير الضرورية في أسعار الفائدة لأسباب سياسية ستؤدي في النهاية إلى ارتفاع التضخم. سيطالب حاملو السندات بتعويض عن ذلك الخطر، لذلك سيبيعون السندات الحالية، مما يدفع الأسعار للهبوط والعوائد للارتفاع، حتى تصبح العوائد جذابة بما يكفي.

وفي الوقت نفسه، ستؤدي تكاليف الاقتراض الأعلى إلى إبطاء استثمارات الشركات وإنفاق المستهلكين، مما يبطئ نمو أرباح الشركات. قد يؤدي ذلك إلى انخفاض أسعار الأسهم لأن التقييمات ستتعدل لتعكس أرباحًا أضعف. علاوة على ذلك، ستجعل العوائد الأعلى السندات أكثر جاذبية، مما يسحب الأموال بعيدًا عن الأسهم.

إليك الخلاصة: لقد خلق ترامب كابوسه الأسوأ. بدلاً من انخفاض المعدلات الذي يتوق إليه بشدة، قد تجبر أفعاله الاحتياطي الفيدرالي على رفع المعدلات. قد يؤدي ذلك إلى انخفاض سوق الأسهم. وإذا حاول الاحتياطي الفيدرالي تبرير خفض أسعار الفائدة عن طريق تقليص ميزانيته، فإن التساؤلات حول استقلالية البنك المركزي قد تطيح بسوق السندات. وهذا أيضًا قد يسبب غرق سوق الأسهم.