الرئيس التنفيذي لشركة سوان بيتكوين يرد على ادعاء "سيطرة المؤسسات على البيتكوين": غالبية حاملي الصناديق المتداولة هم من المستثمرين الأفراد

سوان بيتكوين الرئيس التنفيذي كوري كليبيستين قال اليوم (30) في بيتكوين فيغاس 2026، إن السوق غالبًا يعتقد خطأً أن مؤسسات مثل بلاك روك وفيديليتي "اشترت البيتكوين"، لكن غالبية المالكين وراء صناديق ETF لا يزالون مستثمرين أفراد، يمتلكون البيتكوين من خلال تغليف ETF. كما خفض احتمالية تحقيق أعلى مستوى تاريخي لهذا العام من 50% إلى 20-25%.
(مقدمة سابقة: هبط سعر البيتكوين تحت 73,000 دولار، وصندوق ETF انفجر بمبلغ 7.33 مليار دولار في يوم واحد: IBIT يقترب من 50 ألف دولار ليكسر سجل التدفقات الخارجة التاريخي)
(معلومات إضافية: جين ستريت تقلص بشكل كبير من حيازاتها في صناديق البيتكوين ETF)

ملخص النقاط

• أشار كليبيستين، الرئيس التنفيذي لسوان بيتكوين، إلى أن غالبية المالكين وراء ETF هم مستثمرون أفراد وليس مؤسسات، وأن بلاك روك وفيديليتي يقدمان فقط التغليف، وأن مشاعر المستثمرين الأفراد لا تزال تؤثر بشكل كبير على سعر العملة
• لا تزال جهة إصدار ETF بحاجة لشراء وتخزين البيتكوين الحقيقي من السوق الفوري، لذلك فإن الطلب على ETF حقيقي، لكن المشتقات مثل العقود الآجلة تزيد من "الإمداد الورقي"
• خفض كليبيستين احتمالية تحقيق البيتكوين لأعلى مستوى تاريخي هذا العام من 50% إلى 20-25%، منذ 15 مايو، خرجت صافي تدفقات ETF بمبلغ حوالي 2.9 مليار دولار، ومؤشر الخوف يبلغ 23

"ليس بلاك روك هو من يمتلك البيتكوين، وليس فيديليتي هو من يمتلك البيتكوين،" قال كوري كليبيستين، الرئيس التنفيذي لسوان بيتكوين، في مقابلة مع CoinTelegraph في بيتكوين فيغاس 2026، "إنه مجموعة كبيرة من حسابات المستثمرين الأفراد التي تشتري، وهم يمتلكونها فقط من خلال التغليف (wrapper). لكن جهة الإصدار لا تزال بحاجة للحصول على الكمية الحقيقية من السوق الفوري لتخزينها، وهذه الكمية تُستهلك من السوق، لذلك الطلب على ETF حقيقي."

المستثمرون الأفراد يرتدون ملابس المؤسسات

تحدّث كليبيستين مباشرةً ضد السرد السائد حول "السوق الصاعد للمؤسسات"، لأنه منذ إطلاق ETF البيتكوين الفوري في الولايات المتحدة في يناير 2024، اعتاد السوق على ربط تدفقات أموال ETF بـ"دخول المؤسسات"، لكن كليبيستين أشار إلى أن هذا تصور خاطئ، حيث أن غالبية قائمة مالكي ETF هم من المستثمرين الأفراد، فقط يختارون استخدام وسيلة ETF بدلاً من شراء العملة مباشرة على السلسلة.

هذا التمييز مهم جدًا، لأنه إذا كانت أموال ETF تأتي بشكل رئيسي من المستثمرين الأفراد، فإن تقلبات مشاعرهم ستنعكس مباشرة على طلب ETF وسحبها، وبالتالي تنتقل إلى السوق الفوري. بمعنى آخر، فإن اكتشاف سعر البيتكوين لم ينتقل من أيدي المستثمرين الأفراد إلى المؤسسات، بل فقط دخل المستثمرون الأفراد من مدخل أسهل.

لكن كليبيستين يعترف أيضًا بوجود بعض المنتجات المالية التي تشوه العرض والطلب. "هناك بعض المنتجات الورقية والعقود الآجلة التي تكون غريبة بعض الشيء، وتحتاج لوقت لتُستهلك في النظام،" قال، "لكن في النهاية، إذا كنت تريد البيتكوين الحقيقي على السلسلة، يمكنك الحصول عليه، وهذا هو ما يميز البيتكوين." بمعنى آخر، أن العقود الآجلة والمنتجات المهيكلة تخلق "عرضًا ورقيًا"، لكن قابلية التحقق على السلسلة للبيتكوين تميّزه عن الأصول التقليدية، فالعرض الزائف سيُكتشف في النهاية من قبل السوق.

احتمالية وصول البيتكوين إلى أعلى مستوى "تُقَصّ وتُقَصّ مرة أخرى"

موقف كليبيستين من سوق 2026 أصبح أكثر برودة بشكل واضح. كشف أنه في بداية العام، عندما كان سعر البيتكوين حوالي 95,000 دولار، كان يعتقد أن احتمالية تحقيق أعلى مستوى تاريخي خلال العام كانت حوالي 50%، لكن بعد أن انخفض البيتكوين إلى حوالي 60,000 دولار، خفض هذه الاحتمالية إلى 20-25%. مع سعر البيتكوين الحالي حوالي 73,600 دولار، لا يزال هناك حوالي 50% مجال للارتفاع نحو أعلى مستوى تاريخي، لكنه يعتقد أن الظروف الماكرو الحالية وتدفقات الأموال تجعل من الصعب أن يكتمل هذا المسار خلال العام.

تؤكد بيانات ETF على خروج السوق، وفقًا لإحصائيات Farside، منذ 15 مايو، خرجت صافي تدفقات 11 صندوق ETF للبيتكوين الفوري في الولايات المتحدة بمبلغ حوالي 2.9 مليار دولار. في 28 مايو، خرج 733.4 مليون دولار في يوم واحد، حيث انفجر IBIT بمبلغ 527.8 مليون دولار، وهو قريب جدًا من أكبر تدفق خارجي يومي مسجل، بفارق 460 ألف دولار فقط. خلال مايو، تجاوزت التدفقات الخارجة الإجمالية 2 مليار دولار، بينما تقلص صافي التدفقات منذ بداية 2026 إلى حوالي 536 مليون دولار.

كما أن المؤسسات تتغير، حيث قامت جين ستريت في الربع الأول بتقليص حيازاتها من IBIT بنسبة 71% ومن FBTC بنسبة 60%. عندما يقوم أكبر مزود سوق في وول ستريت بتقليص تعرضه للبيتكوين ETF، فإن "الـ ETF الذي يسيطر عليه المستثمرون الأفراد" يصبح أكثر عرضة لتأثيرات المشاعر.

الأسئلة الشائعة

هل مالكو ETF البيتكوين هم مؤسسات أم مستثمرون أفراد؟

وفقًا لكوري كليبيستين، الرئيس التنفيذي لسوان بيتكوين، فإن غالبية مالكي ETF هم من المستثمرين الأفراد، ويملكون البيتكوين من خلال ETF، وليسوا من المؤسسات. وأن بلاك روك وفيديليتي هما جهة الإصدار والتخزين، وليس المالكين الرئيسيين.

هل لا يزال هناك فرصة لتحقيق أعلى مستوى تاريخي للبيتكوين في 2026؟

خفض كليبيستين احتمالية تحقيق أعلى مستوى خلال العام من 50% إلى 20-25%، منذ منتصف مايو، مع خروج صافي حوالي 2.9 مليار دولار من ETF، ومؤشر الخوف يبلغ 23 (شديد الخوف)، والمشاعر العامة للسوق حذرة.