ملاك إيثريوم الأوائل يبيعون 65,000 ETH خلال أسبوع، ويحققون 136 مليون دولار — هذا الرقم بحد ذاته ليس مدهشًا، لكن عند النظر إلى البيانات على السلسلة، ما يستحق التساؤل أكثر هو: من يشتري؟

العنوان الذي يراقبه Lookonchain هو أحد الحيتان الكبرى التي شاركت في جمع التبرعات لإيثريوم في عام 2015، بمتوسط سعر بيع حوالي 2041 دولارًا. هذا السعر أقل بكثير من السعر الحالي في السوق، لكن الحوت اختار الخروج بسرعة في وقت تتدفق فيه الأموال بشكل صافٍ من صناديق الاستثمار المتداولة، ومؤشر الخوف في السوق عند 23، مما يدل على أن قراره يتناقض بشكل واضح مع مشاعر الشراء من قبل المستثمرين الأفراد.
الأهم من ذلك، أن هذه ليست حالة فريدة. خلال الشهر الماضي، بدأ العديد من العناوين الأوائل في نقل أو بيع ETH، وفي نفس الفترة، لم تزدَ أرصدة ETH في البورصات بشكل كبير — مما يعني أن عمليات البيع ربما تم استيعابها عبر السوق خارج البورصة أو عبر الأسواق المشتقة، وليس مباشرة في السوق الفوري. هذا التوزيع الخفي للمراكز غالبًا ما يكون أكثر دلالة على الاتجاه من الطلبات المفتوحة علنًا.
المستثمرون الأفراد يشتريون في حالة خوف، والحيتان يبيعون في حالة خوف. عندما تتراجع العناوين النشطة والعناوين الجديدة على السلسلة، فإن قوة الشراء تأتي بشكل رئيسي من معركة رأس المال الموجود. تتغير قصة ETH من "السرعة الفائقة" إلى "مخزن القيمة"، لكن شرط التخزين هو أن يكون هناك من يرغب في الاحتفاظ.
المخاطر المعاكسة: إذا كان بيع الحيتان هو جني أرباح مرحلي وليس تراجعًا استراتيجيًا، فقد يكون السعر الحالي قد شكل قاعًا. لكن البيانات على السلسلة لا تدعم منطق "الشراء عند القاع" — حيث أن المعروض من المستثمرين طويل الأمد يصل إلى أعلى مستوياته، مما يعكس نقص المشترين الجدد، وليس الثقة.