#USIranNegotiationGame

لعبة المفاوضات بين الولايات المتحدة وإيران: مذكرة التفاهم في 28 مايو التي تضع الأسواق سعرها ولكن لا يمكن الوثوق بها بعد

في 28 مايو، توصل المفاوضون الأمريكيون والإيرانيون في إسلام آباد إلى اتفاق على مذكرة تفاهم. ليست معاهدة سلام، ليست صفقة نهائية — إطار عمل. النص قيد الموافقة من طهران، والأهم من ذلك، من الرئيس ترامب.

لهذا السبب انخفض سعر النفط دون 90 دولارًا ثم ارتد على الفور. يقع المتداولون في فجوة التفاوض الكلاسيكية: يقول الدبلوماسيون "لدينا صفقة"، ويقول الأطراف "ليس بعد".

إليك ما نعرفه فعلاً، وما هو مجرد تمثيل، وكيفية التداول بناءً عليه.

1. الصفقة على الطاولة
وفقًا لمصادر متعددة مطلعة على المحادثات، يركز مسودة مذكرة التفاهم على التتابع، وليس الجوهر:

- تلتزم إيران بجدول زمني مدته 30 يومًا لإزالة الألغام من مضيق هرمز واستعادة المرور التجاري غير المقيد. أكد نائب الرئيس JD Vance أن الولايات المتحدة تدفع بالضبط نحو ذلك، وأخبر الصحفيين أن الولايات المتحدة "ليست هناك بعد" مع إيران، لكن الأطراف قريبة، وأن واشنطن تتوقع أن تتقدم طهران في فتح المضيق.

- ستقوم الولايات المتحدة تدريجيًا برفع حصارها البحري على مراحل، متطابقة مع معالم إزالة الألغام الموثوقة، وليس بناءً على وعود.

- ستفتح مجموعات عمل موازية بشأن رفع العقوبات وتجميد الأصول، لكن تلك مرتبطة بشكل صريح بعدم ارتباطها بالنافذة البحرية الأولية لمدة 30 يومًا. لا أموال مقدمة، ولا تراخيص تصدير نفط فورية.

- الإطار الأوسع هو تمديد وقف إطلاق النار لمدة 60 يومًا للسماح بمحادثات نووية أعمق، مع أن مذكرة التفاهم تعمل كإجراء لبناء الثقة.

قالت مصادر رويترز بوضوح: توصلت الولايات المتحدة وإيران يوم الخميس إلى اتفاق لتمديد وقف إطلاق النار ورفع القيود عن الشحن عبر مضيق هرمز، بانتظار موافقة ترامب. وأضافت صحيفة التايمز اللندنية أن المذكرة من المتوقع أن تتضمن ذلك التمديد لمدة 60 يومًا والسماح بحركة غير مقيدة عبر الممر المائي الاستراتيجي.

هذا تتابع ذكي. يحل المشكلة العالمية الفورية — 18 مليون برميل يوميًا من النفط والمنتجات المحتجزة خلف الألغام والسفن الحربية — دون إجبار أي من الطرفين على ابتلاع تنازل نووي لا يمكن بيعه في الداخل.

**2. نفي البيت الأبيض — لماذا يهم الأمر**

قبل ساعات من تصافح المفاوضون، سرب التلفزيون الحكومي الإيراني نصًا مسودًا. كان رد فعل البيت الأبيض فوريًا وقاسيًا: التقرير "غير صحيح" والمذكرة المذكورة كانت "اختلاقًا كاملًا".

هذا النفي لا يتعلق بالمضمون. إنه يتعلق بالسيطرة على السرد. لا يمكن للإدارة أن تتحمل أن تظهر وكأنها تُقاد بواسطة وسائل الإعلام الإيرانية. لاحقًا، خفف Vance من نبرته، قائلًا "لا أستطيع ضمان أننا سنصل إلى هناك، لكنني أشعر الآن بثقة جيدة حيال ذلك"، وذكر أنهم كانوا يتبادلون الآراء حول بعض النقاط اللغوية المتعلقة بمخزون اليورانيوم المخصب لإيران.

الترجمة: الصفقة موجودة على الورق، لكن ترامب لم يوقع، والمشرعون المتشددون في الكونغرس يعارضون بشدة أي مناقشة للعقوبات بدون تجميد كامل للتخصيب.

هذه هي لعبة التفاوض: يخلق المفاوضون زخمًا، ويخلق الأطراف قوة ضغط من خلال التشكيك العلني. تسعر الأسواق التسريب، ثم تعيد تسعير النفي، ثم تعيد تسعير التأكيد. التقلب هو الهدف.

**3. سوق النفط: لماذا انخفضت الأسعار، ولماذا لا تزال مخاطر العلاوة ثابتة**

استقر عقد يوليو من خام غرب تكساس الوسيط دون 90 دولارًا لأول مرة منذ منتصف أبريل، مغلقًا عند 88.68 دولار بعد انخفاض بنسبة 5.5%. انخفض برنت بنسبة 5.3% إلى 94.29 دولار. بنهاية الأسبوع، كان برنت يتداول بالقرب من 91.97 دولار، منخفضًا بأكثر من 11% خلال الأسبوع.

ثلاث قوى دفعت البيع:

أولًا، التموضع. كانت الصناديق طويلة على علاوة الحرب. عنوان مذكرة التفاهم أدى إلى تصحيح ميكانيكي.

ثانيًا، المعدلات. وصل عائد سندات الخزانة لمدة 30 عامًا إلى 5.18% في مايو، وهو الأعلى منذ 2007، وجاء مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي في أبريل عند 3.8% على أساس سنوي، وهو أكبر ارتفاع منذ مايو 2023. تكاليف الاقتراض المرتفعة تؤثر أخيرًا على طلب الديزل، مما يمنح الدببة قصة أساسية للبيع بجانب الجيوسياسة.

ثالثًا، الصورة الظلية للمخزون. مع سحب قياسي قدره 8.7 مليون برميل يوميًا في مايو، السوق ضيقة — لكن المتداولين اعتقدوا أن إعادة فتح جزئية لهرمز ستعيد 5-7 ملايين برميل يوميًا خلال 60 يومًا، مما يقلب العجز.

لكن علاوة المخاطر لم تتلاشى تمامًا، ويجب ألا تتلاشى. إليك السبب:

إزالة الألغام ليست بيانًا صحفيًا. إنها عملية بحرية تستمر 30 يومًا في ممر مائي متنازع عليه مع ذخيرة حية، وقوارب سريعة من الحرس الثوري الإيراني، وناقلات أمريكية تراقب بعضها عبر منظارات الاستهداف. خطأ واحد ويمكن أن ينهار الصفقة.

يعلم مالكو السفن ذلك. يذكر محللو ING أن "الهبوط الكبير المحتمل محدود، خاصة خلال المراحل المبكرة لوقف إطلاق النار"، لأن الملاك سيترددون في إعادة إرسال ناقلات النفط العملاقة إلى الخليج خوفًا من انهيار وقف إطلاق النار، مما قد يترك السفن عالقة مرة أخرى.

سيطالب مؤمنو التأمين بفترة خالية من الحوادث تتراوح بين 7-14 يومًا قبل خفض علاوات مخاطر الحرب. بدون ذلك، لا يعود الحافز الاقتصادي لعبور هرمز، حتى لو تم توقيع مذكرة التفاهم.

وتظل المخزونات المادية عند مستويات خطرة. تحذر جولدمان ساكس، التي خفضت توقعاتها للربع الثاني إلى 90 دولارًا لبرنت و87 دولارًا لـWTI بناءً على آمال وقف إطلاق النار، من أن المخزونات العالمية تتناقص بأسرع وتيرة على الإطلاق. لا يمكنك سحب 8.7 مليون برميل يوميًا لمدة ثلاثة أشهر ثم تتوقع انهيار الأسعار على عنوان إخباري.

**4. كيف تلعب خلال الـ30 يومًا القادمة**

هذه ليست سوق "صفقة أو لا صفقة" ثنائية. إنها لعبة من ثلاث مراحل:

المرحلة 1 (الآن – قرار ترامب): التقلبات في العناوين تسيطر. توقع نطاق 87-93 دولارًا لـWTI. تجاهل الارتفاعات فوق 93 دولارًا على تغريدات غير مؤكدة عن "توقيع الصفقة" — نفي البيت الأبيض علمنا أن ننتظر منشورًا على تروث سوشيال أو صورة توقيع رسمية.

المرحلة 2 (التوقيع – اليوم 15 من إزالة الألغام): مرحلة "أرني". راقب معهد البحرية الأمريكية وLloyd's List للحصول على تحديثات يومية عن إزالة الألغام، وليس عناوين بلومبرج. المقياس الرئيسي هو أول عبور تجاري غير مرافَق. حتى يحدث ذلك، ستفشل الارتفاعات. هنا تبيع عند 92-94 دولارًا لـWTI في قوة السوق.

المرحلة 3 (اليوم 15-30 – عبور أول الناقلات): إذا استمرت عملية الإزالة، سيتحول السوق من علاوة جيوسياسية إلى هلع إعادة بناء المخزون. بشكل متناقض، قد يرتفع النفط مع تسابق المصافي لإعادة التخزين. هذه هي الفخ الذي سيفوته معظم الدببة. انخفاض المخزون يعني أن أول براميل حقيقية تمر عبر هرمز يسبب ضغط تغطية مراكز قصيرة، وليس انهيارًا.

الجانب السلبي الحقيقي يتفتح فقط إذا حدث أمران معًا: توقيع ترامب، وانخفاض استهلاك المصافي الأمريكية إلى أقل من 88% لمدة أسبوعين متتاليين، مما يؤكد تدمير الطلب بسبب المعدلات المرتفعة. حتى ذلك الحين، القاع هو مادي، وليس سياسيًا.

**5. اللعبة الأكبر**

كلا الطرفين يحتاج إلى مذكرة التفاهم هذه، لكن لأسباب مختلفة. لا تستطيع إيران تصدير النفط مع الألغام في المضيق — اقتصادها يختنق تحت الحصار. ولا تستطيع الولايات المتحدة الحفاظ على عوائد طويلة الأجل فوق 5% مع نفط يتجاوز 100 دولار، مما يغذي تضخم مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي عند 3.8% قبل سنة الانتخابات. قال Vance ذلك مباشرة: الولايات المتحدة في موقف يمكنها من خلاله إعاقة البرنامج النووي الإيراني بشكل كبير، لكنها أيضًا بحاجة لفتح الممر المائي.

هذا الألم المشترك هو السبب في وصول المفاوضين إلى "نعم". هذا الشك المتبادل هو السبب في أن الأطراف لم تصل بعد.

بالنسبة للمتداولين، فإن درس 28 مايو بسيط: قم بتسعير العملية، وليس البيان الصحفي. مذكرة التفاهم حقيقية، قيد الانتظار، وهشة. النفط تحت ضغط، لكن العلاوة لن تتلاشى تمامًا حتى ترى سفن إزالة الألغام، وليس مذكرات، في مضيق هرمز.

راقب الماء، وليس واشنطن.

ما هو سيناريوك الأساسي — توقيع خلال 72 ساعة، أم دورة نفي أخرى؟