شركة بروكفيلد أو إدارة أصول بروكفيلد: أيهما شراء أذكى؟

شركة بروكفيلد (BN 1.04٪)، واحدة من أكبر شركات القابضة المالية في العالم، قامت بفصل خدمات إدارة الأصول الخاصة بها إلى إدارة أصول بروكفيلد (BAM +0.19٪) في أواخر عام 2022. لا تزال الشركة الأم تمتلك حوالي 73٪ من الأخيرة.

ارتفعت أسهم إدارة أصول بروكفيلد بنسبة 53٪ منذ أول يوم تداول لها، بينما ارتفعت أسهم الشركة الأم بنسبة 82٪. بما في ذلك الأرباح المعاد استثمارها، حققت إدارة أصول بروكفيلد عائدًا إجماليًا بنسبة 72٪، مقارنة بعائد شركة بروكفيلد الإجمالي البالغ 86٪. لنرى لماذا تفوقت بروكفيلد على شركتها الفرعية الجديدة — وما زالت الأسهم الأذكى للشراء الآن.

مصدر الصورة: Getty Images.

الفروقات بين بروكفيلد وإدارة أصول بروكفيلد

بروكفيلد هي تكتل يستثمر في العقارات، والبنية التحتية للنقل، والطاقة المتجددة، والأسهم الخاصة، وأسواق الائتمان. كما أنها في عملية استيعاب أعمال التأمين التي تنمو بسرعة، حلول ثروة بروكفيلد (BNT 0.94٪)، مرة أخرى داخل الشركة.

معظم أرباح بروكفيلد تأتي من الأصول المادية التي تملكها — مثل السدود الكهرومائية، الطرق الرسومية، والمباني المكتبية — بالإضافة إلى حصتها من أرباح إدارة أصول بروكفيلد. تستثمر معظم تلك الأرباح مرة أخرى في أصول جديدة، لذلك تدفع عائدًا مستقبليًا منخفضًا بنسبة 0.6٪ فقط.

توسيع

بورصة نيويورك: BN

شركة بروكفيلد

التغير اليومي

(-1.04٪) $-0.48

السعر الحالي

$45.60

نقاط البيانات الرئيسية

القيمة السوقية

$103B

نطاق اليوم

$45.53 - $46.52

نطاق الـ52 أسبوعًا

$37.83 - $49.56

الحجم

152.4 ألف

متوسط الحجم

5.8 مليون

الهامش الإجمالي

25.60٪

عائد الأرباح

0.54٪

تم فصل إدارة أصول بروكفيلد كمدير أصول "نقي" يجمع رأس المال ويدير استثمارات بروكفيلد الفعلية. فهي لا تشتري أو تملك الأصول المادية لبروكفيلد؛ بل تحتفظ فقط بحقوق إدارة تلك الممتلكات وكل رأس المال المجمّع من الشركة الأم والمستثمرين المؤسساتيين.

تولد إدارة أصول بروكفيلد معظم أرباحها من خلال فرض رسوم إدارة على كل رأس المال الذي تديره، مما يجعلها بديلًا خفيف الأصول عن الأعمال التي تتطلب رأس مال كبير مثل بروكفيلد. لهذا السبب، يمكنها أن تدفع عائد أرباح مستقبلي أعلى بكثير بنسبة 4.1٪.

توسيع

بورصة نيويورك: BAM

إدارة أصول بروكفيلد

التغير اليومي

(0.19٪) $0.09

السعر الحالي

$48.60

نقاط البيانات الرئيسية

القيمة السوقية

$78B

نطاق اليوم

$47.83 - $49.32

نطاق الـ52 أسبوعًا

$42.20 - $64.10

الحجم

2.5 مليون

متوسط الحجم

3.7 مليون

الهامش الإجمالي

95.07٪

عائد الأرباح

3.70٪

لماذا تفوقت بروكفيلد على إدارة أصول بروكفيلد؟

عادةً، يختار المستثمرون أسهم بروكفيلد للتعرض المباشر لأصولها الأساسية، وتقدير صافي قيمة الأصول (NAV)، وفوائد التركيب المركب على المدى الطويل. كما أن بروكفيلد يملك تقريبًا ثلاثة أرباع إدارة أصول بروكفيلد، لذا لا تزال تحصل على حصة كبيرة من أرباح الفصل.

الذين يرغبون في دخل ثابت قائم على الرسوم مع مخاطر أقل يفضلون عادة إدارة أصول بروكفيلد، لكنها لن تستفيد من تقدير أصول بروكفيلد الأساسية. بدلاً من ذلك، يُقاس نموها بشكل رئيسي بواسطة إجمالي الأصول تحت الإدارة (AUM). ببساطة، صُممت لتوفير استقرار أكبر مع إمكانات ربح أقل من بروكفيلد.

واجهت شركة بروكفيلد صعوبة مع ارتفاع أسعار الفائدة في 2022 و2023، مما جعل شراء أصول جديدة أكثر تكلفة. لكن بعد أن خفض الاحتياطي الفيدرالي معدلات الفائدة الأساسية ست مرات متتالية في 2024 و2025، عادت أعمالها في العقارات والبنية التحتية والطاقة الخضراء إلى الانتعاش. كما أن حصتها في حلول ثروة بروكفيلد، التي كانت منفصلة تمامًا عن إدارة أصول بروكفيلد، أصبحت أيضًا محركًا رئيسيًا للنمو.

ظلت إدارة أصول بروكفيلد استثمارًا مستقرًا جذب المزيد من المستثمرين الباحثين عن الدخل مع انخفاض أسعار الفائدة. ومع ذلك، لم يتمكن نمو أصولها تحت الإدارة من مواكبة ارتفاع صافي قيمة أصول شركة بروكفيلد الأساسية.

هل ستستمر بروكفيلد في تقديم عوائد أكبر؟

عادةً، يُقيم بروكفيلد بناءً على أرباحه القابلة للتوزيع (DE) لكل سهم (قبل التحقيقات)، والتي تعكس "النقد الحقيقي" الذي تولده أعماله الأساسية، بدلاً من أرباح السهم (EPS). ارتفعت تلك القيمة بنسبة 11٪ في 2025، ويتوقع المحللون نموًا بنسبة 19٪ إلى 23٪ في 2026. عند سعر 46 دولارًا، لا تزال تبدو رخيصة بنسبة 17 مرة من متوسط التقدير لنهاية هذا العام.

تُقيم إدارة أصول بروكفيلد بناءً على أرباحها المتعلقة بالرسوم (FRE) لكل سهم، أو الرسوم المتكررة التي تمول توزيعاتها. نمت تلك القيمة بنسبة 22٪ في 2025، ويتوقع المحللون نموًا بنسبة 14٪ إلى 17٪ في 2026. عند سعر 49 دولارًا، تتداول عند 23 مرة من متوسط ذلك التقدير. يجب أن يغطي هذا النطاق (2.10-2.15 دولار) بسهولة معدل توزيعاتها المستقبلي البالغ 2.01 دولار لكل سهم.

يبدو أن كلا هذين السهمين بصحة جيدة، لكنهما سيستمران في جذب أنواع مختلفة من المستثمرين. طالما أن أسعار الفائدة لا ترتفع بشكل مفاجئ، من المفترض أن تواصل بروكفيلد التفوق على إدارة أصول بروكفيلد هذا العام مع نمو أعمالها بمعدل أسرع. كما أن بروكفيلد تبدو أرخص بالنسبة لإمكانات نموها القصيرة الأجل، لذا فهي لا تزال الشراء الأذكى الآن.