نموذج الخزانة الخاصة ببيتكوين للاستراتيجية مقارنة بأحجار الدومينو الساقطة بواسطة بيتر شيف

يمكن للاستراتيجية تغطية ديونها وأرباحها المفضلة حتى لو انخفض سعر البيتكوين إلى 8,000 دولار — منخفضًا من المستويات الحالية حول 73,000 دولار — وهو ادعاء تطرحه الشركة مع تصاعد تحذيرات المروج للذهب بيتر شيف حول نموذج عملها.

نموذج مبني على ديون رخيصة

قال شيف، في فيديو مدته ساعة في 28 مايو، إن ممارسة استراتيجية باستخدام أموال مقترضة لشراء البيتكوين هي واحدة من ثلاثة ضغوط مالية مترابطة، أو "دومينو"، قد تنهار معًا. الآخران، في رأيه، هما الدين الوطني الأمريكي البالغ 39 تريليون دولار وفقاعة استثمار الذكاء الاصطناعي المتزايدة.

تعود حجته إلى فترة انخفاض أسعار الفائدة التي جعلت الاقتراض رخيصًا وشجعت المضاربة على نطاق واسع.

ويؤكد شيف أن ذلك البيئة سمحت للاستراتيجية بالاستمرار في التراكم في البيتكوين بينما استمر الحكومة الفيدرالية في الإنفاق بما يتجاوز إيرادات الضرائب الخاصة بها، واستمر المستثمرون في ضخ الأموال في مشاريع الذكاء الاصطناعي.

وأشار شيف إلى قرار استراتيجية الأخير باستخدام حوالي 60% من احتياطياتها النقدية لتسوية سندات قابلة للتحويل بدون فائدة قبل ثلاث سنوات من موعد استحقاقها. وقرأ ذلك التحرك كعلامة على أن الشركة بحاجة إلى حماية سيولتها مع البقاء معرضة بشكل كبير للبيتكوين.

جانبا النقاش

يرى محللون ماليون آخرون أن التحرك نفسه يختلف تمامًا. تشير التقارير إلى أن المعلقين السائدين رأوا أن إعادة الشراء المبكر كان إدارة ذكية لرأس المال — حيث تم شراء السندات بخصم، مما أزال تهديد التخفيف الكبير من حقوق المساهمين في المستقبل.

كما أن التحول من الدين القابل للتحويل إلى حقوق ملكية مفضلة يقلل أيضًا من الضغط على الشركة إذا دخل البيتكوين في ركود طويل الأمد، وفقًا لهؤلاء المحللين.

وعلاوة على ذلك، فإن الميزانية المعدلة قد تجعل من الأسهل على استراتيجية اقتراض ديون إضافية لتمويل المزيد من عمليات شراء البيتكوين.

وتقول استراتيجية نفسها إن الحساب لا يزال يعمل عند أسعار بيتكوين أقل بكثير. وتؤكد أن الشركة تظل مربحة طالما أن البيتكوين ينمو بنسبة لا تقل عن 1.25% سنويًا.

حجة شيف ضد البيتكوين

يعارض شيف، وهو ناقد دائم للبيتكوين ومؤيد صوتي للذهب، أن الخطر الأكبر يأتي إذا ارتفعت أسعار الفائدة بشكل حاد. يقول إن ارتفاع المعدلات سيؤدي إلى انفجار فقاعة الذكاء الاصطناعي، ومعاقبة نماذج الاستثمار المفرطة في الرفع المالي، وسحب الشركات مثل استراتيجية إلى الأسفل في العملية.

توصيته هي الابتعاد عن الأسهم التقنية والعملات المشفرة والهياكل الاستثمارية ذات الديون العالية، والاتجاه نحو الذهب والأصول المادية.

كانت ردود الفعل على فيديوه من وسائل التواصل الاجتماعي متباينة، حيث وافق بعض المستخدمين على مخاوفه بشأن سياسة البنك المركزي، بينما انتقد آخرون ما وصفوه بأنه نظرة متشائمة دائمًا تجاه البيتكوين.

الصورة المميزة من Unsplash، الرسم البياني من TradingView