عند تحديث المراكز أمس فجأة شعرت ببعض القلق: كدت أضع مبلغًا كان من المفترض أن يكون جاهزًا للسحب في أي وقت، في حوض LST مع الرهن، الواجهة تظهر معدل العائد السنوي بشكل مقبول، لكن بصراحة العائد ليس من السماء. تلك الأرباح من LST تعتمد بشكل رئيسي على مكافآت الرهن ورسوم التداول، وعند إعادة الرهن تبدأ عملية التراكم: الآخرون يستخدمون "ائتمان الرهن" الخاص بك لتحمل المزيد من الأعمال (خدمات التحقق، AVS وما إلى ذلك)، وأنت تحصل على تعويض أعلى، لكن المخاطر تتراكم أيضًا — العقود، العقود الذكية، السيولة للخروج، سلسلة التصفية، أي حلقة يمكن أن تتعطل وتتحول إلى "رغم عدم خسارتك في السعر، إلا أنك تخسر عند السحب".

مؤخرًا، بدأ الجميع يقارن بين RWA، عوائد السندات الأمريكية، والعوائد على السلسلة، وأنا أرى الأمر أكثر حذرًا: على الأقل قواعد سندات الخزانة الأمريكية واضحة، بينما الكثير من العوائد على السلسلة هي في الواقع "دعم السيولة + علاوة على التعقيد". على أي حال، سأقوم الآن بتأجيل المواعيد النهائية، وأحتفظ بسيولة تكفي لتناول العشاء، وأتخذ الأمور ببطء، حتى لا أندفع وأفقد السيطرة.