شهد سوق النفط مؤخرًا تقلبات واسعة النطاق: في 27 مايو، انخفض سعر تسوية عقود خام غرب تكساس الوسيط إلى ما دون حاجز 90 دولارًا ليصل إلى 88.68 دولارًا للبرميل، وانخفض برنت أيضًا إلى 94.29 دولارًا للبرميل، مسجلًا أدنى سعر تسوية منذ 17 أبريل؛ ولكن بعد يوم، وبفضل تجدد الاشتباكات بين الولايات المتحدة وإيران، ارتفعت الأسعار بسرعة، حيث استعاد خام غرب تكساس الوسيط مستوى 95 دولارًا خلال التداول. في آلية تسعير السوق، يظهر ظاهرة جديرة بالملاحظة — حيث أن رغبة السوق في توقيع الاتفاق قد غلبت على تقييم مدى صحة المعلومات.

وضع الولايات المتحدة وإيران: تزايد التوتر بين التطلعات لاتفاق والواقع، مع استمرار الجمود على الأرجح. كشفت وسائل إعلام إيرانية في 27 مايو عن مسودة مذكرة تفاهم بين واشنطن وطهران، تتعلق باتفاق وقف إطلاق نار لمدة 60 يومًا، ورفع الحصار البحري عن مضيق هرمز، واستئناف الشحن التجاري تدريجيًا خلال شهر، وغيرها من البنود. وردًا على ذلك، نفت البيت الأبيض بسرعة، واصفة المسودة بأنها "مفبركة تمامًا"، وصرح ترامب علنًا بأنه غير راضٍ عن تقدم المفاوضات، وهدد بأنه "إما التوصل إلى اتفاق أو اتخاذ إجراءات عسكرية".

الاختلاف الرئيسي في نقاط التفاوض بين الطرفين يكمن في: طلب إيران من الولايات المتحدة رفع العقوبات المفروضة عليها، وتجميد أصولها الخارجية المجمدة، بينما حاول ترامب ربط اتفاقية أمريكا وإيران بانضمام دول خليجية مثل عمان إلى "اتفاق إبراهيم"، مما يبرز اختلاف المواقف حول المطالب الأساسية. من حيث التوقيت، ستصبح نتائج المفاوضات الرسمية في 5 يونيو نقطة مراقبة مهمة.

حتى لو تمكن الطرفان من التوصل إلى اتفاق مبدئي، فإن الفترة الزمنية اللازمة لاستعادة الإمدادات الفعلية غالبًا ما تُقدّر بشكل منخفض. صرح مسؤول في شركة بترول أبوظبي الوطنية أن حتى لو انتهت الصراعات فورًا، فإن الأمر يتطلب على الأقل أربعة أشهر لاستعادة 80% من الإنتاج، وأن الاستعادة الكاملة ستتطلب الربع الأول من عام 2027. بالإضافة إلى ذلك، فإن إزالة الألغام البحرية تستغرق أكثر من شهرين، والأمان الملاحي لا يزال غير مؤكد، مما يشير إلى أن وتيرة استعادة الإمدادات على المدى المتوسط ستكون أبطأ من توقعات السوق.

منطق "الضغط من كلا الطرفين" بين الطلب الكلي والاحتياطيات المنخفضة. تحت وطأة ارتفاع أسعار النفط وارتفاع معدلات الفائدة طويلة الأمد، بدأ ضغط الطلب يظهر بشكل ملموس. تتوقع أحدث توقعات الوكالة الدولية للطاقة أن ينخفض الطلب العالمي على النفط بين 420 ألف برميل يوميًا و1.04 مليار برميل يوميًا في 2026. وبالنسبة للصين، أكبر مستورد للنفط في العالم، من المتوقع أن يكون حجم الواردات البحرية في مايو حوالي 6.5 مليون برميل يوميًا، مع ظهور حالات إعادة بيع لبعض الناقلات، واستمرار تشغيل المصافي بمعدلات منخفضة.

وفي الوقت نفسه، تستمر إشارات التوتر في جانب المخزون. حتى الأسبوع الذي انتهى في 15 مايو، انخفض مخزون النفط التجاري الأمريكي بمقدار 7.86 مليون برميل، وانخفض احتياطي النفط الاستراتيجي بمقدار 992 ألف برميل؛ كما أن مخزون البنزين الأمريكي أقل من أدنى مستوى موسمي خلال خمس سنوات. أظهر أحدث تقدير لمجموعة جولدمان ساكس أن مخزون النفط العالمي حتى نهاية أبريل يعادل حوالي 101 يوم من الطلب العالمي، ومن المتوقع أن ينخفض إلى 98 يومًا بحلول نهاية مايو، مقتربًا من "خط الإنذار المئوي".

أما من جانب العرض، فإن حصار مضيق هرمز أدى إلى خسارة أكثر من 10 ملايين برميل يوميًا من الإمدادات العالمية، وانخفض إنتاج أوبك بنحو 10 ملايين برميل يوميًا مقارنة قبل الصراع في أبريل.

كيف نرى مستقبل أسعار النفط؟ على المدى القصير، يكمن التحدي الرئيسي في اضطرابات معلومات المفاوضات. أي خبر عن وقف إطلاق النار قد يؤدي إلى تراجع سريع في الأسعار، ولكن من الناحية المتوسطة، فإن انخفاض المخزون والفجوة الفعلية في الإمدادات ستوفر دعمًا قويًا لأسعار النفط. حتى مع التوصل إلى اتفاق، فإن استعادة الإنتاج لن يكون سريعًا؛ ومع اقتراب موسم الصيف واحتياجات الدول لتعويض المخزون بعد التخفيف من التوتر، فإن مساحة الهبوط في الأسعار ستكون محدودة نسبيًا.

وبتحليل شامل، من المرجح أن تتسم حركة أسعار النفط القادمة بانخفاض أولي ثم ارتفاع، مع رفع القاع: في المدى القصير، ستظل التوقعات بالتخفيف الجيوسياسي تهيمن، مما قد يدفع الأسعار للهبوط (حيث يتراوح WTI بين 85 و93 دولارًا)، ولكن بمجرد أن يدرك السوق أن استعادة الإمدادات أقل من المتوقع، فإن مركز الأسعار قد يرتفع مجددًا. وإذا استمر الجمود حتى بداية موسم الصيف، فمن المتوقع أن تتفاقم الاختلالات الهيكلية بين العرض والطلب في سوق النفط.