ليلة متأخرة ضخمة! التحذير من الأسطورة دان لوبي: إذا لم تتعلم الذكاء الاصطناعي فستموت! قام بشراء ديون إكس وxAI الخاصة بمسک، وركز بشكل كبير على إنفيديا، هل هذه فقاعة أم ليلة قبل الارتفاع الحاد؟

أنا أقول لك، شخص يدعى دان لوبي، مؤسس شركة ثيرد بوينت، الذي عمل في صناديق التحوط لمدة ثلاثين عامًا، قال مؤخرًا في بودكاست بعض الحقائق الكبيرة. لقد صرح مباشرة: الآن في السوق، إذا لم تكن تفهم التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي، فلن تستطيع البقاء على قيد الحياة.

قال إنه في السابق يمكنك أن تقول "أنا أترك أسهم التكنولوجيا وأركز على الصناعة والاستهلاك"، لكن ذلك العصر انتهى. اليوم يجب أن تكون مستثمرًا في التكنولوجيا.

لقد اختصر الإطار الكلي إلى متغيرين أساسيين: الأول هو كيف تؤثر الجغرافيا السياسية والحروب على الطاقة، والثاني هو الذكاء الاصطناعي — حجم الإنفاق الرأسمالي وتأثيره على المجتمع.

لوبي يحلل الذكاء الاصطناعي باستخدام إطار "مكدس التكنولوجيا"، من الطاقة الكهربائية الأساسية، إلى الرقائق والبنية التحتية والنماذج الكبيرة، وصولًا إلى التطبيقات البرمجية. اختار ثلاث شركات كمحاور رئيسية: إنفيديا، أنثروبيك، وشركات ماسك.

عند الحديث عن إنفيديا، قام بحساب: توقعات نسبة السعر إلى الأرباح في 2027 ستكون 12 مرة، وفي 2028 ستكون 15 مرة. بالنسبة لشركة بحجمها وسرعتها في النمو، لا تزال هذه التقييمات رخيصة.

لقد فحص محفظته الكاملة من معدات الرقائق والاستثمار في الحوسبة الضخمة، وكان ينوي جني الأرباح، لكن بعد رؤية التقييم والنمو، استنتج أن: هذا لا يزال أكثر القطاعات جذبًا في السوق، وهو الآن أكبر اتجاه استثماري لديهم.

بالنسبة للتقلبات الشديدة في مسار الذكاء الاصطناعي ورقائق المعالجات، فهو موقف ثابت جدًا. قال: اربط حزام الأمان، لأن الأمور ستتسارع من الآن فصاعدًا. ورفض بشكل واضح مقارنة موجة الذكاء الاصطناعي الحالية بفقاعة الإنترنت في عام 2000.

سبب رفضه هو: إذا كنت تعتقد أن هذه الإنفاقات الرأسمالية لن تعود عليك، فلابد أن تؤمن أن هذه الشركات تصرف أموالها في المرحاض. لكن في الواقع، معظمها يستخدم أموالها الذاتية من الميزانية العمومية، وتحقق تدفقات نقدية ضخمة.

لوبي أكد أن: التقييمات الحالية وفقاعة السوق تختلف تمامًا عن فقاعة الإنترنت في ذلك الوقت. يمكنك القول إننا لم نصل إلا إلى السطح. هو متفائل.

ثم تحدث عن مبدأ أعمق — طبيعة الإنسان. استشهد بعبارة من "مذكرات متداول الأسهم" تقول "لا جديد تحت الشمس"، وقال إن هذا هو المفتاح لفهم السوق. ربما يزيل الذكاء الاصطناعي قيود معالجة المعلومات، لكن هل ستختفي هلع السوق، جنونه، وسلوكياته المتطرفة؟

أعطى مثالاً: شركات مثل إنفيديا وميموريال تتجاوز توقعاتها، ومع ذلك تنخفض أسعار أسهمها، لأن التوقعات كانت عالية جدًا. في مثل هذه اللحظات التي تتباعد فيها الأساسيات عن السعر، تكون فرصة للمستثمرين القائمين على الأساسيات — من يستطيع تحمل خسائر قصيرة الأمد ويزيد من مراكزه ضد الاتجاه هو الأهم.

وأشار أيضًا إلى التشوهات التي تخلقها صناديق التحوط والمنصات متعددة الاستراتيجيات: أنظمة CTA والأنظمة الكمية التي تتضمن أوامر وقف خسارة مدمجة، مما يجبرها على البيع عند انخفاض السعر، وهو عكس منطق "الأساسيات، الشراء عند انخفاض السعر".

لوبي قال: هذه الاستراتيجيات جيدة لهم وللمستثمرين، لكن السلوك الجماعي يخلق حالات استثنائية، وهذه الحالات تعتبر فرصًا للمستثمرين القائمين على الأساسيات.

على مدى زمن أطول، ستستمر عمليات الاندماج، وإعادة الهيكلة، ودورات الائتمان في خلق الفرص، وهذه السيناريوهات من الصعب أن تحل محلها الذكاء الاصطناعي — من الصعب تصور أن الذكاء الاصطناعي يجلس في لجنة الدائنين ويتفاوض على الهيكل الرأسمالي.

بالحديث عن تطور شركة ثيرد بوينت، قال لوبي إنه في بداياته كان يعمل في جيفريز، حيث كان يراقب عن كثب كبار المستثمرين مثل ديفيد تيبر وإريك مينديك، مما ساعده على تكوين تفكير أساسي قائم على الأحداث.

قال إنه يعتبر كتاب "عباقرة سوق الأسهم" لجويل جرينبلات بمثابة الإنجيل المبكر للاستثمار. يتحدث عن فرص التحوط الناتجة عن التفكيك، والتخلص من التداخل، والتخصيص الخاص، وإعادة الهيكلة — عندما تبيع الشركة الأم شركة تابعة، تُقدّر الأسهم الجديدة بأقل من قيمتها الحقيقية بسبب نقص السيولة؛ وهيكل حوافز الإدارة يجعلهم يميلون إلى الكشف بشكل محافظ، ويضغطون على التوجيهات؛ الشركات التابعة التي تُقمعها الشركات الكبرى لديها مجال لتحسين كفاءتها التشغيلية.

قال إن هذا كان نموذج استثمار رائع، ظل غير مرئي للسوق لفترة طويلة، وكان يحقق عوائد فوق العادة باستمرار.

لكن مع تراجع العوائد الحدية لاستراتيجيات القيمة العميقة، كان عليه أن يتطور. خلال العشر سنوات الماضية، خرج العديد من الأشخاص الذين تمسكوا بقيم منخفضة جدًا ولم يرحبوا بالنمو العالي. تحولت شركة ثيرد بوينت إلى "الاستثمار في الجودة": تركز على الشركات ذات الحواجز التنافسية العميقة، والعائد على رأس المال المرتفع، والتي يمكن الاحتفاظ بها على المدى الطويل. كما تحولت فريقه من خبراء تداول إلى خبراء في الصناعة.

أشار إلى كتابين أثروا فيه كثيرًا: "الغريب" لويليام ثورنديك و"الاستثمار في الجودة" لكامنجهام، الأخير يشرح بشكل منهجي منطق الأعمال ذات الجودة العالية، والحواجز التنافسية، والعائد المرتفع على رأس المال، والاحتفاظ طويل الأمد.

أما على الصعيد العالمي، فلوبي يتخذ موقفًا حذرًا من أوروبا بسبب بيئة التنظيم والتعامل مع الأعمال. أما في الشرق الأوسط، في بعض المناطق مثل البحرين والإمارات والسعودية، فإن الحيوية الاقتصادية واحتضان التكنولوجيا أذهلته.

أما اليابان، فهي الأكثر إشراقًا. قال إنه استثمر في شركة سوني بنسبة 7%، وقدم عرضًا تقديميًا مطولًا لإدارة الشركة، واقترح فصل أنشطة الرقائق والتأمين. عندما قال إنه يريد مشاركة استراتيجيته الاستثمارية مع "نيويورك تايمز"، شعرت الإدارة بالذعر.

رغم أن الاستثمار في الشركات اليابانية ذات حقوق الملكية مرتع صعب، واستغرق الأمر حوالي خمس سنوات حتى بدأت سوني في تبني نصيحته، إلا أن لوبي لا يزال متفائلًا: الحكومة اليابانية تتمنى حقًا إصلاح الشركات، والإصرار الحقيقي يكمن في الإدارة. والآن يمكن رؤية التقدم — حيث بدأوا في كسر التداخل في الملكية، ومعاقبة الشركات التي تنخفض نسبة السوق إلى القيمة الدفترية. قال إن ذلك سوق صيد ممتاز.

السلاح السري لشركة ثيرد بوينت هو القدرة على الاستثمار عبر هيكل رأس المال بالكامل، من الأسهم إلى الائتمان الهيكلي والائتمان الخاص. يسمي ذلك لوبي "الأوراق المالية المحورية" — العثور على النقطة المثلى للمخاطر والعائد في هيكل رأس مال الشركة.

أعطى مثالاً على ذلك شركة X (تويتر سابقًا) وxAI التابعة لموسك. فهموا قيمة الأسهم بشكل عميق، لكنهم لم يستثمروا مباشرة في الأسهم، بل استغلوا صفقتين تمويليتين.

الأولى: عندما قررت مورغان ستانلي بيع ديون استحواذ موسك على تويتر بأسعار مخفضة، وكان معظم المستثمرين في الائتمان خائفين. لوبي رأى فرصة: السعر عند 96-97 سنتًا من القيمة الاسمية، والعائد حوالي 12%. كانوا واثقين من أساسيات الشركة وقيمتها المحتملة، فكانت أكبر حصة ائتمانية لديهم في ذلك الوقت.

الثانية: تمويل ديون xAI، حيث حققت إيرادات 2 مليار دولار، وتقييم 20 مليار دولار، بدون تدفقات نقدية إيجابية، وابتعد التمويل التقليدي. فريق لوبي كان واثقًا من أن هذه شركة حقيقية، فاضطروا إلى اتخاذ القرار.

كما يعترف بارتكابه خطأين كبيرين. الأول: استثمارهم في FTX، حين كانت الشركة تنمو بسرعة، وكانت البيانات على السلسلة قابلة للتحقق، وكان هناك فريق من المستثمرين المشتركين، مما أطمأنهم، لكنهم خسروا كل شيء. الآن، أضافت شركة ثيرد بوينت فحص الرصيد البنكي كجزء من عملية التدقيق الأساسية. قال لو لو كان ذلك قد تم من قبل، لكانوا اكتشفوا المشكلة مبكرًا.

الثاني: البيع على المكشوف لشركات خدمات المعلومات. راهنوا على أن بعض الشركات التي تمتلك بيانات حصرية يمكنها مقاومة تأثير الذكاء الاصطناعي، لكنهم أخطأوا، وتكبدوا خسائر. قال لوبي إن هذا هو الدرس الأهم خلال العام الماضي — الاعتقاد بأنهم يفهمون السوق أكثر، لكنهم أخطأوا. يتوقع أن تتغير هذه الصناعة مرة أخرى، لكن بعض الشركات ستنهض من الرماد.

تابعني: للحصول على تحليلات ورؤى حية عن سوق العملات الرقمية! $BTC $ETH $SOL

#成长值抽奖赢金条 #انخفاض سعر خام WTI دون 90 دولارًا #تحدي تداول الأسهم بأعلى ربح 17000 دولار