مؤخرًا، سألني الكثيرون سؤالًا واحدًا: هل من المؤكد أن سعر السهم سينخفض في يوم توزيع الأرباح والأسهم؟ هل يجب شراء الأسهم قبل أو بعد يوم توزيع الأرباح؟ بصراحة، هذا السؤال أزعج العديد من المبتدئين الذين يطمحون لتحقيق دخل ثابت من خلال الأسهم ذات العائد العالي.

سأبدأ بإعطاء النتيجة: انخفاض سعر السهم في يوم توزيع الأرباح والأسهم ليس أمرًا حتميًا. يعتقد الكثيرون أن سعر السهم يجب أن ينخفض بالتأكيد في يوم التوزيع، لكن في الواقع، هذا مفهوم خاطئ.

لننظر إلى المبدأ. عند توزيع الأرباح والأسهم، تقوم الشركة بتوزيع أرباح نقدية أو أسهم جديدة للمساهمين، من الناحية النظرية، لا يتغير إجمالي قيمة الشركة، لكن قيمة كل سهم تنقص بشكل متناسب، لذلك يتم تعديل سعر السهم نزولًا. يبدو أن سعر السهم يجب أن ينخفض، لكن الواقع أكثر تعقيدًا بكثير.

خذ مثالًا. لنفترض أن شركة تحقق أرباحًا سنوية قدرها 3 دولارات لكل سهم، وتُقدر قيمتها السوقية بعشرة أضعاف الأرباح، أي أن سعر السهم هو 30 دولارًا. هذه الشركة تحقق أرباحًا لسنوات، وتراكمت لديها الكثير من النقد، مثلاً 5 دولارات لكل سهم. إذن، القيمة الإجمالية للشركة تساوي 35 دولارًا لكل سهم.

قررت الشركة توزيع 4 دولارات نقدًا لكل سهم، مع الاحتفاظ بدولار واحد كاحتياطي. في يوم التوزيع، من الناحية النظرية، يجب أن ينخفض سعر السهم من 35 دولارًا إلى 31 دولارًا. لكن هذا مجرد نظرية.

عند مراجعة التاريخ، نكتشف أن أداء سعر السهم في يوم توزيع الأرباح والأسهم متغير جدًا. شركة كوكاكولا، وهي من كبار الموزعين للأرباح، تدفع أرباحًا ربع سنوية. في عام 2023، ارتفع سعر السهم بشكل طفيف في يومي التوزيع، لكن في عام 2025، انخفض بشكل طفيف في يومي التوزيع. أما شركة أبل، فهي أكثر إثارة للاهتمام، حيث ارتفع سعر السهم بنسبة 6.18% في آخر يوم توزيع أرباح. كما أن شركات كبرى مثل وول مارت، بيبسي، جونسون آند جونسون غالبًا ما تشهد ارتفاعات في سعر السهم في يوم التوزيع.

لماذا يحدث ذلك؟ لأن حركة سعر السهم لا تتأثر فقط بعملية التوزيع، بل تتأثر أيضًا بمشاعر السوق، وأداء الشركة، والاتجاهات العامة. شركة قوية من الناحية الأساسية، عندما توزع أرباحًا، غالبًا ما يُنظر إليها على أنها جيدة للمستقبل، ويزيد المستثمرون من استثمارهم عند حدوث تصحيح في السعر.

هل من الجيد شراء الأسهم بعد يوم التوزيع؟ هذا يعتمد على الحالة المحددة.

أولًا، نراجع أداء سعر السهم قبل يوم التوزيع. إذا كان السعر قد وصل إلى مستوى مرتفع، فإن العديد من المستثمرين يفضلون جني الأرباح مبكرًا، خاصة من يرغب في تجنب الضرائب. في هذه الحالة، قد لا يكون الدخول في السوق حكيمًا، لأن السعر قد استوعب بالفعل الكثير من التوقعات.

ثانيًا، نراجع الاتجاه التاريخي. وفقًا للإحصائيات، يميل سعر الأسهم إلى الانخفاض بعد التوزيع أكثر من الارتفاع. المتداولون على المدى القصير يجب أن يكونوا حذرين، لأن الشراء بعد التوزيع يحمل مخاطر خسارة أعلى. لكن إذا انخفض السعر إلى مستوى دعم فني وبدأ في الاستقرار، فقد يكون ذلك فرصة جيدة للشراء.

الأهم من ذلك، هو الحالة الأساسية للشركة. إذا كانت شركة رائدة في القطاع وذات أساس قوي، فإن التوزيع هو مجرد جزء من تعديل السعر، وليس خسارة في القيمة. مثل هذه الشركات، عند الشراء بعد التوزيع والاحتفاظ بها على المدى الطويل، غالبًا ما تكون أكثر ربحية، لأن القيمة الجوهرية لم تتغير، بل أصبح السعر أكثر جاذبية بعد التصحيح.

لكن يجب الانتباه إلى التكاليف غير الظاهرة. إذا اشتريت أسهم توزيع أرباح في حساب عادي خاضع للضرائب، ستواجه ضربة مزدوجة: من جهة، خسارة غير محققة من رأس المال، ومن جهة أخرى، الضرائب على الأرباح الموزعة. كما أن سوق تايوان يفرض رسوم تداول وضرائب، حيث تكون رسوم التداول 0.1425% من سعر السهم بعد خصم الخصم، وضرائب التداول على الأسهم العادية 0.3%، و0.1% على صناديق المؤشرات المتداولة. مع هذه التكاليف، فإن أرباح التداول على المدى القصير تتقلص بشكل كبير.

بإجمال، أداء سعر السهم في يوم التوزيع يتأثر بعوامل متعددة، وليس من الضروري أن ينخفض دائمًا. على المستثمرين أن يأخذوا بعين الاعتبار الحالة الأساسية للشركة، وأفق استثمارهم، وتحملهم للمخاطر. إذا كانت الشركة ذات جودة عالية وتتمتع بنظرة طويلة الأمد، فإن التوزيع قد يكون فرصة جيدة لزيادة المراكز. أما إذا كانت استراتيجيتك قصيرة الأمد، فالمخاطر أكبر، ويجب أن تتبع استراتيجيات أكثر حذرًا وإدارة مخاطر صارمة.