مؤخرًا كنت أفكر باستمرار في اتجاه الذهب في عام 2026، واكتشفت أن منطق هذا الصعود يتجاوز بكثير ما يبدو على السطح.

عندما نتحدث عن تداول الذهب، لا زال الكثيرون يعتقدون أن السبب هو "ارتفاع الأسعار بسبب التضخم"، لكن في الواقع، الدافع وراء هذا السوق الصاعد للذهب هو التشكيك العميق في نظام الثقة بالدولار الأمريكي. حدثت في عام 2022 حادثة تجميد احتياطيات العملات الأجنبية، والتي غيرت فعليًا نظرة البنوك المركزية العالمية تجاه تخصيص الأصول. منذ ذلك الحين، تطور الذهب من أداة للتحوط من التضخم فقط إلى نوع من التأمين الشامل ضد المخاطر الجيوسياسية، والضغوط المالية، وأزمة الثقة في العملة.

أفعال البنوك المركزية توضح المشكلة بشكل أفضل. العام الماضي، تجاوزت مشتريات البنوك المركزية العالمية من الذهب 1200 طن، وهو رابع سنة على التوالي تتجاوز فيها المشتريات الألف طن. والأهم من ذلك، وفقًا لدراسة جمعية الذهب العالمية، يعتقد 76% من البنوك المركزية أنها سترفع نسبة تخصيص الذهب خلال السنوات الخمس القادمة، مع تقليل احتياطيات الدولار. هذا ليس مجرد تحرك قصير الأمد، بل هو تحول نظامي في الثقة.

من منظور تداول الذهب، هناك نوعان من المحركات الحالية بشكل عام. الأول هو المتغيرات الهيكلية البطيئة: تراجع ثقة الدولار، اتجاه إزالة الدولار، وزيادة البنوك المركزية للمخزون. والثاني هو المتغيرات الدورية السريعة: عدم اليقين في السياسات الجمركية، توقعات خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، والمخاطر الجيوسياسية. غالبًا ما تأتي التقلبات قصيرة الأمد من هذه المتغيرات السريعة، لكن القاع على المدى الطويل يعتمد على تلك المتغيرات البطيئة.

لقد لاحظت مؤخرًا أن أسعار الذهب شهدت تصحيحًا واضحًا خلال الأشهر القليلة الماضية. بعد أن تراجعت من أعلى مستوى لها هذا العام بنسبة تقارب 18%، بدأ الكثيرون يشككون. لكن إذا فهمت المنطق وراء ذلك، ستدرك أن هذا التصحيح طبيعي تمامًا. في التاريخ، كل سوق صاعد يشهد تصحيحًا يتجاوز 20% في منتصف الطريق، وحتى في الفترة من 2011 إلى 2015، انخفض الذهب إلى النصف، لكن الاتجاه الطويل لم يتغير.

بالنسبة لتوقعات عام 2026، يتفق السوق على أن السعر المتوسط السنوي يتراوح بين 4800 و5200 دولار للأونصة، مع هدف نهاية العام بين 5400 و5800 دولار، وقد يصل السيناريو المتفائل إلى 6000-6500 دولار. رفعت جولدمان ساكس هدف نهاية العام من 5400 إلى 5700، وتوقع جي بي مورغان أن يصل السعر في الربع الرابع إلى 6300، وتوقع سيتي أن يكون المتوسط خلال النصف الثاني من العام 5800. جميع هذه التوقعات تتجه نحو نفس الاتجاه: استمرار البنوك المركزية في الشراء، وخفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، واستمرار الطلب على التحوط.

لكن أود أن أؤكد أن هذه التوقعات ليست مسارًا واحدًا فقط. قالت جمعية الذهب العالمية أيضًا إنه إذا تباطأ النمو الاقتصادي، وانخفضت أسعار الفائدة أكثر، فإن سعر الذهب سيرتفع بشكل معتدل؛ وعلى العكس، إذا نجحت السياسات في تحفيز النمو، وارتفع الدولار، فقد ينخفض سعر الذهب. بمعنى آخر، عام 2026 سيكون أكثر على شكل "تقلبات عالية مع ميل للارتفاع".

بالنسبة للمستثمرين الأفراد، لا تزال هناك فرصة للمشاركة الآن، لكن لا تتبع الاتجاه بشكل أعمى. إذا كنت متداولًا قصير الأمد، فإن تقلبات البيانات الأمريكية قبل وبعد إصدارها يمكن أن توفر فرصًا، لكن يجب وضع أوامر وقف خسارة صارمة. إذا كنت مبتدئًا، جرب بمبالغ صغيرة، وتعلم قراءة التقويم الاقتصادي، ولا تترك الحالة النفسية تتدهور. وإذا كنت مستثمرًا طويل الأمد، فإن الذهب مناسب كأداة لتنويع محفظة الاستثمار، لكن استعد نفسيًا لتحمل تصحيحات تصل إلى أكثر من 20%. المستثمرون ذوو الخبرة يمكنهم الجمع بين استراتيجيات طويلة وقصيرة، مع الاحتفاظ بمركز أساسي طويل الأمد، واستخدام تقلبات السوق للمضاربة القصيرة.

هناك بعض النقاط التي يجب تذكيرك بها بشكل خاص: متوسط تقلب الذهب السنوي هو 19.4%، وهو أعلى من الأسهم؛ دورة السوق طويلة جدًا، حيث يمكن أن تظهر العوائد الحقيقية بعد أكثر من 10 سنوات، مع احتمالية مضاعفة أو فقدان نصف القيمة خلال تلك الفترة؛ تكلفة تداول الذهب الفعلي تصل إلى 5-20%، والتداول المتكرر يستهلك جزءًا كبيرًا من الأرباح، وإذا أردت التداول على الموجة، فإن أدوات مثل صناديق ETF للذهب أو XAU/USD ذات سيولة أعلى.

في النهاية، فإن المنطق الأساسي وراء هذا السوق الصاعد للذهب لن يختفي على المدى القصير. التضخم المستعصي، وضغوط الديون، والتوترات الجيوسياسية، لا تزال قائمة. منذ أن بدأ اتجاه شراء البنوك المركزية للذهب في عام 2022، لم يتوقف فعليًا، وكلما ارتفعت قيعان الأسعار، زادت قوتها، مع محدودية الهبوط في السوق الهابط، واستمرار السوق الصاعد بقوة. لكن تذكر، أن الصعود لا يكون دائمًا خطيًا، والأهم هو وجود نظام لمراقبة السوق، وليس مجرد متابعة الأخبار بشكل عشوائي.