مؤخرًا كنت أدرس الأسهم ذات العائد العالي، واكتشفت أن الكثير من الناس لا يفهمون جيدًا يوم توزيع الأرباح. في الواقع، يوم توزيع الأرباح يعني اليوم الذي تقوم فيه الشركة بصرف الأرباح النقدية، ولكن سعر السهم عادةً يتغير في هذا اليوم، والتغيرات المحددة تكون أكثر تعقيدًا.

لنبدأ بمفهوم أساسي. عندما تقرر الشركة توزيع أرباح، فإن يوم توزيع الأرباح يعني أن الأسهم التي تُشترى بعد هذا اليوم لن تحصل على هذه الأرباح. يعتقد الكثيرون أن سعر السهم سينخفض بالتأكيد في يوم توزيع الأرباح، لكن الأمر ليس كذلك. لقد راجعت العديد من الحالات، مثل شركات كوكاكولا وآبل، وهي شركات كبيرة، وأحيانًا في يوم توزيع الأرباح، يرتفع سعر السهم بدلاً من أن ينخفض. في 10 نوفمبر 2023، في يوم توزيع أرباح شركة آبل، ارتفع سعر السهم من 182 دولارًا إلى 186 دولارًا، وكان الارتفاع واضحًا جدًا.

من الناحية النظرية، منطق انخفاض سعر السهم هو كالتالي: عندما توزع الشركة نقدًا للمساهمين، فإن ذلك يعني أن أصول الشركة تقل، وبالتالي يجب أن يتعدل سعر السهم. على سبيل المثال، شركة سعر سهمها 35 دولارًا، ويحتوي على 5 دولارات من الاحتياطيات النقدية. إذا قررت الشركة توزيع 4 دولارات نقدًا للمساهمين، فإن سعر السهم من الناحية النظرية سينخفض من 35 إلى 31 دولارًا في يوم توزيع الأرباح. لكن الواقع غالبًا أكثر تعقيدًا، لأن سعر السهم يتأثر أيضًا بمشاعر السوق، وأداء الشركة، وآفاق الصناعة، وعوامل أخرى كثيرة.

بالنسبة لشراء الأسهم في يوم توزيع الأرباح، أعتقد أن الأمر يعتمد على ثلاثة جوانب. الأول هو ما إذا كان سعر السهم قد ارتفع بالفعل بشكل كبير قبل ذلك. إذا كان السعر مرتفعًا بالفعل، فقد يبيع بعض المستثمرين أسهمهم مبكرًا، وهنا يكون الدخول مخاطرة أكبر. الثاني هو معرفة ما إذا كانت الأسهم عادةً ترتفع أو تنخفض بعد يوم توزيع الأرباح، وهذا مهم جدًا للمتداولين على المدى القصير. الثالث والأهم هو أساس الشركة نفسه.

هنا يتعلق الأمر بمفهومين يُسمّيان "ملء الحق" و"الخصم". ملء الحق يعني أن سعر السهم بعد يوم توزيع الأرباح يرتفع مرة أخرى، مما يدل على أن المستثمرين متفائلون بشأن مستقبل الشركة. أما الخصم، فهو أن سعر السهم لم يرتفع بعد، وغالبًا ما يدل على أن المستثمرين لديهم شكوك حول مستقبل الشركة. بالنسبة لشركات مثل وول مارت وجونسون آند جونسون، وهي قادة في صناعاتها، غالبًا ما يتم ملء الحق بعد يوم توزيع الأرباح، لأن قيمة الشركة لم تنقص، فقط سعر السهم يتراجع مؤقتًا. إذا كنت مستثمرًا طويل الأمد، واشتريت أسهمًا في مثل هذه الشركات بعد يوم التوزيع، فبذلك تشتري أصولًا عالية الجودة بسعر أرخص.

لكن يجب أن نكون حذرين، فالتوزيع يتضمن أيضًا مسائل الضرائب والرسوم. إذا اشتريت الأسهم في حساب عادي خاضع للضرائب، فستضطر لدفع ضرائب على الأرباح، بالإضافة إلى تحمل خسارة غير محققة من انخفاض سعر السهم. على سبيل المثال، في سوق الأسهم التايواني، تكون رسوم التداول حوالي 0.1425% من سعر السهم مضروبة في نسبة الخصم، وعند البيع، تدفع أيضًا ضريبة تداول بنسبة 0.3%. مع هذه التكاليف، فإن أرباح التداول القصير تتقلص بشكل كبير.

لذا، رأيي هو أنه إذا كنت تريد أن تربح من تقلبات يوم توزيع الأرباح بسرعة، فالمخاطر تكون عالية جدًا. لكن إذا كنت واثقًا من مستقبل شركة معينة، واشتريت أسهمها بعد أن تراجع سعرها، فقد يكون ذلك فرصة جيدة. المهم هو أن تفهم جيدًا معنى يوم توزيع الأرباح، وتفهم كيف يتعدل سعر السهم، ثم تدمج ذلك مع أساس الشركة وأهداف استثمارك لاتخاذ القرار الصحيح.