مؤخراً كنت أراقب سوق الذهب باستمرار، وبصراحة، لفهم سبب ارتفاع الذهب، يجب أن نفهم أولاً المنطق الأساسي وراء ارتفاعه.

يعتقد الكثيرون أن سبب ارتفاع الذهب هو التضخم أو الذعر، لكن الأمر ليس بهذه البساطة. ما أراه هو أن هذا الارتفاع يعكس شكوك طويلة الأمد في نظام الثقة بالدولار الأمريكي على مستوى العالم. منذ لحظة تجميد الاحتياطيات الأجنبية في عام 2022، تغيرت مفاهيم السوق بشكل جذري حول "أمان الأصول". والسبب في زيادة احتياطات البنوك المركزية من الذهب هو أنه الشيء الوحيد الذي لا يمكن تجميده بشكل أحادي، ولا يعتمد على أي ائتمان سيادي.

يمكنك أن تشعر بقوة هذا التحول من خلال البيانات. العام الماضي، تجاوز صافي شراء البنوك المركزية للذهب 1200 طن، وهو رابع سنة على التوالي يتجاوز فيها هذا الرقم الألف طن. والأهم من ذلك، وفقًا لدراسة جمعية الذهب العالمية، يعتقد 76% من البنوك المركزية أن نسبة الذهب سترتفع خلال الخمس سنوات القادمة، مع توقع انخفاض احتياطيات الدولار. هذا ليس مجرد مضاربة قصيرة الأمد، بل هو تحول هيكلي واضح.

بالطبع، أسباب ارتفاع الذهب ليست واحدة فقط. توسع العجز المالي في الولايات المتحدة، والنقاشات المستمرة حول سقف الديون، بالإضافة إلى اتجاه تقليل الاعتماد على الدولار، كلها تدفع الأموال من الأصول بالدولار إلى الأصول الصلبة. ومع ذلك، فإن السياسات الحمائية التجارية، وعدم اليقين في الرسوم الجمركية، تزيد من عدم اليقين في السوق. في كل مرة يحدث فيها ذلك، تتدفق الأموال للبحث عن ملاذ آمن في الذهب. تاريخياً، خلال فترات عدم اليقين السياسي، عادةً ما يشهد سعر الذهب ارتفاعات قصيرة الأمد تتراوح بين 5-10%.

المخاطر الجيوسياسية أيضاً تعتبر عاملاً مستمراً يدعم السوق. الصراعات العالمية، العقوبات، وضعف سلاسل التوريد لا تزال قائمة، مما يصعب على الذهب أن ينفصل تماماً عن علاوة الملاذ الآمن. بالإضافة إلى ذلك، توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، تقلل من تكلفة حيازة الذهب، وتضعف الدولار، مما يعزز جاذبية الذهب من جهتين.

لكن ما أريد قوله هو أن تقلبات سعر الذهب لم تكن أبداً في مسار تصاعدي مباشر. في بداية هذا العام، شهدنا تصحيحاً كبيراً بنسبة 18%، وهو رد فعل للسوق على ارتفاع العائدات الحقيقية وتوقعات التخفيف من الأزمة. لذلك، إذا كنت تريد المشاركة في هذا السوق، فإن أهم شيء هو بناء نظام مراقبة، وليس اتباع الاتجاه بشكل أعمى.

بالنسبة لمختلف أنواع المستثمرين، يجب أن تكون الاستراتيجيات مختلفة. إذا كنت متداولاً قصير الأمد، فإن تقلبات السوق قبل وبعد إصدار البيانات الأمريكية (غير الزراعي، مؤشر أسعار المستهلك، اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة) توفر فرصاً جيدة، لكن يجب وضع أوامر وقف خسارة صارمة. إذا كنت مبتدئاً، جرب بمبالغ صغيرة، ولا تزداد بشكل أعمى، وتعلم كيف تتابع التقويم الاقتصادي لإصدار البيانات الأمريكية، فهذا سيساعدك كثيراً في اتخاذ القرارات. وإذا كنت مستثمراً على المدى الطويل، فإن الذهب مناسب كأداة لتنويع المحفظة، لكن عليك أن تكون مستعداً لتحمل تصحيحات تصل إلى أكثر من 20%. المستثمرون ذوو الخبرة يمكنهم الجمع بين استراتيجيات المدى الطويل والقصير، مع الاحتفاظ بمركز أساسي طويل الأمد، واستخدام الحركات السعرية القصيرة لتحقيق أرباح.

بالحديث عن ذلك، فإن متوسط تقلب الذهب السنوي هو 19.4%، وهو أكبر من 14.7% لمؤشر S&P 500. وتكاليف تداول الذهب المادي مرتفعة أيضاً، عادة بين 5-20%. لذلك، التداول المتكرر يستهلك جزءاً كبيراً من الأرباح. إذا كنت تريد التداول على الموجة، فإن أدوات مثل صناديق ETF للذهب أو XAU/USD ذات السيولة العالية ستكون أكثر ملاءمة.

لننظر كيف تتوقع المؤسسات السوق في عام 2026. رفعت جولدمان ساكس هدف السعر بنهاية العام من 5400 دولار إلى 5700 دولار، مبررة ذلك باستمرار شراء البنوك المركزية، وتوقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وارتفاع الطلب من المستثمرين الخاصين. تتوقع JPMorgan أن يصل السعر إلى 6300 دولار في الربع الرابع، مدعومًا بتدفقات أموال ETF وتصاعد الأزمات الجيوسياسية. تتوقع Citibank أن يكون متوسط العائد في النصف الثاني حوالي 5800 دولار. UBS تتوقع سعرًا متوسطًا لعام كامل عند 5000 دولار، وتعتبر التصحيح الأخير فرصة للشراء. أما جمعية الذهب العالمية، فتتوقع سعرًا متوسطًا سنويًا حوالي 5100 دولار.

لكن هذه التوقعات ليست مساراً واحداً فقط. إذا تباطأ النمو الاقتصادي، وانخفضت أسعار الفائدة أكثر، فقد يرتفع الذهب بشكل معتدل؛ ولكن إذا نجحت السياسات في تعزيز النمو، وارتفع الدولار، فقد ينخفض سعر الذهب. سعر الذهب في عام 2026 سيكون على الأرجح في نطاق تقلبات عالية مع ميل للارتفاع، وليس ارتفاعاً أحادياً لا رجعة فيه.

رأيي هو أن شراء البنوك المركزية للذهب يعكس شكوكاً طويلة الأمد في نظام الدولار. التضخم المستمر، وضغوط الديون، والتوترات الجيوسياسية لا تزال قائمة، لذلك لن يتوقف هذا الاتجاه فجأة في عام 2026. سعر الذهب عند القاع يزداد ارتفاعاً، والانخفاضات في السوق الهابطة محدودة، واستمرار السوق الصاعد قوي. لكن الأهم هو أن يكون لديك نظام مراقبة، وليس مجرد متابعة الأخبار بشكل عشوائي. فكر جيداً في تحديد موقعك، هل أنت متداول قصير الأمد، أم مستثمر طويل الأمد، أم تنويع، ثم قرر كيف تدخل السوق.