لقد تحدثت للتو مع جاري البولندي مرة أخرى عن العملات، وهو لا يزال يحذرني من الزلوتي. بالطبع، الجيوسياسة متوترة، لكن عندما أراجع الأرقام، فإن قصة زوج اليورو/الزلوتي أكثر تنوعًا بكثير.

دعني أشرح بسرعة لماذا يعتبر زوج العملات هذا مثيرًا للاهتمام: بولندا انضمت إلى الاتحاد الأوروبي منذ عام 2004، لكنها لم تعتمد اليورو بعد. هذا يعني أنه لا يزال بإمكاننا تداول اليورو/الزلوتي طالما استمر ذلك. في بداية أكتوبر 2025، كان السعر حوالي 4.27 زلوتي لكل يورو. تاريخيًا، يتحرك الزوج غالبًا حول علامة الأربعة، باستثناء الأزمات الكبرى.

هنا يصبح الأمر مثيرًا: بعد حرب أوكرانيا، ارتفع اليورو بشكل واضح في البداية، لكنه منذ حوالي ثلاث سنوات بدأ ينخفض مرة أخرى مقابل الزلوتي. هذا ليس صدفة. الاقتصاد البولندي يعمل بشكل أفضل بكثير مما يعتقد الكثيرون. من المتوقع أن ينمو الناتج المحلي الإجمالي لعام 2025 و2026 بنسبة 3.5 بالمئة لكل منهما. معدل البطالة يبلغ فقط 3.1 بالمئة. للمقارنة: في منطقة اليورو، هو 6.2 بالمئة. هذا فرق كبير.

حتى أسعار الفائدة، بولندا لديها الآن وضع أفضل. سعر الفائدة الرئيسي البولندي هو 4.75 بالمئة، بينما البنك المركزي الأوروبي يقدم فقط 2.0 بالمئة. ارتفاع الفوائد يجذب المستثمرين الأجانب ويقوي العملة. هذا يفسر جزئيًا سبب ارتفاع قيمة الزلوتي مؤخرًا.

أما بالنسبة للتضخم، فالأمر أكثر تنوعًا. كانت نسبة التضخم في بولندا 3.7 بالمئة في 2024، بينما كانت في منطقة اليورو 2.4 بالمئة فقط. من المتوقع أن تخفض كلتا المنطقتين معدلات التضخم في 2025 و2026، لكن منطقة اليورو ستظل بشكل واضح أدنى من القيم البولندية. هذا قد يدعم اليورو على المدى المتوسط.

الوضع السياسي في بولندا هدأ. الحكومة الجديدة بقيادة دونالد تاسك تحظى بدعم واسع. هذا مهم للمستثمرين. في انتخابات الاتحاد الأوروبي 2024، زادت الأحزاب المشككة في الاتحاد، لكن الأغلبية المؤيدة لأوروبا ظلت قائمة.

من الناحية الفنية، يظهر رسم بياني لزوج اليورو/الزلوتي مزيجًا. بعد سنوات من الانخفاض، كانت هناك ارتفاعات صغيرة منذ مارس 2025 لليورو. السعر ارتد عدة مرات من قيعان مهمة. قد يشير ذلك إلى تغيير في الاتجاه، لكنه ليس مؤكدًا.

المحللون غير متفقين. بعضهم يتوقع تحركات نحو 4.20 يورو/زلوتي، وآخرون يرون قيمًا تصل إلى 4.44 يورو/زلوتي حتى نهاية 2026. تتوقع مجموعة Erste Group 4.30 يورو/زلوتي لعام 2026. تقييمي: زوج اليورو/الزلوتي سيتحرك بشكل جانبي، مع ضغط بسيط نحو الأعلى. الدلائل على ذلك تأتي من البيانات الأساسية الأقوى لبولندا، مقابل التضخم الأعلى والديون الحكومية المتزايدة (أكثر من 416 مليار يورو في الربع الثاني من 2025).

الحرب في أوكرانيا تؤثر على كلا البلدين، لكن بشكل أكبر على بولندا كجار مباشر. يضغط ملايين اللاجئين الأوكرانيين على الميزانيات، لكن حوالي 70 بالمئة من اللاجئين الأوكرانيين القادرين على العمل يعملون في بولندا، مما يقلل العبء الاقتصادي.

بالنسبة للمتداولين، هذا يعني: زوج اليورو/الزلوتي ليس مثيرًا بشكل خاص، لكنه يوفر إعدادات مثيرة للاهتمام. النطاقات اليومية معتدلة، مما يسمح بتداول مريح. في حالة حركة جانبية، يمكن للمتداولين شراء عند القيعان أو استخدام استراتيجية حمل العملات، لأن فرق الفائدة جذاب.

خلاصي: لا أستطيع أن أوافق تمامًا على جاري البولندي. لقد تطور الزلوتي بشكل أفضل مما يوحي به تشاؤمه. ارتفاع الفوائد، والنمو القوي للناتج المحلي الإجمالي، وانخفاض معدل البطالة كلها تشير إلى مزيد من التقديرات الإيجابية. لكن التضخم الأعلى والمخاطر الجيوسياسية عوامل حقيقية. كمستثمر، يجب أن تكون حذرًا وأن تراقب الإشارات الفنية عن كثب. زوج اليورو/الزلوتي مناسب للمراكز طويلة الأمد وللمحادثات المثيرة مع الأصدقاء البولنديين على حد سواء.