مؤخرًا كنت أتابع قطاع الصناعات العسكرية، ووجدت أن هناك بعض الأمور التي تستحق النقاش.

تلاحظ أن الوضع العالمي يتغير بسرعة خلال هذه السنوات، مع استمرار الصراعات في أوكرانيا والشرق الأوسط، وبدأت الدول تدرك مشكلة واحدة — لم يعد العصر الذي يعتمد على حشد الجيوش البشرية في الحروب الحديثة. أصبحت الأسلحة عالية التقنية مثل الطائرات بدون طيار، والصواريخ الدقيقة، والحرب المعلوماتية هي الأبطال. وهذا أدى مباشرة إلى زيادة الإنفاق العسكري للدول سنويًا، خاصة تلك التي تسعى لتقليل الخسائر باستخدام التكنولوجيا.

لهذا السبب، أثارت أسهم الصناعات العسكرية اهتمام العديد من المستثمرين خلال العامين الماضيين. لكن هناك فخ يجب الحذر منه — ليست كل الشركات التي تحمل علامة "صناعات عسكرية" تستحق الاستثمار. المهم هو معرفة نسبة أعمالها العسكرية في إجمالي إيراداتها. على سبيل المثال، لوكهيد مارتن ورايثيون هما شركات تصنيع أسلحة بحتة، حيث تأتي أكثر من 80% من إيراداتهما من وزارة الدفاع الأمريكية. أما بوينج، جنرال دايناميكس، فهما شركات نصف عسكرية ونصف مدنية، حيث تمثل الأعمال المدنية جزءًا كبيرًا من إيراداتهما.

سأقوم بإيجاز ببعض الأهداف الرئيسية. لوكهيد مارتن (LMT) هي أكبر شركة أسلحة في العالم، وتصنع طائرات مقاتلة مثل F35 وF16. منذ بداية الحرب في أوكرانيا، زاد الطلب على الطائرات بدون طيار، وارتفعت طلبات الشركة، وارتفع سعر سهمها أيضًا. من الناحية الطويلة الأمد، تتمتع هذه الشركة بتدفق نقدي مستقر، وتوزيعات أرباح جيدة، وهي بالفعل رائدة في قطاع الصناعات العسكرية.

رايثيون (RTX) هي ثاني أكبر مورد للأسلحة لوزارة الدفاع الأمريكية، وتختص في الصواريخ وأنظمة الدفاع. ومع ذلك، فإن أداء سهم الشركة في عام 2023 كان ضعيفًا، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى مشكلة جودة محركات الطائرات التابعة لشركة برابح، مما أدى إلى حاجة إيرباص A320neo لإصلاحات واسعة. لم تؤثر هذه المشكلة فقط على الأعمال المدنية للطيران، بل أدت أيضًا إلى دعاوى قضائية وفقدان عملاء. لذلك، حتى مع استمرار نمو الطلبات العسكرية، فإن تدهور الأعمال المدنية يمكن أن يسبب هبوطًا حادًا في سعر السهم. هذا الأمر يحتاج لمراقبة مستمرة.

نورثروب غرومان (NOC) هي رابع أكبر شركة تصنيع عسكرية في العالم، وأكبر مصنع للرادارات. الشركة تركز بشكل رئيسي على المنتجات ذات الصلة بالردع الاستراتيجي، وتشمل الفضاء، والصواريخ، وتقنيات الاتصالات. تمتلك احتكارًا تقنيًا قويًا، وتتمتع بحصانة عالية. طالما استمرت التوترات العالمية، فإن الاستثمار في الدفاع لن يتراجع. يمكن ملاحظة استقرار الشركة من خلال نمو توزيعات الأرباح المستمر لمدة 18 سنة.

جنرال دايناميكس (GD) هي واحدة من أكبر خمسة موردين للأسلحة في أمريكا، وتزود القوات البحرية والجوية والبرية. المثير للاهتمام أن هذه الشركة، رغم أن نسبة أعمالها العسكرية ليست الأعلى، إلا أن جزءًا كبيرًا من إيراداتها يأتي من القطاع المدني (مثل طائرات الخليج النفاثة)، مما يجعلها مستقرة بشكل عام. حتى خلال الأزمة المالية عام 2008 وجائحة 2020، لم تتأثر أرباحها بشكل كبير. وتستمر في زيادة أرباحها وتوزيعاتها للأرباح منذ 32 سنة، وهو إنجاز نادر في أمريكا.

أما بوينج (BA)، فهي واحدة من اثنين فقط من الشركات المصنعة للطائرات المدنية على مستوى العالم. لكن المشكلة في الشركة أن المخاطر المرتبطة بالأعمال المدنية كبيرة، مثل حوادث 737MAX، وتأثير جائحة كورونا، والتحديات من قبل شركات الطيران التجارية الصينية، وكلها تضغط على سعر السهم. رغم أن الطلب على الأسلحة العسكرية (مثل B52 والمروحيات أباتشي) ثابت، إلا أن تراجع القطاع المدني يمكن أن يعوض أرباح هذا القطاع. من منظور استثماري، تعتبر بوينج أكثر مناسبة للشراء عند الانخفاض وليس للشراء عند الارتفاع.

كارتير بيلر (CAT) هي شركة تصنيع معدات صناعية ثقيلة، ويبدو أنها لا علاقة لها مباشرة بالصناعات العسكرية، لكن في الواقع، فإن نسبة أعمالها العسكرية أقل من 30%. تعتمد بشكل رئيسي على معدات الهندسة والتعدين. مؤخرًا، مع زيادة استثمارات البنية التحتية في الصين، زادت إيرادات الشركة أيضًا. فهي ليست شركة عسكرية بحتة، ولكن أداؤها يعتمد بشكل كبير على الاستثمارات في البنية التحتية العالمية وطلب المواد الخام.

وفي النهاية، لماذا تستحق أسهم الصناعات العسكرية الاهتمام؟ أعتقد أن هناك ثلاثة أسباب رئيسية. أولًا، أن هذا القطاع يمتد لفترة طويلة — فحتى الآن، لم تتوقف النزاعات، واحتياجات الجيوش لا تنتهي. ثانيًا، الحصانة عالية جدًا، فالتقنيات العسكرية تتفوق على التكنولوجيا المدنية، ودخول السوق يتطلب استثمارات عالية جدًا، وبناء الثقة يستغرق وقتًا طويلًا، والشركات الرائدة يصعب استبدالها. ثالثًا، هناك ضمان للنمو، فالعالم يدخل عصر السياسة الإقليمية، وتزيد الدول من إنفاقها العسكري، ومن غير المحتمل أن يحدث تقليص كبير في القوات المسلحة على المدى القصير.

لكن هناك تذكير مهم — مخاطر الاستثمار في أسهم الصناعات العسكرية تأتي بشكل رئيسي من الأعمال المدنية. كما يظهر من رايثيون وبوينج، حتى لو كانت الطلبات العسكرية مستقرة، فإن تدهور الأعمال المدنية أو حدوث دعاوى قضائية يمكن أن يؤدي إلى هبوط حاد في سعر السهم. لذلك، قبل اختيار الأسهم، من الضروري فهم تكوين أعمال الشركة بشكل واضح، وعدم التركيز فقط على القطاع العسكري.

بشكل عام، الشركات العسكرية البحتة تمتلك بالفعل حصانة قوية، وتستحق متابعة طويلة الأمد. لكن قبل الاستثمار، يجب مراعاة الحالة المالية للشركة، واتجاهات الصناعة، والتغيرات الجيوسياسية، ومخاطر السوق المدني، لكي تتخذ قرارات استثمارية حكيمة.