مؤخرًا اكتشفت أن الكثير من الأشخاص حولي لا يفهمون نسبة السعر إلى الأرباح عند الاستثمار في الأسهم، في الحقيقة هذا الشيء ليس معقدًا جدًا، فهو مجرد مؤشر يستخدم لتحديد ما إذا كانت أسعار الأسهم رخيصة أم غالية.

ببساطة، نسبة السعر إلى الأرباح (PE أو PER) تمثل عدد السنوات التي ستحتاجها لاسترداد رأس المال المستثمر في السهم. على سبيل المثال، نسبة السعر إلى الأرباح لشركة تايوان ساكتيكيم (TSMC) حوالي 13، مما يعني أنه إذا اشتريت السهم الآن، فستحتاج إلى 13 سنة لاسترداد رأس المال من أرباح الشركة. طريقة الحساب مباشرة جدًا، فهي ببساطة تقسيم سعر السهم على الأرباح لكل سهم (eps)، وهو أكثر الطرق استخدامًا. كمثال، سعر سهم تايوان ساكتيكيم هو 520 نات، وeps لعام 2022 هو 39.2 نات، إذن نسبة السعر إلى الأرباح تساوي 520 مقسومًا على 39.2، وتكون حوالي 13.3.

لكن نسبة السعر إلى الأرباح تنقسم أيضًا إلى أنواع متعددة. هناك من يستخدم eps للسنة الماضية لحسابها، وتسمى نسبة السعر إلى الأرباح الثابتة؛ وهناك من يستخدم eps لأربعة أرباع حديثة، وتسمى نسبة السعر إلى الأرباح المتحركة أو TTM؛ وهناك من يستخدم eps المتوقع، وتسمى نسبة السعر إلى الأرباح الديناميكية. بصراحة، دقة التوقعات غير عالية، لأن كل مؤسسة تتوقع أرقامًا مختلفة.

فما هو الحد المعقول لنسبة السعر إلى الأرباح؟ الطريقة الأكثر فاعلية هي المقارنة مع الشركات المماثلة في نفس القطاع. تختلف المعايير بشكل كبير بين الصناعات، فمثلاً، نسبة PE لصناعة السيارات قد تصل إلى 98، بينما صناعة الشحن البحري فقط 1.8، لذلك لا بد من المقارنة بين الشركات في نفس القطاع. إذا قارنّا تايوان ساكتيكيم بشركة يوان، فستكون نسبة PE لتايوان ساكتيكيم أعلى قليلاً. طريقة أخرى هي النظر إلى التاريخ الخاص بالشركة، هل نسبة PE الحالية مرتفعة أم منخفضة، مما يساعد على تحديد ما إذا كانت الآن فرصة جيدة للشراء أم لا.

الكثير من الناس يحبون استخدام مخطط نسبة السعر إلى الأرباح لعرضها بشكل بصري، حيث يرسمون خطوطًا على مخطط السعر، ويضربونها في مضاعفات مختلفة لنسبة PE، بحيث يكون أعلى خط هو أعلى سعر تاريخي لنسبة PE، وأدنى خط هو أدنى سعر تاريخي لنسبة PE. إذا كان السعر الحالي يقع في المنطقة السفلى، فهذا غالبًا يدل على أن السهم مقيم بأقل من قيمته.

لكن هنا يجب الانتباه، أن نسبة السعر إلى الأرباح لا ترتبط بشكل مباشر بارتفاع أو انخفاض سعر السهم. انخفاض PE لا يعني بالضرورة أن السعر سيرتفع، وارتفاع PE لا يعني بالضرورة أن السعر سينخفض. السوق غالبًا يمنح تقييمات مرتفعة لبعض الشركات لأنه يتوقع نموها في المستقبل. على سبيل المثال، العديد من الأسهم التقنية تكون نسبة PE فيها عالية، ومع ذلك، لا تزال أسعارها في ارتفاع مستمر.

نسبة السعر إلى الأرباح لها أيضًا حدودها. أولاً، تتجاهل ديون الشركة، فبالنسبة لنفس eps ونسبة PE، الشركات ذات الديون العالية تكون أكثر عرضة للمخاطر. ثانيًا، من الصعب تحديد ما إذا كانت نسبة PE مرتفعة أم منخفضة بدقة، فمرات تكون نسبة PE عالية لأن الشركة تمر بصعوبات مؤقتة ولكنها قوية من حيث الهيكل، وأحيانًا تكون بسبب توقع السوق لنمو مستقبلي مبكر. وأخيرًا، الشركات الناشئة أو التي لم تحقق أرباحًا بعد لا يمكن حساب نسبة PE لها، وهنا يُستخدم مؤشرات أخرى مثل القيمة الدفترية (PB) أو نسبة المبيعات (PS).

بشكل عام، نسبة السعر إلى الأرباح تعتبر مؤشرًا مهمًا جدًا عند الاستثمار، ومعها يمكن أن تساعدك بيانات eps على تقييم الأسهم بشكل أكثر عقلانية. لكن، لا تعتمد عليها وحدها كمعيار وحيد، بل يجب أن تأخذ بعين الاعتبار أساسيات الشركة، وآفاق القطاع، وعوامل أخرى متعددة.