مؤخراً مرة أخرى رأيت مناقشات حول انفجار التمويل، تذكرت ذلك الشخص الذي خسر أمواله بسرعة قبل عدة سنوات، بيل هوانغ. هذا الرجل حقاً أسطورة في وول ستريت، خسر 20 مليار دولار خلال يومين، وليس مبالغة، لقد حدث ذلك بالفعل.

في ذلك الوقت، قال الكثيرون فقط إنه "انفجر حسابه"، لكن في الواقع المنطق وراء ذلك هو ما يثير الرعب الحقيقي. هو لم يخسر ببساطة، بل تم إجباره على تصفية مركزه من قبل الوسيط، وهذا الإجراء أدى إلى رد فعل متسلسل، مما تسبب في اهتزاز السوق بأكمله. هذا هو ما نطلق عليه عادةً "قطع رأس التمويل" أو "الانفجار في حسابات التمويل".

لنبدأ بمعنى "قطع رأس التمويل" حقاً. ببساطة، القطع يعني أنك تشتري الأسهم بالتمويل، ثم ينخفض سعر السهم إلى مستوى معين، وخوفاً من عدم استرداد المال المقترض، يقوم الوسيط ببيع أسهمك قسراً. يبدو قاسياً، لكنه القاعدة.

لنأخذ مثالاً عملياً. افترض أنك متفائل بسهم معين، سعره الآن 150، ولديك فقط 50 من النقد. لا مشكلة، يمكن للوسيط أن يقرضك 100، لتشتري سهم واحد. إذا ارتفع السعر إلى 160، تبيع وترد المال، وتحقق ربحاً بنسبة 19%، وهو أعلى بكثير من ارتفاع السهم نفسه البالغ 6.7%. لكن، إذا انخفض السعر إلى 78، فإن الوسيط لن يقف مكتوف الأيدي. سيطلب منك زيادة الهامش، أي إضافة أموال. إذا لم تكن لديك أموال للإضافة، فسيقوم الوسيط ببيع أسهمك مباشرة، سواء رغبت أم لا. هذا البيع القسري، من وجهة نظر المستثمر، يُسمى "قطع رأس التمويل" أو "الانفجار في الحساب".

عادةً، يساهم المستثمرون في السوق التايواني بنسبة 40%، والوسيط بنسبة 60%. عندما يكون سعر السهم 100، يكون معدل الحفاظ على التمويل 167%. وإذا انخفض معدل الحفاظ إلى أقل من 130%، أي عندما ينخفض السعر إلى 78، فإن الوسيط سيطالب بالمزيد. وإذا لم تتمكن من إضافة أموال، سيتم بيع الأسهم مباشرة.

عندما يبدأ موجة القطع هذه، يكون تأثيرها على سعر السهم متسلسلاً. عادةً، يتردد المستثمرون الأفراد عند انخفاض السعر، لكن الوسيط لا يتردد. هم فقط يريدون التخلص بسرعة، وغالباً يتم ذلك بسعر السوق، دون محاولة رفع السعر. لذلك، عندما ينخفض سعر سهم بسبب قطع رأس التمويل بشكل كبير، غالباً ما ينخفض بشكل مفرط إلى مستويات منخفضة جداً، مما يؤدي إلى موجة أخرى من القطع. على المدى الطويل، يُنصح المتداولون بتجنب هذه الأسهم، لكن المتداولين على المدى القصير يمكنهم الاستفادة من ذلك.

بعد القطع، هناك مشكلة أخرى. الأسهم التي يبيعها الوسيط ستتداول بين أيدي المستثمرين الأفراد، وخصائص هؤلاء هي النظر إلى المدى القصير، والتداول بسرعة، مما يثير خوف رؤوس الأموال الكبيرة. النتيجة هي أن الأسهم تستمر في التراجع، حتى تظهر أخبار جيدة كبيرة تجذب التدفقات المالية مرة أخرى. لذلك، عادةً لا يُنصح بالتداول في الأسهم التي تعرضت للقطع على المدى القصير.

بالعودة إلى قصة بيل هوانغ. هذا الرجل كان مدير صندوق استثمار خاص، استراتيجيته كانت اختيار الشركات المفضلة لديه ثم استخدام الرافعة المالية بشكل كبير لزيادة العوائد، أي شراء بالتمويل. هذه الطريقة جعلت أصوله ترتفع من 2.2 مليار إلى 20 مليار خلال 10 سنوات، وأصبح شخصية مهمة في وول ستريت. لكن، مع الرافعة المالية العالية، كان يخشى الطيور السوداء. في بداية عام 2021، شهد السوق تقلبات هائلة، وواجهت مراكزه تقلبات كبيرة، فقام الوسيط، لحماية نفسه، بفرض تصفية مراكز بشكل مباشر.

المشكلة أن عدد الأسهم التي يملكها كانت هائلة، والسوق لم يكن لديه القدرة على استيعاب كل هذا الشراء. عندما بدأ في بيع أسهمه، انخفض السعر بشكل حاد، مما أدى إلى موجة من القطع في التمويل من قبل الآخرين. لم تؤثر هذه الحالة فقط على الأسهم ذات الأداء الضعيف، بل حتى الأسهم التي لم تتأثر بالاهتزازات تم تصفيتها من قبل الوسيط للحفاظ على الهامش. في النهاية، انخفضت جميع الأسهم التي استثمر فيها بشكل كبير في فترة قصيرة، مما أدى إلى عاصفة كاملة.

هل التمويل غير مفيد إذن؟ في الواقع، ليس كذلك. يمكن أن يكون التمويل أداة فعالة لزيادة الكفاءة المالية. على سبيل المثال، إذا كنت متفائلاً بشركة معينة ولكن لديك رأس مال محدود، يمكنك استخدام التمويل لشراء الأسهم تدريجياً. إذا ارتفع السعر، تحقق من أرباحك، وإذا استمر في الانخفاض، لا يزال لديك أموال لتقليل متوسط السعر. لكن، المهم هو اختيار الأسهم ذات السيولة الكافية، أي ذات القيمة السوقية الكبيرة. الأسهم الصغيرة، عندما يتعرض كبار المستثمرين للقطع، تكون أكثر عرضة لاهتزازات عنيفة.

أيضاً، يجب أن تضع في اعتبارك أن التمويل يتطلب دفع فوائد، لذا فإن توقيت الاستثمار واختيار الأسهم مهم جداً. بعض الأسهم تكاد لا تتغير، وتوزيعات الأرباح تُستهلك بالفوائد، مما يجعل الأمر غير مجدي. وأيضاً، عندما يتداول السعر في مناطق ضغط أو دعم، وإذا اشتريت بالتمويل، فإن عدم القدرة على الاختراق سيؤدي إلى تماسك طويل الأمد، وأنت لا تزال تدفع الفوائد خلال هذه الفترة. يُنصح ببيع عند عدم القدرة على اختراق مناطق الضغط، ووقف الخسارة عند كسر مناطق الدعم.

في النهاية، الرافعة المالية سلاح ذو حدين. إذا استُخدمت بشكل جيد، يمكن أن تسرع تراكم الثروة، وإذا أساءت استخدامها، فإنها تسرع الخسائر. شراء الأسهم بالتمويل هو استراتيجية عالية المخاطر، ومخاطر القطع والانفجار في الحسابات موجودة دائماً. قبل الاستثمار، يجب أن تقوم بواجبك جيداً، لتجنب التعرض للمخاطر غير المعروفة. الانضباط في التداول هو المفتاح للنجاح على المدى الطويل.