مؤخرًا اكتشفت أن العديد من المستثمرين يناقشون توقيت شراء وبيع الأسهم ذات الأرباح الموزعة، خاصة تلك التي يخططون لشراءها بكميات كبيرة قبل توزيع الأرباح وبيعها بعد ذلك. بصراحة، تبدو هذه الفكرة بسيطة، لكن المنطق وراءها أكثر تعقيدًا مما يتصور البعض.

لنبدأ بملاحظة ظاهرة مثيرة للاهتمام. شركة إذا كانت تستطيع توزيع أرباح ثابتة ومستقرة، فهذا عادةً يدل على تدفق نقدي صحي ونموذج أعمال متين. ولهذا السبب، يفضل وارن بافيت الأسهم ذات العوائد العالية، حيث أن أكثر من 50% من أصوله مكونة من هذا النوع من الأسهم. لكن للمبتدئين، غالبًا ما يواجهون سؤالًا: هل سعر السهم دائمًا سينخفض في يوم توزيع الأرباح؟ وأي توقيت هو الأفضل للدخول، قبل أم بعد توزيع الأرباح؟

دعونا نلقي نظرة على النظرية أولًا. افترض أن شركة تحقق أرباحًا سنوية قدرها 3 دولارات لكل سهم، وتُقدر قيمتها السوقية بعشرة أضعاف الأرباح، أي أن سعر السهم هو 30 دولارًا. الشركة لديها احتياطيات نقدية تراكمت على مر السنين، وتقدر بـ 5 دولارات لكل سهم، فيصبح التقييم الإجمالي 35 دولارًا. إذا قررت الشركة توزيع أرباح خاصة بقيمة 4 دولارات لكل سهم، فمن الناحية النظرية، يجب أن ينخفض سعر السهم في يوم توزيع الأرباح من 35 إلى 31 دولارًا. المنطق بسيط جدًا — أصول الشركة تقل، لذلك يجب أن ينخفض سعر السهم.

لكن هناك نقطة مهمة: النظرية نظرية، وسوق الواقع غالبًا يختلف. إذا نظرنا إلى التاريخ، سنجد أن سعر السهم في يوم توزيع الأرباح قد يرتفع أحيانًا وينخفض أحيانًا أخرى، وليس دائمًا ينخفض. على سبيل المثال، شركة كوكاكولا كانت في بعض أيام توزيع الأرباح في 2023 ترتفع قليلاً، أما آبل فكانت الحالة أكثر وضوحًا، ففي 10 نوفمبر 2023، ارتفع سعر السهم من 182 إلى 186 دولارًا في يوم توزيع الأرباح. السبب في ذلك هو أن السوق يتأثر بعوامل متعددة مثل الحالة النفسية للمستثمرين وأداء الشركة، وليس فقط تأثير توزيع الأرباح.

هل يمكن أن يكون استراتيجيا الشراء قبل التوزيع والبيع بعده ناجحًا؟ يعتمد على الحالة المحددة. أولًا، يجب النظر إلى أداء سعر السهم قبل التوزيع — إذا كان قد وصل إلى مستويات عالية، فالكثير من المستثمرين قد يحققون أرباحًا مبكرة، مما قد يضع ضغطًا على السعر عند الشراء، ويزيد من المخاطر. ثانيًا، يجب مراقبة حركة السعر بعد التوزيع. تاريخيًا، يميل سعر السهم إلى الانخفاض بعد التوزيع، وهذا غير مناسب للمستثمرين على المدى القصير، لأن المخاطرة في الشراء تكون أعلى مع احتمالية خسارة رأس المال.

لكن إذا استمر سعر السهم في الانخفاض بعد التوزيع، ووصل إلى مستوى دعم فني وبدأ في الاستقرار، فهذه قد تكون فرصة جيدة للشراء. بالنسبة للشركات ذات الأساسيات القوية والقيادية في القطاع، فإن التوزيع هو جزء من عملية تعديل السعر، والقيمة الجوهرية لم تتغير. في مثل هذه الحالات، قد يؤدي الشراء قبل التوزيع والبيع بعده إلى تفويت فرص النمو على المدى الطويل.

هناك تكلفة أخرى غالبًا ما يتم تجاهلها: الضرائب. إذا كنت تستخدم حسابًا خاضعًا للضرائب العادية، واشتريت سهمًا بسعر 35 دولارًا قبل التوزيع، ثم انخفض السعر إلى 31 دولارًا في يوم التوزيع، فستتحمل خسارة غير محققة، بالإضافة إلى الضرائب على الأرباح الموزعة بقيمة 4 دولارات. بالإضافة إلى ذلك، هناك رسوم التداول والضرائب على المعاملات (رسوم شراء وبيع الأسهم في السوق التايواني حوالي 0.1425% من قيمة الصفقة، وضرائب البيع تصل إلى 0.3%)، وهذه التكاليف الخفية قد تستهلك جزءًا كبيرًا من الأرباح.

رأيي هو أن استراتيجية الشراء قبل التوزيع والبيع بعده قصيرة المدى مناسبة للمستثمرين الذين يتحملون تقلبات السوق ويشعرون بالراحة مع المخاطر العالية. أما إذا كنت مستثمرًا طويل الأمد، وتقدر التدفقات النقدية المستقرة، فالأفضل هو اختيار شركات ذات أساسيات قوية والاحتفاظ بها على المدى الطويل، بحيث يصبح التوزيع جزءًا من الفائدة المركبة. المهم هو أن تتخذ قراراتك بناءً على أهدافك الاستثمارية وتحمل المخاطر، وليس مجرد اتباع الاتجاهات بدون تفكير.