مؤخرًا لاحظت ظاهرة مثيرة للاهتمام — أسعار الذهب على مدى أكثر من عام تتجه نحو مستويات قياسية، لكن الكثير من الناس لا يفهمون فعلاً المنطق وراء ذلك، فقط يتبعون الأخبار. لقد راقبت الأمر بنفسي وأعتقد أنه من الضروري توضيح هذا الموضوع بشكل واضح.

الأساس في ارتفاع سعر الذهب ليس التضخم القصير الأمد أو الذعر، بل هو تغيرات هيكلية أعمق. فكر في الأمر، عام 2022 كان نقطة تحول — قبل ذلك، كان السوق يربط سعر الذهب مباشرة بالدولار الأمريكي، ومعدلات الفائدة، لكن بعد ذلك، بدأت عوامل مثل شراء البنوك المركزية للذهب، والجغرافيا السياسية، وسياسات الرسوم الجمركية تصبح أكثر أهمية. ما الذي يعكسه ذلك؟ هو أن نظام العملة الائتمانية المتمثل في الدولار الأمريكي، والذي يعتمد على «ثلاثة أعمدة ائتمانية» — الإنتاجية الاقتصادية، القوة العسكرية، والمصداقية النظامية — بدأ يتزعزع. خاصة بعد تجميد احتياطيات العملات الأجنبية في 2022، الذي هز بشكل مباشر الركيزة الأساسية لعقد حماية الأصول السيادية. الذهب هو الوحدة القياسية للقيمة التي لا يمكن تجميدها من طرف واحد، ولا تعتمد على أي ائتمان سيادي. هذا هو المنطق الأعمق وراء حركة سعر الذهب.

الآن لننظر إلى القوى الرئيسية التي تدفع ارتفاع الذهب. أحدها هو العوامل الهيكلية التي ترفع القاع — وهي متغيرات بطيئة التغير. أولها هو التصحيح الطويل الأمد في الثقة بالدولار — توسع العجز المالي الأمريكي، وتكرار النزاعات على الديون، بالإضافة إلى اتجاه تقليل الاعتماد على الدولار، حيث تتدفق الأموال باستمرار من الدولار إلى الأصول الصلبة. هذا ليس ظاهرة قصيرة الأمد، بل هو تغير هيكلي طويل الأمد. ثانيًا، تستمر البنوك المركزية الكبرى في زيادة احتياطياتها من الذهب، حيث تجاوز صافي مشتريات البنوك المركزية العالمية 1200 طن العام الماضي، وهو رابع سنة على التوالي يتجاوز فيها المليون طن. وفقًا لدراسة جمعية الذهب العالمية، 76% من البنوك المركزية المستجيبة تتوقع أن ترتفع نسبة الذهب بشكل معتدل أو ملحوظ خلال الخمس سنوات القادمة، ومعظمها يتوقع أيضًا انخفاض احتياطيات الدولار. هذا ليس سلوكًا قصير الأمد، بل هو قوة هيكلية مهمة تدعم قاع سعر الذهب.

القوة الأخرى هي القوى الدورية التي تخلق تقلبات — وهي متغيرات سريعة التغير. مؤخرًا، أدت حالة عدم اليقين في السياسات التجارية والرسوم الجمركية إلى ارتفاع جنوني في سعر الذهب. تكرار عدم اليقين في السياسات أدى إلى تدفق الأموال نحو الأصول الآمنة، وفي التاريخ، عادةً ما يشهد الذهب ارتفاعات قصيرة الأمد تتراوح بين 5 إلى 10%. توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي مهمة أيضًا — خفض الفائدة يقلل من تكلفة حيازة الذهب، ويضعف الدولار، وكلاهما يعزز جاذبية الذهب. المخاطر الجيوسياسية لا تزال دعامة مهمة للذهب، طالما أن الصراعات العالمية، والعقوبات، وضعف سلاسل التوريد لا تزال قائمة، يصعب على الذهب أن يبتعد تمامًا عن علاوة الملاذ الآمن.

بالإضافة إلى هذه القوى الرئيسية، يرتبط ارتفاع الذهب بشكل وثيق بعوامل أخرى. النمو الاقتصادي العالمي يتباطأ، وضغوط التضخم مستمرة، حتى العام الماضي، بلغ إجمالي الديون العالمية 307 تريليون دولار، وهو مستوى مرتفع يحد من مرونة السياسات النقدية للدول، مما قد يدفع السياسات النقدية نحو التيسير، ويخفض الفائدة الحقيقية، مما يعزز جاذبية الذهب بشكل غير مباشر. السوق المالية وصلت إلى مستويات عالية جدًا، وزيادة مخاطر التركيز، والكثير من الناس يخصصون الذهب لتحقيق استقرار في محافظهم. وسائل الإعلام والمجتمعات ترفع من حرارة السوق، حيث تؤدي التغطيات المستمرة والمشاعر المبالغ فيها إلى تدفق كبير من الأموال قصيرة الأمد إلى السوق. تفضيلات المستثمرين نحو التداول المرن تتغير أيضًا — يرغبون في تعديل استثماراتهم بشكل ديناميكي، مما يعزز الاهتمام بأدوات تداول الذهب.

السؤال الآن هو، كيف ستتجه أسعار الذهب في 2026؟ من توقعات المؤسسات، الاتجاه لا يزال غالبًا صعوديًا، لكن نطاق التوقعات واسع جدًا. الإجماع يتوقع أن يكون متوسط السعر في 2026 بين 4800 و5200 دولار للأونصة، مع هدف نهاية العام بين 5400 و5800 دولار، وسيناريو متفائل بين 6000 و6500 دولار. بنك جولدمان ساكس رفع هدف نهاية العام من 5400 إلى 5700 دولار، وجي بي مورغان يتوقع أن يصل إلى 6300 دولار في الربع الرابع، وباركليز يتوقع متوسط 5800 دولار في النصف الثاني، وسويس بنك يتوقع سعرًا متوسطًا لعام كامل عند 5000 دولار. جمعية الذهب العالمية ذكرت أنه إذا تباطأ النمو الاقتصادي، وانخفضت الفائدة أكثر، فقد يرتفع الذهب بشكل معتدل، لكن إذا نجحت السياسات في تعزيز النمو، وارتفع الدولار، فقد ينخفض السعر. بمعنى آخر، 2026 ستكون على الأرجح «تقلبات عالية مع ميل للارتفاع».

رأيي الشخصي هو أن شراء البنوك المركزية للذهب يمثل شكوكًا طويلة الأمد في نظام الدولار. هذا الاتجاه لن يتوقف فجأة، لأن التضخم المستعصي، والديون، والتوترات الجغرافية لا تزال قائمة. كلما ارتفع قاع الذهب، زادت احتمالية استمرار السوق في الصعود، مع محدودية الهبوط في السوق الهابط، واستمرار قوة السوق الصاعد. لكن، يجب أن ننتبه، أن ارتفاع الذهب ليس خطًا مستقيمًا. مؤخرًا، بسبب ارتفاع الفائدة الحقيقية وتخفيف الأزمات، حدث تصحيح كبير بنسبة 18%، مع تقلبات حادة. المهم هو أن يكون لديك نظام لمراقبة هذه الإشارات، وليس مجرد متابعة الأخبار بشكل أعمى.

إذا كنت متداولًا قصير الأمد، فإن التقلبات ستوفر فرصًا جيدة، خاصة قبل وبعد صدور البيانات الأمريكية، حيث تتضخم التقلبات بشكل واضح. لكن، يجب وضع أوامر وقف خسارة صارمة. إذا كنت مبتدئًا وتريد الاستفادة من التقلبات الأخيرة، فابدأ بمبالغ صغيرة، ولا تغامر بشكل عشوائي. تعلم استخدام التقويم الاقتصادي، وتتبع مواعيد إصدار البيانات الاقتصادية الأمريكية، لمساعدتك في اتخاذ القرارات. إذا كنت مستثمرًا طويل الأمد، فالذهب مناسب كأداة لتنويع المحفظة، لكن استعد لتحمل تصحيحات تصل إلى أكثر من 20%. لا تضع كل أموالك فيه، ووزع استثماراتك بشكل أكثر أمانًا. وإذا كنت تملك خبرة وترغب في تعظيم الأرباح، يمكنك اعتماد استراتيجية تجمع بين المراكز الطويلة والقصيرة — احتفظ بمركز رئيسي طويل الأمد، واستخدم المراكز الفرعية للاستفادة من التقلبات.

هناك بعض النقاط التي أود تذكيركم بها. تقلبات الذهب ليست أقل من الأسهم، حيث يبلغ متوسط تقلب الذهب السنوي 19.4%، مقابل 14.7% لمؤشر S&P 500. دورة الذهب طويلة جدًا، وشراءه كوسيلة للحفاظ على القيمة على مدى أكثر من 10 سنوات يمكن أن يحقق نتائج، لكن قد يتضاعف السعر أو ينخفض إلى النصف خلال تلك الفترة. تكاليف التداول الفعلية للذهب مرتفعة نسبيًا، عادة بين 5% و20%، والتداول المتكرر يستهلك جزءًا كبيرًا من الأرباح. إذا كنت تريد التداول على المدى القصير، فإن أدوات مثل صناديق ETF للذهب أو التداول الفوري أكثر سيولة. اتبع الاتجاه، وفكر جيدًا في تحديد موقعك، ثم قرر كيف تدخل السوق.

بشكل عام، يظهر أن موجة السوق الصاعدة للذهب مدفوعة بشكل ظاهر بانخفاض الفائدة، والتضخم، والمخاطر الجيوسياسية، لكن الدافع الأعمق هو تشققات النظام الائتماني العالمي. الذهب هو وسيلة للتحوط على المدى الطويل ضد المخاطر النظامية. منذ أن انفجر اتجاه شراء البنوك المركزية للذهب في 2022، لم يتوقف بشكل حقيقي، ودعم حركة سعر الذهب في 2026 لن يختفي فجأة. بناء إطار تحليلي واضح أهم من التنبؤ بأسعار قصيرة الأمد، لأنه يمكن من خلاله أن تجد إيقاعك وسط التقلبات.