مؤخرًا كنت أرتب ملاحظات استثمارية حول الأسهم ذات العائد العالي، واكتشفت أن الكثير من المبتدئين عالقون في مشكلة واحدة — هل حقًا شراء الأسهم في يوم توزيع الأرباح مجدي؟ هل من المؤكد أن سعر السهم سينخفض؟

سأقول أولًا: انخفاض سعر السهم في يوم توزيع الأرباح ليس أمرًا حتميًا. كثيرون يعتقدون أن سعر السهم يجب أن ينخفض بالتأكيد في يوم التوزيع، لكن هذا في الواقع مفهوم خاطئ شائع.

لنبدأ بفهم سبب وجود هذا التصور. منطق توزيع الأرباح بسيط جدًا — الشركة توزع النقد على المساهمين، مما يعني أن أصول الشركة تقل، ومن النظري أن سعر السهم يجب أن ينخفض بمقدار قيمة التوزيع. على سبيل المثال، شركة سعر سهمها 35 دولارًا، وتحتوي على احتياطي نقدي بقيمة 5 دولارات. قررت الشركة توزيع أرباح نقدية بقيمة 4 دولارات، إذن من الناحية النظرية، يجب أن ينخفض سعر السهم من 35 إلى 31 دولارًا في يوم التوزيع. هذا الحساب صحيح من الناحية النظرية.

لكن هذا مجرد قيمة نظرية. حركة سعر السهم الفعلية تتأثر بعدة عوامل. لقد راجعت سجلات توزيع الأرباح لشركات رائدة مثل كوكاكولا وآبل، ووجدت أن بعض أيام التوزيع شهدت ارتفاعًا في السعر بدلاً من الانخفاض. على سبيل المثال، في 10 نوفمبر 2023، ارتفع سعر سهم آبل من 182 إلى 186 دولارًا في يوم التوزيع، وهو ارتفاع كبير. شركات مثل وول مارت وجونسون آند جونسون، وهي قادة في صناعاتها، غالبًا ما تشهد ارتفاعات في سعر السهم في يوم التوزيع أيضًا. لذلك، فإن تحركات السعر تتأثر بمشاعر السوق، وأداء الشركة، والاتجاهات العامة، ولا يمكن الاعتماد فقط على عامل التوزيع.

فهل شراء الأسهم في يوم التوزيع مجدي حقًا؟ أعتقد أن الأمر يعتمد على الحالة.

أولًا، نراجع أداء سعر السهم قبل التوزيع. إذا كان سعر السهم قد وصل إلى مستوى مرتفع قبل التوزيع، فإن العديد من المستثمرين يفضلون جني الأرباح مبكرًا، خاصة من يرغب في تجنب الضرائب. في هذه الحالة، قد لا يكون الدخول في السوق حكيمًا، لأن السعر يعكس توقعات مبالغ فيها، وسهل أن يتعرض لضغوط البيع ويهبط.

ثانيًا، ندرس الاتجاه التاريخي. من الإحصائيات، أن الأسهم بعد التوزيع تميل أكثر إلى الانخفاض بدلاً من الارتفاع، مما يجعل المخاطر على المدى القصير عالية. لكن إذا هبط السعر إلى مستوى دعم تقني وبدأ في الاستقرار، فقد يكون ذلك فرصة جيدة للشراء.

الأهم من ذلك هو النظر إلى أساسيات الشركة. إذا كانت الشركة قوية من حيث الأداء المالي وقيادية في صناعتها، فإن التوزيع هو مجرد تعديل في السعر، ولا يعني تراجع القيمة. بل قد يكون فرصة لزيادة حيازة أصول جيدة بأسعار أرخص. بالنسبة لهذه الشركات، فإن الشراء في يوم التوزيع والاحتفاظ على المدى الطويل غالبًا ما يكون أكثر جدوى.

هناك تكلفة خفية أخرى يجب أخذها في الاعتبار — الضرائب. إذا كنت تستخدم حسابًا خاضعًا للضرائب العادية، واشتريت السهم بسعر 35 دولارًا قبل التوزيع، وانخفض السعر إلى 31 دولارًا في يوم التوزيع، فستواجه خسارة رأسمالية غير محققة، بالإضافة إلى ضرورة دفع ضرائب على الأرباح الموزعة بقيمة 4 دولارات. هذه التكاليف الضريبية قد تستهلك جزءًا كبيرًا من الأرباح. بالطبع، إذا كنت تنوي إعادة استثمار الأرباح وتثق في أن سعر السهم سيرتد بسرعة، فإن الشراء قبل التوزيع يكون منطقيًا.

بالإضافة إلى الضرائب، هناك رسوم المعاملات والضرائب على التداول. هذه التكاليف، رغم أنها صغيرة، تتراكم مع التكرار.

بشكل عام، هل من الحكمة الشراء في يوم التوزيع؟ يعتمد ذلك على هدفك الاستثماري. المتداولون على المدى القصير يجب أن يكونوا أكثر حذرًا، لأن الإحصائيات تشير إلى أن احتمالية انخفاض السعر بعد التوزيع أعلى. لكن إذا كنت تركز على أساسيات الشركة وتخطط للاستثمار طويل الأجل، فقد يكون يوم التوزيع فرصة جيدة للدخول. المهم أن تدمج بين قدرتك على تحمل المخاطر وأهدافك الاستثمارية، ولا تتبع السوق بشكل أعمى.