لقد كنت أفكر مؤخرًا في سؤال، لماذا عندما يرفع الدولار الفائدة يتوقع الجميع ارتفاع الدولار، ولكن عند خفض الفائدة لا ينخفض بالضرورة؟ في الواقع، المنطق وراء ذلك أكثر تعقيدًا مما يعتقده معظم الناس.

باختصار، سعر صرف الدولار لا يعتمد فقط على رفع أو خفض الفائدة بشكل بسيط، بل يعتمد على الفروقات النسبية في سياسات البنوك المركزية المختلفة. عندما يخفض الأمريكيون الفائدة، لكن أوروبا تخفض بشكل أبطأ، أو اليابان لا تزال تتبع سياسة التيسير، فإن الدولار قد يقوى مقابل العملات الأخرى. لهذا السبب، في عام 2025، انخفض مؤشر الدولار بنسبة 9.5%، وهو أكبر انخفاض سنوي منذ عام 2017، لكنه الآن يتذبذب بين 90 و100، ولم يستمر في الانخفاض بشكل كبير.

لقد لاحظت تحولًا مهمًا. في السابق، كانت السوق تتوقع تسهيلًا سريعًا من قبل أمريكا، والآن تتجه بشكل عام نحو مسار "بطي، متأخر، وقليل" لخفض الفائدة. البيانات غير الزراعية لا تزال قوية، والتضخم لا يمكن السيطرة عليه، مما يجعل موقف الاحتياطي الفيدرالي المتشدد يبدو أنه سيستمر لفترة أطول. بعض المؤسسات تتوقع حتى أن يظل سعر الفائدة ثابتًا طوال عام 2026، وربما يتغير الاتجاه فقط في عام 2027.

لكن هناك نقطة حاسمة — موقف الاحتياطي الفيدرالي الآن يعتمد على البيانات، وليس دورة رفع أسعار فائدة هيكلية جديدة. طالما أن التوظيف، والأجور، والتضخم الأساسي يبدأون في التباطؤ خلال الأشهر القادمة، فهناك فرصة لتحول السياسة نحو التيسير.

من منظور توقعات حركة الدولار، أعتقد أن العام القادم سيكون على الأرجح في نطاق تذبذب مرتفع، مع ميل للضعف وليس في اتجاه هبوط حاد. ويجب أيضًا أن نأخذ في الاعتبار المخاطر الجيوسياسية والعوامل طويلة الأمد المتعلقة بإزالة الاعتماد على الدولار. طالما أن هناك مخاطر مالية أو هلع في السوق، فإن الأموال ستعود إلى الدولار، لأنه لا يزال العملة الاحتياطية الأهم من حيث الجوهر.

كما أن تأثيرات ذلك على الأصول المختلفة مهمة أيضًا. ضعف الدولار مفيد للذهب، لأنه يُسعر بالعملة الأمريكية، وعندما يضعف الدولار، يصبح الذهب أرخص. خفض الفائدة الأمريكية سيحفز تدفقات رأس المال إلى الأسهم، خاصة التكنولوجيا. والعملات الرقمية عادةً تستفيد من ضعف الدولار، لأن الأموال تبحث عن أصول تحمي من التضخم.

بالنسبة لزوج العملات، USD/JPY هو نقطة محورية. بعد أن أنهت اليابان سياسة الفائدة المنخفضة جدًا، قد تتدفق الأموال مرة أخرى إلى الين، مع احتمالية ارتفاع الين وانخفاض الدولار مقابل الين في المستقبل. أما بالنسبة للـ TWD، فمن المتوقع أن ي appreciates خلال دورة خفض الفائدة الأمريكية، لكن الارتفاع لن يكون كبيرًا. حالياً، اليورو مقابل الدولار قوي نسبياً، لكن الوضع الاقتصادي في أوروبا غير مثالي، وإذا استمرت البنوك الأوروبية في خفض الفائدة تدريجيًا، فإن الدولار قد يضعف قليلاً، لكنه لن ينهار بشكل كبير.

إذا أردت الاستفادة من توقعات حركة الدولار، في المدى القصير، يجب مراقبة بيانات CPI، والتوظيف غير الزراعي، واجتماعات FOMC، لأنها تؤثر على توقعات الفائدة، ويمكن استغلال التقلبات في الشراء أو البيع. على المدى المتوسط والطويل، يمكن الاعتماد على مستويات الدعم والمقاومة لمؤشر الدولار، مع مراعاة الفروقات في سياسات البنوك المركزية، للبحث عن فرص تداول على مدى أسابيع أو شهور. أو يمكنك تنويع المخاطر عبر الذهب، والعملات الأجنبية، وأصول أخرى، خاصة عندما يكون الدولار في مرحلة تذبذب عالية أو ضعف، حيث أن هذا التنويع يساعد على توازن محفظة الأصول بشكل أفضل.

باختصار، بدلاً من الانتظار السلبي لتذبذب سعر الصرف، من الأفضل فهم هذه المنطق مبكرًا، والتخطيط وفقًا للاتجاهات. قوة وضعف الدولار تؤثر مباشرة على العوائد الاستثمارية وتوزيع الأصول، ويجب التعامل معها بجدية.