في الآونة الأخيرة، عند دراستي لتقييم الأسهم، اكتشفت أن الكثير من المبتدئين يواجهون حيرة كبيرة بسبب نسبة السعر إلى الأرباح. في الواقع، حساب نسبة السعر إلى الأرباح ليس معقدًا على الإطلاق، لكنه بالفعل هو المؤشر الأهم لتقييم مدى غلاء أو رخص الأسهم، وسأشارككم فهمي الخاص بهذا الموضوع.

تُعرف نسبة السعر إلى الأرباح أيضًا بنسبة السوق إلى الأرباح، بالإنجليزية PE أو PER، ببساطة تعني كم سنة يحتاج السهم لاسترداد استثماره. على سبيل المثال، باستخدام شركة TSMC، إذا كانت نسبة PE هي 13، فهذا يعني أن الشراء الآن يتطلب 13 سنة من الأرباح لاسترداد رأس مالك المستثمر. كلما كانت نسبة PE أقل، كان السعر أرخص، والعكس صحيح.

بالنسبة لطريقة حساب نسبة السعر إلى الأرباح، الأكثر استخدامًا هو قسمة سعر السهم على الأرباح لكل سهم، أي EPS. كمثال، سعر سهم TSMC هو 520 نات، وأرباحها لكل سهم في عام 2022 كانت 39.2 نات، إذن نسبة PE تساوي 520 مقسومًا على 39.2، تقريبًا 13.3. الأمر بسيط جدًا.

لكن ما يجب أن تعرفه هو أن حساب نسبة PE يمكن أن يتم بطرق مختلفة. بعض الناس يستخدمون أرباح العام الماضي كاملة، ويطلق على ذلك نسبة PE الثابتة. البعض الآخر يجمع أرباح الأربعة فصول الأخيرة، ويطلق عليها نسبة PE المتحركة أو TTM. وهناك من يستخدم التوقعات للأرباح المستقبلية، وتسمى نسبة PE الديناميكية. لكل طريقة مميزات وعيوب؛ فـ PE الثابتة تتأخر في التحديث، وPE المتحركة أكثر حداثة لكن لا تظهر المستقبل، وPE التوقعية تعكس التوقعات لكنها أقل دقة.

فما هو مستوى نسبة PE المعقول؟ تجربتي تعتمد على النظر من اتجاهين. الأول هو مقارنة الشركة مع شركات أخرى في نفس القطاع، لأن الفروقات في نسبة PE بين القطاعات كبيرة جدًا. على سبيل المثال، قد تكون نسبة PE لصناعة السيارات 98، ولصناعة الشحن البحري 1.8، المقارنة بين هذين الرقمين لا معنى لها. الثاني هو النظر إلى تاريخ الشركة نفسه، ومعرفة ما إذا كانت نسبة PE الحالية مرتفعة أو منخفضة، لمساعدتك على تقييم مدى معقولية سعر السهم.

ولرؤية سعر السهم بشكل أكثر وضوحًا، يمكنك استخدام مخطط نهر نسبة PE. هذا المخطط يستخدم أعلى وأدنى نسبة PE تاريخيًا لتقدير نطاق سعر السهم، بحيث يمكنك أن ترى على الفور إذا كان السعر مبالغًا فيه أو منخفضًا. لكن يجب الانتباه إلى أن نسبة PE المنخفضة لا تعني بالضرورة ارتفاع السعر، وأن نسبة PE العالية لا تعني بالضرورة انخفاض السعر، لأن السوق غالبًا ما يمنح تقييمات مرتفعة للشركات المتفائلة بمستقبلها.

رغم أن نسبة PE أداة مفيدة، إلا أن لها قيودًا. أولاً، فهي تركز فقط على قيمة حقوق الملكية، وتتجاهل وضع ديون الشركة. نفس نسبة PE، مع ديون أقل، تعني مخاطر أقل. ثانيًا، من الصعب تحديد ما إذا كانت نسبة PE مرتفعة أو منخفضة بدقة، فـ PE المرتفعة قد تكون مؤقتة بسبب ظروف صعبة، أو قد تكون استباقية لنمو مستقبلي. ثالثًا، الشركات الناشئة التي لا تحقق أرباحًا لا يمكن تقييمها باستخدام نسبة PE، وهنا يُستخدم مؤشرات أخرى مثل PB أو PS.

عند حسابي لاستخدام نسبة PE واختيار الأسهم، أدمجها مع مؤشرات أخرى. فـ PE يقيس الربحية، وPB يقيس قيمة الأصول، وPS يقيس حجم الإيرادات. الثلاثة معًا يعطون صورة أوضح لاتخاذ قرار أفضل. أتمنى أن يكون هذا الشرح قد ساعدكم على فهم أداة نسبة PE بشكل أعمق.