لقد كنت أتابع سعر صرف الين مؤخرًا، وأدركت مدى حدة تدهوره خلال هذه السنوات. من 80 ين مقابل دولار واحد في عام 2012، إلى أن انخفض إلى أكثر من 160 العام الماضي، مسجلاً أدنى مستوى له منذ 32 عامًا. رغبت في فهم أسباب هذا الانخفاض التاريخي للين، فتبين لي أن العوامل المعنية أكثر تعقيدًا مما كنت أتصور.

عندما نتحدث عن ذلك، فإن تحول الين من عملة تقدر إلى عملة منخفضة القيمة حدث في عام 2012. في ذلك الوقت، تولى شينزو آبي الحكم، وطرح "الاقتصاد الآبي"، وفي العام التالي، أعلنت البنك المركزي الياباني عن سياسة توسع غير مسبوقة. وعد المحافظ الجديد كورودا هيوكي باستخدام جميع الوسائل لتحفيز الاقتصاد، بما في ذلك شراء السندات وصناديق المؤشرات المتداولة، وضخ ما يعادل 1.4 تريليون دولار خلال عامين. على السطح، كان رد فعل السوق جيدًا، لكن الين انخفض بأكثر من 30% خلال عامين فقط، مما وضع الأساس لانخفاض طويل الأمد في قيمة الين.

وفي عام 2016، حدثت انعطافة مثيرة للاهتمام. حين أعلن البنك المركزي الياباني عن سياسة الفائدة السلبية، ومع تصاعد مشاعر الحذر العالمية بسبب خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي، ارتفع الين وتجاوز حاجز 100 ين، ليصبح أقوى عملة في ذلك العام. لكن هذا لم يدم طويلاً. جاء التحول الحقيقي مع تغير موقف الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. بدءًا من 2021، بدأ الاحتياطي الفيدرالي في تشديد سياسته النقدية، ورفع الفائدة إلى أكثر من 5%، بينما استمر البنك المركزي الياباني في سياسة التيسير النقدي المفرط. ومع اتساع فارق الفائدة، بدأ المستثمرون في استغلال الفروق، حيث اقترضوا الين منخفض الفائدة لشراء أصول عالية الفائدة بالدولار، مما أدى إلى ضغط هائل على قيمة الين.

كان النصف الأول من العام الماضي أسوأ فترات الين. حيث وصل فارق الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة إلى مستويات تاريخية، وتجاوز سعر صرف الدولار مقابل الين 161 ينًا. بالإضافة إلى الاختلاف في السياسات النقدية، كانت هناك مشكلة الطاقة. اليابان بلد يعتمد بشكل كبير على استيراد الموارد، وارتفاع أسعار الطاقة بسبب الحرب بين روسيا وأوكرانيا أدى إلى توسع العجز التجاري، مما زاد من ضغط انخفاض قيمة الين. لذلك، فإن أسباب انخفاض الين تاريخيًا ليست عاملًا واحدًا، بل مزيج من السياسات، والهياكل الاقتصادية، والصدمات الخارجية.

وفي النصف الثاني من العام الماضي، بدأ الوضع في التحول. في يناير، رفع البنك المركزي الياباني سعر الفائدة إلى 0.5%، وهو أعلى مستوى منذ 17 عامًا، وبدأ السوق يتوقع استمرار رفع الفائدة. في الوقت نفسه، بدأ الاحتياطي الفيدرالي في خفض الفائدة، وبدأ فارق الفائدة بين البلدين يتقلص، مما أدى إلى انتعاش مؤقت للين، حيث ارتفع من حوالي 158 في بداية العام إلى حوالي 140 في أبريل. لكن هذا الارتفاع كان في جوهره مجرد رد فعل تقني على تقارب السياسات وتقليل فارق الفائدة، ولا يعكس تحسنًا حقيقيًا في أساسيات الاقتصاد الياباني.

ثم حدثت انعطافة أخرى. استمر رئيس الوزراء الجديد في تنفيذ سياسات مالية توسعية، مما أثار مخاوف السوق بشأن الوضع المالي لليابان. ومع توقعات بزيادة السياسات الأمريكية، وارتفاع مؤشر الدولار، تراجع الين مجددًا. في نهاية العام، رفع البنك المركزي الياباني سعر الفائدة إلى 0.75%، وهو أعلى مستوى منذ عام 1995، لكن السوق لم يتفاعل بشكل كبير، حيث اعتبروا أن هذه سياسة متناقضة تتضمن تسريع وتيرة التيسير وتخفيفها في آن واحد.

بإيجاز، فإن أسباب انخفاض الين التاريخي تعود إلى مشاكل هيكلية أعمق في اليابان: ديون عالية، نمو منخفض، شيخوخة السكان، واعتماد كبير على واردات الطاقة. بالإضافة إلى ذلك، فإن تباين السياسات بين البنك المركزي والحكومة يزيد من عدم اليقين، ويجعل السوق يتوقع استمرار ضعف الين على المدى الطويل. لا تزال الفروق في السياسات النقدية بين اليابان والولايات المتحدة قائمة، مما يحدد اتجاه مستقبل الين. حاليًا، الين في أدنى مستوياته تاريخيًا، ومن منظور التداول، قد توجد فرص، لكن يجب الحذر من المخاطر المرتبطة بأي صفقة صرف أجنبي.