مؤخراً كنت أراقب سوق الذهب باستمرار، بصراحة، يبدو من السطح أن العوامل الدافعة هي خفض الفائدة، التضخم، والمخاطر الجيوسياسية، وهي عوامل قديمة ومتكررة، لكن إذا توقفت عند هذا المستوى، فسيكون من الصعب فهم لماذا لا تزال أسعار الذهب قوية جدًا، خاصة بعد عدة تصحيحات وما زالت تتجه نحو ارتفاع القاع.

المفتاح هو أن السبب الرئيسي وراء هذا السوق الصاعد للذهب هو في الأساس شروخ في النظام الائتماني العالمي. عندما تم تجميد احتياطيات العملات الأجنبية في عام 2022، تم كسر عقدة عدم المساس بالأصول السيادية. منذ ذلك الحين، بدأ البنك المركزي والمستثمرون المؤسسيون يعيدون التفكير في تخصيص الأصول، حيث أصبح الذهب أداة مباشرة لمواجهة المخاطر النظامية لأنه لا يمكن تجميده من طرف واحد.

البيانات تظهر ذلك بوضوح. وفقًا لتقرير جمعية الذهب العالمية، في عام 2025، ستتجاوز مشتريات البنوك المركزية العالمية من الذهب 1200 طن، وهو العام الرابع على التوالي الذي تتجاوز فيه المشتريات الألف طن. والأهم من ذلك، أن 76% من المستجيبين من البنوك المركزية يعتقدون أنهم سيرفعون نسبة الذهب في محافظهم خلال الخمس سنوات القادمة، ويتوقعون انخفاض احتياطيات الدولار. هذا ليس مجرد مضاربة قصيرة الأمد، بل هو تحول هيكلي في تخصيص الأصول.

من خلال حركة سعر الذهب، نرى أن ثقة الدولار تتراجع على المدى الطويل، والبنوك المركزية حول العالم تواصل زيادة احتياطاتها، وسياسات الرسوم الجمركية غير المؤكدة تخلق طلبًا للتحوط، وتوقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي تقلل من تكلفة الاحتفاظ بالذهب — كل هذه العوامل تتراكم لتشكل نمط "القاع يرتفع تدريجيًا". بالإضافة إلى ذلك، وصلت ديون العالم إلى 307 تريليون دولار، وسياسات الدول محدودة، والسياسة النقدية أصبحت أكثر تيسيرًا بشكل غير مباشر، مما يعزز جاذبية الذهب.

لكن يجب أن أوضح أن ارتفاع الذهب لم يكن أبدًا خطًا مستقيمًا. في عام 2025، كانت توقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي تتراجع، مما أدى إلى تصحيح أكثر من 10-15%. وفي بداية عام 2026، عندما ارتفعت الفوائد الحقيقية وتخففت الأزمة، حدث تصحيح كبير بلغ 18%. التقلبات الشديدة أمر طبيعي، وليس استثناءً.

بالنسبة للسؤال عما إذا كان يجب عليك الدخول الآن، رأيي يعتمد على موقعك. إذا كنت متداولًا قصير الأجل، فإن التقلبات تزداد قبل وبعد صدور البيانات الأمريكية، وهذه الفترات توفر فرصًا. لكن من الضروري وضع أوامر وقف خسارة صارمة، مع إدارة المخاطر بنسبة 1-2% على الأقل. للمبتدئين، لا تتبع الحشود بشكل أعمى، جرب بمبالغ صغيرة، وتعلم قراءة التقويم الاقتصادي، وتتبع مواعيد إصدار البيانات الاقتصادية الأمريكية قبل اتخاذ قرار.

أما إذا كنت مستثمرًا طويل الأجل، فإن الذهب مناسب كأداة تنويع في محفظتك، لكن عليك أن تكون مستعدًا لتحمل تصحيحات تصل إلى أكثر من 20%. متوسط تقلبات الذهب السنوية هو 19.4%، وهو أعلى من 14.7% لمؤشر S&P 500، ويجب أن تفكر جيدًا إذا كنت تستطيع تحمل مثل هذه التقلبات. المستثمرون ذوو الخبرة يمكنهم الجمع بين استراتيجيات طويلة وقصيرة، مع الاحتفاظ بمركز أساسي طويل الأمد، واستخدام مراكز ثانوية في فترات التقلبات الكبيرة لتحقيق أرباح قصيرة الأجل.

بالنسبة لتوقعات سعر الذهب المستقبلية، تتجه التوقعات بشكل عام نحو الاتجاه الصاعد، لكن هناك تباينات كبيرة. الإجماع يتوقع أن يكون سعر الذهب في عام 2026 بين 4800 و5200 دولار للأونصة، مع هدف نهاية العام بين 5400 و5800 دولار. في سيناريو متفائل، يمكن أن يصل السعر إلى 6000-6500 دولار، وحتى بعض التوقعات العالية تشير إلى إمكانية الوصول إلى 6500-7200 دولار. رفع جولدمان ساكس هدف نهاية العام من 5400 إلى 5700، وتوقع JPMorgan أن يصل إلى 6300 في الربع الرابع، ومتوسط السعر خلال النصف الأول من العام هو 5800، بينما تتوقع UBS أن يكون السعر السنوي 5000 مع هدف منتصف العام عند 6200.

لكن كل هذه التوقعات تعتمد على فرضية أن جمعية الذهب العالمية ذكرت بوضوح أنه إذا تباطأ النمو الاقتصادي أكثر، وانخفضت الفوائد أكثر، فسيكون هناك ارتفاع معتدل في الذهب؛ ولكن إذا نجحت السياسات في تعزيز النمو، وارتفع الدولار، فقد ينخفض سعر الذهب. لذلك، فإن مسار سعر الذهب في 2026 سيكون أكثر تشبعًا بين التذبذب العالي والاتجاه الصاعد، وليس ارتفاعًا أحاديًا بلا رجعة.

رأيي هو أن شراء البنوك المركزية للذهب يعكس شكوكًا طويلة الأمد في نظام الدولار، وهذا الاتجاه بدأ منذ انفجار عام 2022 ولن يتوقف فجأة في 2026. فالتضخم المستمر، وضغوط الديون، والتوترات الجيوسياسية لا تزال قائمة. هبوط الذهب في السوق الهابطة محدود، واستمراره في السوق الصاعدة قوي، لكن المهم هو وجود نظام لمراقبة السوق، وليس مجرد متابعة الأخبار بشكل عشوائي. اتبع الاتجاه، وفكر جيدًا في موقعك، ثم قرر كيف تدخل السوق.