مؤخرًا كنت أتابع اتجاه الدولار الأسترالي، ووجدت ظاهرة مثيرة للاهتمام: على مدى أكثر من عقد من الزمن، يبدو أن الدولار الأسترالي يضعف باستمرار، حيث تتراجع القمم بشكل تدريجي. كواحدة من العملات ذات أعلى حجم تداول عالمي، كان يُنظر إلى الدولار الأسترالي سابقًا كرمز للفائدة العالية، وكان مفضلًا في استراتيجيات فارق الفائدة، لكن الآن جاذبيته واضحة أقل من السابق.

قمت بتوسيع المدى الزمني قليلاً. من بداية عام 2013 عندما اقترب سعر الدولار الأسترالي مقابل الدولار الأمريكي من 1.05، وحتى حوالي عام 2023، انخفضت قيمة الدولار الأسترالي بأكثر من 35% خلال هذه السنوات العشر. في نفس الفترة، ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة 28.35%، وواجه اليورو والين والكرونة الكندية تراجعًا مقابل الدولار أيضًا. إذن، في النهاية، فإن ضعف الدولار الأسترالي غالبًا ما يكون نتيجة لـ "قوة الدولار الأمريكي المفرطة"، وهو دورة شاملة لقوة الدولار. حتى لو ارتد الدولار الأسترالي، فمن الصعب أن يستقر عند مستويات عالية.

بحلول عام 2024، بدأ الوضع يتغير قليلاً. مع ارتفاع أسعار المعادن الأساسية مثل الحديد والذهب، وتوقعات السوق بتخفيضات أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، بدأ مؤشر الدولار الأمريكي في التراجع من ذروته، وبدأ الدولار الأسترالي في الارتداد بشكل واضح من المستويات المنخفضة. في معظم فترات عام 2025، ظل في نطاق مرتفع نسبياً مقارنة بالسنوات السابقة. ومع دخول عام 2026، رغم أن الدولار الأسترالي لا يزال بعيدًا عن أعلى مستوياته التاريخية فوق 1.0، إلا أنه قد تعافى بشكل ملحوظ مقارنةً أدنى مستوياته بين 2022 و2023.

لكن هناك ظاهرة مثيرة للاهتمام: كلما اقترب الدولار الأسترالي من المناطق العليا السابقة، يزداد ضغط البيع في السوق بشكل واضح. هذا يدل على أن الثقة في الدولار الأسترالي لا تزال محدودة. لماذا يحدث ذلك؟ أعتقد أن هناك عدة أسباب رئيسية.

أولاً، ميزة فارق الفائدة لم تعد واضحة كما كانت سابقًا. البنك الاحتياطي الأسترالي يرفع سعر الفائدة حاليًا إلى حوالي 4%، ويظل يتبنى موقفًا متشددًا نسبيًا في الأشهر الأخيرة، مما يوفر دعمًا معينًا للدولار الأسترالي، لكن بالمقارنة مع الفترة بين 2009 و2011، حين كانت الفائدة أعلى بشكل كبير من الدولار، فقد تقلصت جاذبيته بشكل ملحوظ. ثانيًا، لا تزال دورة قوة الدولار الأمريكي تؤثر سلبًا. مؤشر الدولار في وضعية قوية بشكل عام، ومعظم العملات الرئيسية تتراجع مقابل الدولار بدرجات متفاوتة، والدولار الأسترالي هو أحد الضحايا.

عامل رئيسي آخر هو اعتماد أستراليا على الصين. هيكل الصادرات الأسترالي مركّز بشكل كبير على الحديد، الفحم، والطاقة، والصين كانت دائمًا أكبر مشترٍ على المدى الطويل. في السنوات الأخيرة، جاءت بيانات الصين أقل من المتوقع، وانخفضت صادرات المواد الخام، مما أثر على مكانة الدولار الأسترالي كعملة تعتمد على السلع.

من منظور متوسط وطويل الأمد، يبدو أن الدولار الأسترالي أكثر كـ "عملة ذات انتعاش محدود، لكن بدون اتجاه واضح". في ظل غياب زخم نمو واضح وميزة فارق الفائدة، فإن تحركات الدولار الأسترالي تتأثر بشكل كبير بالعوامل الخارجية، وليس بأساسياته الذاتية.

لتحديد ما إذا كان الدولار الأسترالي سينتقل إلى اتجاه صاعد حقيقي، أعتقد أنه من الضروري مراقبة تفاعل ثلاثة عوامل رئيسية. الأول هو سياسة سعر الفائدة للبنك الاحتياطي الأسترالي. يُنظر إلى الدولار الأسترالي على أنه عملة ذات فائدة عالية، وتعتمد جاذبيته بشكل كبير على هيكل فارق الفائدة. طالما أن البنك الاحتياطي الأسترالي يتبنى موقفًا متشددًا أكثر من المتوقع، ويحافظ على معدلات فائدة مرتفعة مقارنة بالبنوك المركزية الأخرى، فهناك فرصة لإعادة بناء بعض ميزة فارق الفائدة.

الثاني هو اقتصاد الصين وأسعار السلع. هذا هو المحرك الخارجي للدولار الأسترالي. إذا كانت سياسات التحفيز الصينية فعالة، وارتفعت الطلبات الداخلية والبنية التحتية، وارتفعت أسعار الحديد وغيرها، فغالبًا ما سيدعم ذلك بشكل ملموس الدولار الأسترالي.

الثالث هو اتجاه الدولار الأمريكي والمشاعر العالمية للمخاطر. دورة سياسة الاحتياطي الفيدرالي لا تزال مؤشرًا رئيسيًا على تفضيلات المخاطر العالمية. عندما يدخل السوق في مرحلة تفضيل للمخاطر، ويبدأ مؤشر الدولار في التراجع، فإن الأموال تكون أكثر استعدادًا للاستثمار في عملات السلع. لكن إذا زادت الشكوك حول النمو الاقتصادي العالمي، وارتفعت المخاطر الجيوسياسية، فإن تدفقات الأموال تعود إلى الدولار، وحتى لو لم تتدهور أساسيات الدولار الأسترالي بشكل واضح، فإن الضغوط ستظل قائمة عليه.

حاليًا، لا تزال أسعار الطاقة والطلب العالمي غير مشجعة، والمستثمرون يميلون إلى الأصول الآمنة بدلاً من العملات السلعية مثل الدولار الأسترالي، مما يحد من نطاق ارتفاعه.

الاطلاع على توقعات المؤسسات الكبرى يُظهر موقف السوق. مورغان ستانلي تتوقع أساسيات جيدة للدولار الأسترالي، مع هدف سعر نهاية العام يصل إلى 0.725. جولدمان ساكس رفع مؤخرًا توقعاته لنطاق 3 إلى 12 شهرًا ليصل إلى 0.72-0.74. دويتشه بنك يتوقع أن يصل إلى 0.76 بنهاية 2026، معتبرًا أن مرونة النمو الاقتصادي العالمي وطلب السلع الأساسية وتوسيع فارق الفائدة سيدعم الدولار الأسترالي. لكن بعض المؤسسات أكثر حذرًا، مثل بنك الاحتياطي الأسترالي، الذي يرى أن فارق الفائدة يشكل خطرًا هابطًا كبيرًا، وأن ارتفاع الدولار الأسترالي عند المستويات الحالية قد لا يستمر.

من وجهة نظري الشخصية، فإن الضغوط قصيرة المدى على الدولار الأسترالي تأتي بشكل رئيسي من سياسات البنك الاحتياطي الأسترالي والاحتياطي الفيدرالي، حيث يصبح فارق الفائدة هو المحرك الرئيسي. أما على المدى الطويل، فالدعم يأتي من صادرات الموارد الأسترالية ودورة السلع الأساسية. بدلاً من محاولة التنبؤ بدقة باتجاه الدولار الأسترالي، من الأكثر واقعية النظر إليه كعملة سلعية تتذبذب ضمن نطاق، مع التركيز على نقاط الدخول والخروج عند حدود النطاق وإدارة المخاطر.

الكثير من المتداولين يعتبرون الدولار الأسترالي عملة تتداول ضمن نطاق، ويستخدمون المؤشرات الفنية للقيام بتداولات داخل النطاق. كعملة تعتمد على صادرات السلع، لا تزال خصائصه واضحة، خاصة ارتباطه الوثيق بأسعار النحاس، الحديد، والفحم. على المدى القصير، فإن موقف البنك الاحتياطي الأسترالي المتشدد وارتفاع أسعار السلع الأساسية سيدعمانه، لكن على المدى المتوسط والطويل، يجب الانتباه لعدم اليقين في الاقتصاد العالمي واحتمالية انتعاش الدولار، مما قد يحد من ارتفاع الدولار الأسترالي ويجعل تحركاته أكثر تقلبًا.