مؤخرًا لاحظت موضوع الين، واكتشفت أن اتجاه سعر الصرف على مدى أكثر من عشر سنوات حقًا مثير للاهتمام. من 80 ين مقابل الدولار في عام 2012، إلى أن انخفض إلى حوالي 160 في عام 2024، مسجلاً أدنى مستوى له منذ 32 عامًا، وتاريخ القصة وراء ذلك يستحق أن ندرسه جيدًا.

عندما نتحدث عن سبب هبوط الين بهذه الطريقة، يجب أن نبدأ من الزلزال الكبير في عام 2011. الزلزال والتسونامي تسببا في ضربة هائلة للاقتصاد الياباني، وحادثة محطة فوكوشيما النووية زادت الطين بلة، مما اضطر اليابان لاستيراد المزيد من النفط والطاقة، وزاد الإنفاق على العملات الأجنبية بشكل كبير، وتعرضت الصادرات السياحية والزراعية لضربة، وبدأ الين يضعف.

بحلول نهاية عام 2012، أطلق شينزو آبي ما يعرف بـ "الاقتصاد الآبي"، ثم نفذت البنك المركزي الياباني في أبريل 2013 سياسة التخفيف الكمي غير المسبوقة. حينها، قال المحافظ الجديد كاوادا هيوكي إنه سيقوم باتخاذ كل الإجراءات الممكنة، بما في ذلك شراء السندات وصناديق المؤشرات، وإضافة 1.4 تريليون دولار من العملة إلى السوق خلال عامين. النتيجة كانت أن سوق الأسهم استجاب بشكل جيد، لكن الين انخفض بأكثر من 30% خلال عامين فقط.

المثير للاهتمام هو أن عام 2016 شهد تقوية الين بدلاً من ذلك. حينها أعلن البنك المركزي الياباني عن سياسة الفائدة السلبية، وأثار تدهور الاقتصاد العالمي مخاوف من الملاذ الآمن، مما دفع الأموال نحو الين. بالإضافة إلى ذلك، أدت استفتاء خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي إلى حالة من الذعر في السوق، واعتُبر الين عملة ملاذ آمن تقليدية، وشراءه بكثافة، حتى أن سعر الصرف تجاوز حاجز 100 ين مقابل الدولار.

لكن التحول جاء في عام 2021. بدأ الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في تشديد السياسة النقدية، بينما ظل البنك المركزي الياباني محافظًا على سياسة التسهيل المفرط، مما خلق فارق فوائد كبير. بدأ المستثمرون في إجراء عمليات تحوط واسعة، يقترضون الين منخفض الفائدة لشراء أصول الدولار ذات العائد المرتفع، مما زاد من ضغط هبوط الين.

أما عام 2023 و2024 فكانا نقطة تحول حاسمة. بعد أن تولى المحافظ الجديد هيوتا كاتو منصبه، بدأ يلمح إلى احتمال تغيير السياسة، ومع ارتفاع معدل التضخم إلى أكثر من 3.3%، قام البنك المركزي الياباني في مارس ويوليو 2024 برفع الفائدة إلى 0.25%. لكن هذا لم يكن كافيًا، وفي يوليو 2024، سجل الين أدنى مستوى له منذ أكثر من 30 عامًا، حيث تجاوز سعر الصرف 161 ين مقابل الدولار، مقتربًا من أدنى مستوى تاريخي للين.

السبب الرئيسي لهذا الانخفاض الحاد هو الاختلاف في السياسات بين اليابان والولايات المتحدة. لمواجهة أعلى معدل تضخم منذ 40 عامًا، رفع الاحتياطي الفيدرالي الفائدة إلى أكثر من 5%، بينما بدأ البنك المركزي الياباني في تعديل سياسته، لكنه لم يواكب ذلك بسرعة كافية. بالإضافة إلى ذلك، أدى الحرب بين روسيا وأوكرانيا إلى ارتفاع أسعار الطاقة، ومع اعتماد اليابان الكبير على الواردات، توسع عجز التجارة، مما زاد من ضغط هبوط الين.

وفي عام 2025، أصبحت الأمور أكثر تعقيدًا. في النصف الأول من العام، شهد الين انتعاشًا قويًا، حيث انخفض الدولار مقابل الين من 158 إلى حوالي 140، بسبب رفع البنك المركزي الياباني للفائدة إلى 0.5%، وهو أعلى مستوى منذ 17 عامًا، وبدأ الاحتياطي الفيدرالي في خفض الفائدة. لكن في النصف الثاني، تغير الوضع مرة أخرى. على الرغم من أن فارق الفوائد بين اليابان والولايات المتحدة تقلص نظريًا، إلا أن اليابان لا تزال تتبع سياسة الفائدة السلبية، والمستثمرون يفضلون اقتراض الين لشراء أصول الدولار. بالإضافة إلى ذلك، استمرار رئيس الوزراء الجديد في سياسة الإنفاق الكبير أثار مخاوف بشأن المالية العامة اليابانية، ودفعت توقعات "التضخم الكبير" التي أطلقها ترامب الدولار، مما أدى إلى ضعف الين مرة أخرى.

وفي النهاية، فإن الأزمة طويلة الأمد للين ليست مجرد مسألة سياسات نقدية، بل تتعلق بشكل أعمق بالتحديات الهيكلية اليابانية: ديون عالية، نمو منخفض، شيخوخة السكان، واعتماد كبير على الواردات من الطاقة. هذه العوامل تحدد توقعات السوق طويلة الأمد للين.

أما مستقبل الين، فمرهون بشكل كبير بسياسات البنك المركزي في اليابان والولايات المتحدة. في الوقت الحالي، الين عند أدنى مستوياته التاريخية، وهو فرصة لبعض المستثمرين، لكن تجارة العملات تحمل مخاطر كبيرة، ويجب التعامل معها بحذر.