مؤخرًا استعرضت مسار سعر صرف الدولار في السنوات الماضية، واكتشفت أن عام 2024 شهد بالفعل انعطافًا مثيرًا للاهتمام.

لا زلت أذكر في نهاية عام 2023، حين كان الكثيرون يراهنون على استمرار قوة الدولار. في ذلك الوقت، شهد مؤشر الدولار تقلبات نمطية — في بداية العام انخفض بنحو 3% بسبب تراجع التضخم، وفي مايو ارتفع بنسبة 3.5% نتيجة قوة البيانات الاقتصادية، ومن يوليو إلى أوائل أكتوبر، سجل ارتفاعًا متواصلًا لمدة 11 أسبوعًا ليصل إلى أعلى مستوى خلال العام. تلك الفترة كان الدولار قويًا جدًا، خاصة عندما وصلت عوائد سندات الخزانة الأمريكية إلى مستويات قياسية.

لكن مجلس الاحتياطي بدأ في نوفمبر بإرسال إشارات دبلوماسية، ومع ضعف بيانات التوظيف غير الزراعي في أكتوبر، بدأ مؤشر الدولار في التراجع. ومع بداية عام 2024، أصبح هذا الاتجاه أكثر وضوحًا.

عند الحديث عن مسار سعر صرف الدولار، كانت توقعات المؤسسات الكبرى حينها متفاوتة. اعتقدت جولدمان ساكس أن الاقتصاد الأمريكي سينتقل إلى هبوط ناعم، وأن أسعار الفائدة ستظل مرتفعة، لذا توقعت أن يظل الدولار قويًا. لكن بنك وولفورث الاقتصادي اعتقد أن، على الرغم من أداء الاقتصاد الأمريكي الممتاز، فإن توجهات مجلس الاحتياطي لخفض الفائدة ستحد من ارتفاع الدولار، وتوقع أن يهبط الدولار بشكل عام في 2024. أما بنك فريدوم فاينانس فكان أكثر حدة، وقال مباشرة إن الدولار سينخفض في 2024، وسيسترد جزءًا كبيرًا من المكاسب الحقيقية التي حققها خلال العشر سنوات الماضية.

الأكثر إثارة هو زوج الدولار/ين. في 2023، ارتفع الزوج بنسبة 8%، وكان ذلك بسبب رفع مجلس الاحتياطي للفائدة، بينما البنك المركزي الياباني لا زال يواصل سياسة الفائدة السلبية. في نوفمبر، اقترب زوج الدولار/ين من أعلى مستوى له خلال 33 عامًا عند 151.7.

لكن نقطة التحول جاءت. بدأ السوق يتداول توقعات بتحول البنك المركزي الياباني، معتقدًا أنه سيسرع في إنهاء سياسة الفائدة السلبية. وفي 2024، تحققت تلك التوقعات — حيث بدأ البنك المركزي الياباني دورة رفع الفائدة في النصف الأول من العام. وفي الوقت نفسه، دخل مجلس الاحتياطي في مرحلة خفض الفائدة. وهكذا، انعكس مسار زوج الدولار/ين.

كان محللو ING يتوقعون أن أسعار الفائدة قصيرة الأجل في الولايات المتحدة ستنخفض قبل أن يبدأ مجلس الاحتياطي في خفض الفائدة، ومع انتهاء البنك المركزي الياباني من سياسة الفائدة السلبية في الربع الثاني من 2024، من المتوقع أن ينخفض الزوج بشكل ملحوظ. وبالنظر إلى الأداء الفعلي لاحقًا، فإن هذا التوقع كان في محله. وتوقع Nomura أن ينخفض زوج الدولار/ين إلى 135 بنهاية العام، وهو ما يتوافق تقريبًا مع الواقع.

عند النظر إلى الوراء، فإن مسار سعر صرف الدولار في 2024 بالفعل أظهر انعطافًا منطقيًا. مؤشر الدولار تذبذب نتيجة تداخل عوامل القوة والضعف، بينما زوج الدولار/ين انخفض بسبب تقارب السياسات النقدية بين البلدين. هذه الحالة تحمل دروسًا مهمة — في النهاية، مسار سعر الصرف يعتمد على تباين السياسات النقدية، وعندما يتقارب الاختلاف، فإن الاتجاه الأحادي السابق يصبح عرضة للانعكاس.