لاحظت مؤخرًا أن اتجاه سعر الين الياباني أصبح مثيرًا للاهتمام. بعد أن تراجع الدولار مقابل الين لمدة سبعة أيام متتالية، اخترق حاجز 159، والسبب وراء ذلك معقد جدًا.

لنبدأ بالأساسيات. قال رئيس وزراء اليابان، يوشيهيدي سوجا، مؤخرًا إنه سيزيد الميزانية لمواجهة ارتفاع أسعار السلع الناتج عن الصراع في الشرق الأوسط، وهذا أصاب السوق بنقطة الألم. ارتفعت عائدات سندات اليابان لأجل 30 عامًا إلى 4.2%، مسجلة مستوى قياسي جديد، وبدأ المستثمرون يقلقون من تدهور الوضع المالي لليابان أكثر. في الوقت نفسه، تتزايد توقعات رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، حيث تم تسعير رفع سعر الفائدة قبل مارس 2027، مما يعزز الدولار أكثر. تحت ضغط مزدوج، يبدو أن اتجاه تراجع الين سيستمر.

المثير للاهتمام أن السلطات اليابانية لم تكن غير مبالية حيال ذلك. في نهاية أبريل وأوائل مايو، تدخلت اليابان في سوق الصرف، وأعادت الدولار مقابل الين من فوق مستوى 160 إلى حوالي 155. أوضح وزير المالية، كاتسوي فوكاساوا، خلال اجتماع مجموعة السبع، أن اليابان مستعدة للتدخل في سوق الصرف في أي وقت لمواجهة التقلبات المفرطة، وأكد بشكل خاص على ضرورة الحذر عند التدخل لتجنب رفع عائدات السندات الأمريكية.

لكن من وجهة نظر المحللين، الاعتماد فقط على التدخل قد لا يكون كافيًا. قال لي هاردمان من بنك ميتسوبيشي يو إف جي، إن بيع السندات العالمية، وارتفاع عائدات السندات الأمريكية، وإصدار الحكومة اليابانية سندات جديدة، كلها عوامل تساهم في تدهور سوق السندات اليابانية وضغط هبوط على الين. وأوضح إلياس حداد من بنك برون Brothers Harriman أن اليابان اقتربت بصمت من منطقة الخطر في سوق السندات العالمية. لكنه أشار أيضًا إلى أنه طالما أن هناك ردعًا من قبل السلطات عن التدخل، فمن المتوقع أن يظل الدولار مقابل الين تحت الضغط ويظل أدنى من 160 على المدى القصير.

السؤال الرئيسي هو: هل يمكن للتدخل وحده أن يغير الوضع حقًا؟ رأي البنك التجاري الألماني واضح جدًا: التدخل لا يمكنه إنقاذ الين بمفرده، بل يجب أن يترافق مع رفع أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي. وهذا واضح أيضًا للسوق، حيث تظهر سوق المبادلة الليلي أن المستثمرين يتوقعون الآن أن يكون احتمال رفع البنك المركزي الياباني لأسعار الفائدة في يونيو حوالي 77%.

إذن، الوضع الحالي هو أن سعر الين يتأرجح بين 159 و160 تحت تأثير التدخل والسياسات التوقعية لرفع الفائدة. وللتحقيق استقرار حقيقي في سعر الصرف، يجب أن يتخذ البنك المركزي الياباني قرارًا فعليًا بالتحرك في يونيو. قد يكون اجتماع البنك المركزي الياباني هذا الشهر هو نقطة التحول الحاسمة في سعر الصرف.