مؤخرًا سألني أحد الأصدقاء عن رأيي في تقلبات سوق الأسهم الأمريكية، فذكّرني بضرورة الحديث بشكل جيد عن مؤشر الخوف VIX. بصراحة، هذا مؤشر مهم جدًا يتجاهله الكثيرون ولكنه في غاية الأهمية.

لنبدأ بما هو VIX. اسمه الكامل هو مؤشر التقلب، أنشأته بورصة شيكاغو للخيارات في عام 1993، ويستخدم لقياس توقعات المستثمرين لتقلبات مؤشر S&P 500 خلال الـ30 يومًا القادمة من التداول. ببساطة، كلما ارتفعت قيمة VIX، زادت مشاعر الخوف في السوق؛ وكلما انخفضت، أصبح السوق أكثر هدوءًا. ولهذا يُطلق عليه أيضًا "مؤشر الذعر".

لننظر إلى التاريخ لنفهم الأمر بوضوح. في كل أزمة عالمية، يرتفع VIX بشكل كبير. الأزمة المالية الآسيوية عام 1997، هجمات 11 سبتمبر 2001، الأزمة المالية عام 2008، جائحة 2020… كلها أدت إلى ارتفاع كبير في VIX. خاصة الأزمة المالية عام 2008، حيث وصل VIX إلى ما يقارب 80. هذه البيانات تعكس بوضوح حالة الذعر الشديد التي يصاب بها السوق.

لـVIX خاصية مثيرة جدًا للاهتمام — غالبًا ما يصل إلى ذروته عند أدنى مستويات السوق، ويصل إلى أدنى نقطة عند أعلى المستويات. وهذا يفسر أيضًا لماذا قال وارن بافيت "الجشع عندما يكون الآخرون خائفين". عندما يكون VIX مرتفعًا بشكل غير طبيعي، غالبًا ما تكون هناك فرصة للشراء؛ والعكس صحيح.

بالنسبة للسوق التايواني، لدينا أيضًا مؤشر VIX الخاص به، وهو VIX Taiwan. خلال السنوات الأخيرة، كانت أكثر لحظة أثارت انطباعي هي فترة جائحة 2020، حين وصل VIX Taiwan إلى 57، في حين انخفض مؤشر تايوان (تايكس) بمقدار 344 نقطة. منذ العام الماضي، الوضع أصبح أفضل بكثير، حيث يتراوح VIX Taiwan بين 10 و20 في معظم الأوقات، مما يعكس استقرار السوق نسبيًا.

للمهتمين بالمشاركة في استثمار VIX، هناك أدوات كثيرة الآن. في عام 2004، أطلقت CBOE عقود مستقبلية على VIX، وفي 2006 أطلقت خيارات على VIX، مما سمح للمستثمرين الأفراد بالمشاركة. كما توجد العديد من صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) والأوراق المالية المرتبطة بـVIX، مثل VXX، VIXY، UVXY، وغيرها، وتتم عمليات شرائها وبيعها بسهولة كما الأسهم. لكن يجب الانتباه إلى أن هذه المنتجات تتضمن عقود مستقبلية، وقد تتعرض لخسائر في القيمة على المدى الطويل بسبب عمليات التمديد.

من منظور الاستثمار، الاستخدام الأكثر فاعلية لمؤشر الذعر VIX ينقسم إلى ثلاثة مجالات. أولًا، يمكنه مساعدتك في التقاط رد فعل السوق على الأحداث الكبرى. البيانات الاقتصادية، الأحداث السياسية، المخاطر الجيوسياسية… كلها تظهر في VIX. ثانيًا، مستوى VIX يمكن أن يوجه استراتيجيتك — عندما يكون منخفضًا، فكر في الشراء؛ وعندما يكون مرتفعًا، كن حذرًا. ثالثًا، يمكن أن يكون مؤشرًا مرجعيًا للتحوط.

لكن يجب أن نؤكد أن ارتفاع VIX لا يعني بالضرورة سوق هابطة. VIX يعكس توقعات التقلب، وليس اتجاه السوق. لقد رأيت حالات هبط فيها السوق الرئيسي دون أن يرتفع VIX بشكل واضح، مما يدل على أن الاعتماد فقط على مؤشر الذعر غير كافٍ.

البيانات خلال العام الماضي مثيرة للاهتمام. غالبًا ما كان VIX يتراوح بين 12 و20، مما يدل على استقرار نسبي في مشاعر السوق. رغم أن سوق الأسهم الأمريكية يواجه العديد من عدم اليقين — سياسات الاحتياطي الفيدرالي، المخاطر الجيوسياسية، توقعات أرباح الشركات… — إلا أن VIX لم يعكس هذه القلق بشكل كامل. هذا يذكرنا أن مؤشر الذعر هو مرآة لمشاعر السوق فقط، وليس أداة تنبؤ مطلقة.

بشكل عام، بالنسبة للمستثمرين في الأسهم، فهم مؤشر VIX هو درس أساسي. لكن لا تضعه كأنك تتطلع إلى كرة بلورية، فهو مجرد أداة لفهم نفسية السوق. القرارات الاستثمارية الحقيقية تتطلب تحليلًا شاملاً لعوامل متعددة وإدارة مخاطر متوازنة. فقط بذلك يمكنك الحفاظ على عقلانيتك وسط تقلبات السوق.