مؤخرًا كنت أتابع قطاع أسهم الشحن البحري، وبصراحة كانت تقلباته خلال هذه السنوات كبيرة جدًا. قمت بتنظيم بعض الملاحظات وأرغب في مشاركتها مع المهتمين.

لماذا تستحق أسهم الشحن البحري الاهتمام؟ ببساطة، هي مؤشر لسلامة التجارة العالمية. طالما أن التجارة الدولية نشطة وتدفق السلع سلس، فإن شركات الشحن هذه لديها أعمال. لكن المشكلة أن أداء أسهم الشحن وتقلباتها في السوق تكون كبيرة جدًا، وتتأثر بشكل خاص بالاقتصاد الكلي.

لننظر إلى ما حدث في السنوات الماضية. في عام 2020، عندما ضربت الجائحة، واجهت شركات الشحن تهديدات بالإفلاس، لكن مع تخفيف القيود وعودة الانتعاش الاقتصادي، شهدت أسهم الشحن انتعاشًا قويًا. لكن بعد عام 2022، تغير الوضع بشكل حاد. على سبيل المثال، شركة Maersk، بعد أن بلغت ذروتها في بداية 2022، فقدت حوالي 60% من قيمتها السوقية. شركة Hapag-Lloyd الألمانية الأكبر في مجال الشحن البحري، خسرت أيضًا حوالي 70% من قيمتها السوقية بنهاية 2022.

لماذا حدث ذلك؟ يمكن ملاحظة ذلك من خلال الأداء المالي. بلغت إيرادات Maersk الفصلية من ذروتها عند 22.767 مليار دولار في عام 2022، وانخفضت تدريجيًا حتى أقل من 13 مليار دولار في الربع الثاني من 2023. والأكثر إثارة هو بيانات الأرباح، حيث انخفضت أرباح الربع من 8.879 مليار دولار في منتصف 2022 إلى 1.453 مليار دولار في الربع الثاني من 2023، بانخفاض قدره 83%. هذا هو الواقع الذي تواجهه أسهم الشحن البحري.

فما هي الأسهم التي تستحق المتابعة في هذا القطاع؟ من بين الشركات الكبرى عالميًا، العديد منها شركات خاصة، ولا يمكن للمستثمرين العاديين الوصول إليها. لكن هناك خيارات مدرجة في سوق الأسهم الأمريكية وتايوان لا تزال متاحة. شركة Maersk تتداول في سوق الأسهم الأمريكية غير الرسمية، برمز AMKBY، وقيمتها السوقية حوالي 2.282 مليار دولار. شركة Hapag-Lloyd تتداول أيضًا في السوق غير الرسمية، برمز HPGLY، وقيمتها حوالي 2.706 مليار دولار. شركة Oriental Overseas التي مدرجة في هونغ كونغ يمكن شراؤها عبر السوق غير الرسمية الأمريكية، برمز OROVY، وقيمتها حوالي 1.016 مليار دولار. أما في سوق تايوان، فشركة Evergreen (2603) وYang Ming (2609) هما رواد الشحن المحليان، وتبلغ قيمتهما السوقية حوالي 36.5082 مليار دولار و17.6 مليار دولار على التوالي.

أنا شخصيًا أفضّل الأسهم الكبيرة في قطاع الشحن. السبب بسيط: الشركات الكبرى تتمتع بميزة الحجم في فترات الركود، مما يمكنها من توزيع تكاليف التشغيل بشكل أفضل، وتكون أكثر قدرة على مقاومة المخاطر الاقتصادية الكلية. أما الأسهم ذات القيمة السوقية الصغيرة والمتوسطة، فهي أكثر عرضة للخروج من السوق خلال تقلبات الدورة.

أما عن الاتجاه المستقبلي، فهناك عدة عوامل يجب مراقبتها عن كثب. أولها هو سياسة أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. حاليًا، سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية عند 5.50%، وهذا يضغط على النمو الاقتصادي العالمي. إذا تراجع التضخم تدريجيًا وبدأ الاحتياطي الفيدرالي في خفض الفائدة، وعودت الاقتصادات العالمية إلى مسار النمو، فسيكون ذلك إيجابيًا واضحًا لأسهم الشحن.

ثانيًا، التغيرات الجيوسياسية في سلاسل التوريد. في السنوات الأخيرة، تعمل الدول الغربية على تعزيز التصنيع المحلي وتقليل الاعتماد على الصين، مما قد يؤثر على الشركات التي تركز على خطوط الشحن من شرق آسيا إلى الأمريكتين وأوروبا (مثل Evergreen وYang Ming). لكن الشركات التي تمتلك شبكة خطوط أوسع، مثل Maersk، ستتأثر بشكل أقل.

عامل آخر لا يمكن تجاهله هو قضايا البيئة. مع تزايد الطلب على تقليل انبعاثات الكربون، ستزداد التكاليف التشغيلية. لكن هذا قد يكون مفيدًا للشركات الكبرى، لأنها تمتلك ميزة الحجم، ويمكنها تقليل تكاليف "تحول الأسطول إلى الأخضر"، مما يمنحها ميزة تنافسية واضحة على الشركات الصغيرة والمتوسطة.

استنادًا إلى هذه التحليلات، أنصحي بالتركيز على الأسهم الكبيرة ذات القيمة السوقية التي تتجاوز 100 مليار دولار، لأنها أكثر قدرة على مقاومة المخاطر. كما ينبغي تجنب الشركات التي تعتمد بشكل كبير على خطوط الشحن من شرق آسيا إلى أوروبا وأمريكا، لأن التعديلات في سلاسل التوريد قد تؤثر عليها بشكل أكبر. وأخيرًا، من المهم اختيار الشركات التي تمتلك أسطولًا حديثًا نسبيًا، لتقليل التكاليف والمخاطر المرتبطة بالامتثال للمعايير البيئية في المستقبل.

استراتيجيتي الاستثمارية هي شراء أسهم الشحن على مراحل عند أدنى دورة طويلة الأمد، والاحتفاظ بها على المدى الطويل، ثم البيع تدريجيًا عند اقتراب القمة. فحركة أسهم الشحن تتأثر بشكل كبير بالاقتصاد الكلي، لذا فإن التحضير الطويل الأمد وفهم الدورة هو المفتاح. إذا كنت تؤمن بهذا القطاع، فراقب أداء الأرباح الفصلية وبيانات التجارة العالمية، فهي مؤشرات مهمة لاتجاه السوق المستقبلي.