في الآونة الأخيرة، سألني أصدقاء عن كيفية اختيار أسهم الطيران، وأدركت أن الكثيرين لا يعرفون الكثير عن هذا القطاع. بدلاً من القول إنه مجرد استثمار، يمكن القول إنه مرآة لدورة الاقتصاد، خاصة عندما يعود الاقتصاد العالمي إلى الانتعاش، فإن مرونة هذه الأسهم غالبًا ما تكون مذهلة.

لنبدأ بالحديث عن المنطق الأساسي وراء أسهم الطيران. إيرادات شركات الطيران تأتي بشكل رئيسي من الركاب والبضائع، لكن هذه الإيرادات تعتمد بشكل كبير على صحة الاقتصاد العالمي، وتقلبات أسعار النفط، وبيئة أسعار الفائدة. ستكتشف أنه عندما يكون الاقتصاد مزدهرًا، وتنخفض أسعار النفط، وتظل أسعار الفائدة مستقرة، فإن أسهم الطيران تميل إلى الارتفاع؛ والعكس صحيح، فهي تميل إلى الانخفاض. ولهذا السبب يقول البعض إن أسهم الطيران تمثل "نموًا عالي المرونة" — فحينما يتعافى الاقتصاد، قد تكون الزيادات مذهلة، لكن عند التراجع، قد تكون الخسائر كبيرة أيضًا.

الآن، لم تعد الشركات الرائدة في قطاع الطيران تعتمد فقط على بيع التذاكر. الهيكل المالي لشركات الطيران الحديثة متنوع، فبالإضافة إلى أسعار التذاكر الأساسية، هناك رسوم الأمتعة، وترقيات المقاعد، وبرامج الأميال، والبضائع، وبرامج بطاقات الائتمان المشتركة، وغيرها من مصادر الدخل غير المرتبطة بالتذاكر. هذا الأمر مهم جدًا، لأنه يمنح شركات الطيران مرونة في فترات الركود.

بالنسبة للاستثمار المحدد، في سوق الأسهم الأمريكية، شركات مثل دلتا إيرلاينز (DAL) وأمريكان إيرلاينز (UAL) أدت أداءً جيدًا هذا العام. تثير دلتا اهتمامًا خاصًا لأنها تتمتع بميزة في نسبة الركاب التجاريين والرحلات الدولية، بالإضافة إلى قدرتها على إدارة التكاليف من خلال تشغيل مصفاة تكرير خاصة بها لموازنة تكاليف الوقود، مما يعزز قدرتها على التحكم في التكاليف. وفقًا لتحليل من مورغان ستانلي، تم تصنيف دلتا كخيار مفضل بسبب نسبة العملاء من الفئة العليا والنمو المستقر الموثق. شركة باناما إير (CPA)، باعتبارها رائدة في سوق شركات الطيران في أمريكا اللاتينية، أظهرت أداءً مستقرًا في السنوات الأخيرة، مع زيادة صافي الأرباح بنسبة 25% في الربع الثاني، وتحسين الكفاءة التشغيلية المستمر. شركة رايان إير (RYAAY)، الرائدة في شركات الطيران منخفضة التكلفة في أوروبا، تواصل توسيع خططها، وتخطط لزيادة عدد الركاب السنوي من 200 مليون إلى 300 مليون بحلول عام 2034.

أما في سوق تايوان، فهناك شركتا إيفرغراند إيرلاينز (2618) وChina Airlines (2610) هما الأكبر. إيفرغراند إير، التي تحمل شهادة خمس نجوم، زادت قدراتها على الرحلات الدولية بنسبة 28% مقارنة بالعام الماضي، مع أسطول حديث؛ بينما تعتمد شركة China Airlines على تشكيل شبكة كاملة من خدمات الطيران والخطوط منخفضة التكلفة من خلال شركاتها الفرعية، مثل China Trust Airlines وTigerair Taiwan، وبلغت نسبة إشغال المقاعد في الربع الثالث 86.9%. شركة StarLux Airlines (2646)، الناشئة حديثًا، رغم قصر عمرها، أظهرت أداءً جيدًا، حيث زاد سعر سهمها حوالي 18% منذ بداية العام، مع توسع نشط في الرحلات الدولية.

عند الاستثمار في أسهم الطيران، هناك بعض النقاط الرئيسية التي يجب الانتباه إليها. أولاً، هذا القطاع يتبع دورة اقتصادية واضحة، وأفضل وقت للشراء عادة هو عندما يكون الاقتصاد على وشك الانتهاء من دورة النمو ولكنه لم يبدأ بعد في الانعكاس. ثانيًا، غالبًا ما تكون شركات الطيران مديونة بشكل كبير، لذا عندما تتغير ظروف السوق أو ترتفع أسعار الفائدة، فإنها تواجه ضغطًا ماليًا كبيرًا، لذلك من المهم اختيار الشركات ذات التدفقات النقدية القوية والقدرة على مقاومة المخاطر. ثالثًا، التنويع مهم جدًا — أداء أسهم الطيران في مناطق مختلفة قد يختلف وفقًا للظروف الاقتصادية المحلية.

وفقًا لتوقعات الاتحاد الدولي للنقل الجوي، بحلول عام 2025، سيتجاوز عدد المسافرين حول العالم مستوى ما قبل الجائحة، وبحلول عام 2040، من المتوقع أن يتضاعف الطلب على السفر الجوي ليصل إلى 8 مليارات رحلة سنويًا، بمعدل نمو سنوي قدره 3.4%. حتى وُجهة النظر المتشككة عادة في أسهم الطيران، مثل وارن بافيت، أصبح الآن يملك حصصًا مهمة في دلتا، وأمريكان إيرلاينز، ويونايتد إيرلاينز. هذا يدل على أن السوق متفائلة جدًا بمستقبل الشركات الرائدة في القطاع.

لكن يجب أيضًا أن نكون على وعي بالمخاطر — ارتفاع أسعار النفط، الأزمات الجيوسياسية، الأحوال الجوية، كلها قد تؤدي إلى صدمات غير متوقعة على أسهم الطيران. بالإضافة إلى ذلك، فإن التكاليف الثلاثة الكبرى في صناعة الطيران (الوقود، القوى العاملة، الصيانة) تزداد، ومن الصعب تعديلها بسرعة. لذلك، إذا كنت مستثمرًا يتحمل مخاطر منخفضة، قد يكون من الحكمة أن تتوخى الحذر؛ لكن إذا كنت تؤمن بانتعاش الاقتصاد، وتستطيع تحمل التقلبات، فإن الوقت الحالي قد يكون فرصة جيدة للدخول.