مؤخرًا سألني شخص عن الأرباح الموزعة، وأدركت أن العديد من المستثمرين الجدد لا يزالون غير واضحين بشأن الفرق بين توزيع الأرباح والأسهم الموزعة. اليوم سأناقش هذا الموضوع معكم، خاصة جزء حساب الأرباح، لأنه مرتبط مباشرة بمقدار العائد الذي ستحصل عليه.

لنبدأ بالأبسط: عندما تحقق شركة مدرجة أرباحًا، وتسد ديونها، وتغطي خسائرها، يتبقى لها أرباح تُوزع على المساهمين. هذا هو توزيع الأرباح، والذي نعرفه عادة باسم الأرباح الموزعة. لكن هناك طريقتان للتوزيع، إحداهما هي توزيع أسهم (الأرباح الأسهمية)، والأخرى هي توزيع نقدي (الأرباح النقدية).

في حالة توزيع الأسهم، تقوم الشركة بمنحك أسهمًا جديدة مجانًا إلى حسابك، مما يزيد من عدد الأسهم التي تملكها. على سبيل المثال، إذا كنت تملك 1000 سهم من شركة معينة، وقررت الشركة توزيع سهم واحد لكل 10 أسهم، فستحصل على 100 سهم إضافي. هذه الطريقة أقل ضغطًا على السيولة النقدية للشركة، لذا فهي أقل تكلفة من ناحية التدفق النقدي. بالمقابل، توزيع النقد يتطلب أن يكون لدى الشركة نقد كافٍ لتوزيعه، وإلا فإنه قد يؤثر على سيولتها، ولهذا السبب ليست كل الشركات تستطيع توزيع أرباح ثابتة سنويًا.

بالنسبة لحساب الأرباح، لاحظت أن الكثيرين لا يعرفون بالضبط كيف يتم حسابها. على سبيل المثال، في حالة التوزيع المختلط، إذا كان لديك 1000 سهم، وقررت الشركة توزيع سهم واحد لكل 10 أسهم، مع توزيع 2 يوان نقدًا لكل سهم، فإجمالي أرباحك هو 100 سهم جديد + 2000 يوان نقدًا. وإذا كانت التوزيعات فقط نقدية، فسيكون المبلغ هو عدد الأسهم × مبلغ التوزيع. هذه الحسابات تبدو بسيطة، لكن المهم هو فهم المنطق وراءها.

الكثير يسألني: هل توزيع الأسهم أفضل أم النقد؟ بصراحة، لكل منهما مميزاته وعيوبه. المستثمرون عادة يفضلون النقد لأنه يمنحهم مرونة أكبر، ولا يخفف من نسبة ملكيتهم. لكن على المدى الطويل، إذا كانت الشركة تنمو بشكل مستقر، فإن ارتفاع سعر السهم يحقق عوائد تفوق غالبًا توزيعات النقد. تجربتي الشخصية تظهر أن الشركات ذات النمو العالي قد تكون أكثر فائدة في توزيع الأسهم، بينما الشركات الناضجة والمستقرة تفضل توزيع النقد.

هناك مفهوم مهم يُسمى "تاريخ توزيع الأرباح" أو "تاريخ الاستحقاق". بعد إعلان التوزيع، عادةً ما يتراجع سعر السهم بشكل مؤقت، وهو أمر طبيعي. إذا كانت التوزيعات نقدية، فإن صافي أصول الشركة يقل، وبالتالي ينخفض قيمة السهم (وهذا يُسمى خصم الأرباح). وإذا كانت الأسهم، فإن رأس المال يزيد ولكن القيمة السوقية تظل ثابتة، مما يؤدي إلى انخفاض قيمة كل سهم (ويُسمى خصم الأسهم). بعد انخفاض السعر، إذا ارتد مرة أخرى إلى سعره الأصلي، يُسمى ذلك استعادة القيمة أو "ملء الفجوة"، وعندها يكون المستثمرون قد حققوا أرباحًا حقيقية.

توقيت توزيع الأرباح مهم أيضًا. في تايوان، غالبًا ما تكون التوزيعات سنوية، بينما في السوق الأمريكية تكون ربع سنوية. عادةً، يتم تحويل الأرباح إلى حسابات المستثمرين بعد عدة أشهر من إعلان الشركة. الشركة تعلن عن خطة التوزيع، ثم تحدد يوم تسجيل الملكية، وهو اليوم الذي يجب أن تملك فيه الأسهم للمشاركة في التوزيع. يوم خصم الأسهم (تاريخ الاستحقاق) هو اليوم التالي ليوم التسجيل، وبعده، من يشتري الأسهم لن يستفيد من التوزيع.

بالنسبة لصيغة حساب الأرباح، سعر خصم الأسهم هو سعر إغلاق يوم التسجيل ناقص مبلغ التوزيع النقدي لكل سهم. على سبيل المثال، إذا كان سعر السهم 66 يوان، والتوزيع 10 يوان، فإن سعر الخصم هو 56 يوان في اليوم التالي. أما سعر خصم الأسهم (خصم الأسهم الموزعة)، فهو سعر إغلاق يوم التسجيل مقسومًا على (1 + معدل التوزيع). وإذا كانت التوزيعات مختلطة، يتم دمج الصيغتين. رغم أن هذه الحسابات تبدو معقدة، إلا أن برامج التداول عادةً تتولى الحسابات تلقائيًا، والمستثمرون يحتاجون فقط لفهم المبادئ الأساسية.

أخيرًا، أود أن أقول إن توزيع الأرباح ليس الوسيلة الوحيدة للشركة لمكافأة المساهمين. بعض الشركات ذات النمو العالي تفضل إعادة استثمار الأرباح في التوسع والبحث والتطوير، ولا توزع أرباحًا. إذا استمرت أسعار أسهمها في الارتفاع، فإن عوائد المستثمرين تكون أكبر. بعض الشركات تختار عمليات إعادة شراء الأسهم أو تقسيم الأسهم، وهذه أيضًا نتائج جيدة. لذلك، عند تقييم شركة، لا ينبغي الاعتماد فقط على سياسة التوزيع، بل يجب النظر إلى استراتيجيتها العامة ومرحلة نموها.

لمعرفة سجل توزيعات شركة معينة، الأمر بسيط جدًا؛ يمكنك الاطلاع مباشرة على الموقع الرسمي للشركة، أو مراجعة تقارير الإفصاح على موقع البورصة، حيث توجد عادةً جداول التوقعات ونتائج الحسابات لخصم الأسهم والأرباح الموزعة. هذه البيانات عامة ومتاحة، وتعد مرجعًا جيدًا لمن يرغب في استثمار استراتيجيات تعتمد على التوزيعات.