مؤخرًا أتابع اتجاه الدولار الأمريكي، ووجدت ظاهرة مثيرة للاهتمام — على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي يخفض أسعار الفائدة، هل لا زال الدولار سيرتفع؟ في الواقع، هذا السؤال أكثر تعقيدًا مما يبدو على السطح.

لنبدأ بالنتيجة، أعتقد أن أداء الدولار القادم سيكون في نطاق تقلبات عالية عند القمة، وليس في هبوط حاد من جانب واحد. لماذا؟ لأن العوامل التي تؤثر على الدولار تتجاوز مجرد سعر الفائدة.

في النصف الأول من هذا العام، كانت بيانات التوظيف غير الزراعي في الولايات المتحدة قوية، والتضخم لم يخف، مما أدى إلى تأجيل توقعات السوق لخفض الفائدة مرارًا وتكرارًا. الآن، الإجماع هو أن الاحتياطي الفيدرالي سيتبع مسار "بطي، متأخر، قليل" في خفض الفائدة، وبعض المؤسسات ترى أنه حتى عام 2026 قد لا يخفض الفائدة على الإطلاق، ويجب الانتظار حتى 2027 لرؤية تغير. لكن هناك نقطة مهمة — الموقف المتشدد الحالي للاحتياطي الفيدرالي هو في الواقع مدفوع بالبيانات، وليس بداية دورة رفع أسعار فائدة جديدة. طالما أن التوظيف، والأجور، والتضخم يبدأون في التباطؤ، فهناك فرصة لتحول السياسات.

من الناحية الفنية، مؤشر الدولار يتذبذب بين 90 و100، بعد أن انخفض حوالي 15% من ذروته عند 114 في عام 2022. هذا المستوى هو في الواقع حالة من الجمود، حيث يحاول كل من الثيران والدببة اختبار القوة.

ما يهمني أكثر هو الجاذبية النسبية وراء سعر الصرف. هل لا زال الدولار سيرتفع؟ هذا لا يمكن النظر إليه فقط من خلال الولايات المتحدة، بل يجب أيضًا مراقبة ما تفعله البنوك المركزية الأخرى. إذا كانت أوروبا تتأخر في خفض الفائدة، أو اليابان تتبنى سياسات أكثر مرونة، فإن الدولار قد يظل قويًا بسبب فارق الفائدة. على سبيل المثال، اليابان أنهت مؤخرًا أسعار الفائدة المنخفضة جدًا، ومن المحتمل أن تتدفق الأموال مرة أخرى إلى الين، مما قد يؤدي إلى تراجع الدولار مقابل الين. أما بالنسبة لليورو، رغم أن الوضع الاقتصادي في أوروبا ليس جيدًا، إذا كانت البنوك المركزية الأوروبية تتأخر في خفض الفائدة أكثر من الاحتياطي الفيدرالي، فالدولار لا زال لديه دعم.

هناك بالفعل اتجاه نحو تقليل الاعتماد على الدولار، حيث تقوم البنوك المركزية حول العالم بتقليل حيازاتها من السندات الأمريكية وزيادة احتياطيات الذهب، وهذا حقيقي. لكن هذا هو عملية طويلة الأمد على مدى سنوات، ولن تؤدي خلال 12 شهرًا إلى هبوط مؤشر الدولار من 100 إلى 90 مباشرة. مكانة الدولار في الاحتياطيات العالمية ونظام التسوية المالي لا تزال من الصعب استبدالها على المدى القصير.

من ناحية فرص التداول، يمكن التركيز على بيانات مثل مؤشر أسعار المستهلك، التوظيف غير الزراعي، واجتماعات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، حيث أن كل إصدار قد يسبب تقلبات في سعر الصرف. إذا كنت تتداول على المدى القصير، يمكنك استخدام مستويات الدعم والمقاومة لمؤشر الدولار مع الفروق في سياسات البنوك المركزية للبحث عن فرص. للمستثمرين على المدى المتوسط والطويل، أنصح بتنويع المخاطر عبر الذهب، العملات الأجنبية، وأصول أخرى، خاصة عندما يكون الدولار في نطاق تقلبات عالية أو يضعف، حيث أن هذا التنويع يمكن أن يساعد في توازن محفظة الأصول بشكل أفضل.

بالنسبة لسؤالك عن إمكانية ارتفاع الدولار مرة أخرى، رأيي هو — على المدى القصير، من المرجح أن يكون الدولار في مرحلة تصحيح عند القمة، إلا إذا ظهرت مخاطر مالية جديدة أو صراعات جيوسياسية، فقد تؤدي إلى تدفق رؤوس الأموال مرة أخرى. لكن على المدى الطويل، ضغط تقليل الاعتماد على الدولار موجود، والتغيرات ستكون بطيئة جدًا. لذلك، من الأفضل أن نكون مبادرين في التخطيط، ونتبع الاتجاه في توزيع الأصول.