مؤخرًا أتابع اتجاه سعر صرف الين الياباني، وهو فعلاً مثير للاهتمام. في الأيام القليلة الماضية، عاد الدولار الأمريكي مقابل الين للصعود مرة أخرى، وكأنه يعيد تقريبًا نتائج تدخل السلطات اليابانية في نهاية أبريل، السوق تتوقع رفع الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي بشكل متزايد، بالإضافة إلى مخاوف التوسع المالي في اليابان، والضغط على الين لا يزال كبيرًا.

لكن وجهات نظر المؤسسات بدأت تتباين. بنك جي بي مورغان لا يزال يتوقع هبوطًا، ويعتقد أن دورة السياسات النقدية العالمية تضر بشكل كبير بالين، وأسعار النفط المرتفعة تضعف توقعاتهم الهبوطية. وهم مصرون على أن الدولار مقابل الين سيصل إلى هدف 164 في الربع الرابع من عام 2026، ويؤمنون أنه حتى مع مخاوف التدخل الرسمي، فإن السعر سيتجاوز النطاق الحالي في النهاية.

لكن موقف بنك أوف أمريكا تغير. لقد حولوا توقعاتهم للين من التوقعات الهبوطية إلى الحيادية، وخفضوا توقعاتهم لنهاية عام 2026 للدولار مقابل الين من 157 إلى 152. السبب هو أن التدفقات النقدية الهيكلية للين تتحسن، والعملات الرئيسية الأخرى لديها أيضًا نقاط ضعفها. يعتقدون أن الين رغم أنه لا يزال تحت ضغط على المدى القصير، إلا أن شروط الانعكاس المتوسط الأجل تتراكم.

شركة مورغان ستانلي تشير إلى أن هذا الوضع يشبه مواجهة الين لمخاطر ثنائية متطرفة. النقطة الحاسمة هي اجتماع بنك اليابان في يونيو. إذا لم يرفع البنك سعر الفائدة في يونيو، قد ينخفض سعر الصرف إلى 170. وعلى العكس، إذا رفع البنك سعر الفائدة واستقرت الاقتصاديات العالمية، فمن المتوقع أن يعود الين إلى حوالي 140. يتوقع المتداولون أن احتمالية رفع البنك للفائدة حوالي 78%، لذا يونيو هو حقًا نقطة فاصلة.

كما أدرج بنك أوف أمريكا ثلاثة محفزات محتملة لانعكاس الين: اختراق الدولار مقابل الين مستوى 160 يدفع إلى تدخل سياسي، اقتراب عائد سندات اليابان لمدة 10 سنوات من 3%، وانخفاض برنت إلى أقل من 90 دولارًا. إذا ظهرت هذه الشروط واحدة تلو الأخرى، فهناك مساحة لانتعاش سعر صرف الين. الآن الأمر يعتمد على قرار بنك اليابان في يونيو.