مؤخرًا لاحظت إشارة سوقية تستحق الحذر. ارتفعت عائدات سندات الحكومة اليابانية لمدة 10 سنوات لتصل إلى 2.79%، مسجلة أعلى مستوى لها منذ حوالي 29 عامًا، وبلغت عائدات السندات لمدة 30 عامًا مباشرة 4.2%، وهو أعلى مستوى منذ عام 1999. في الوقت نفسه، وصل سعر الدولار مقابل الين إلى 159 يوم الاثنين، مع توقع استمرار الصعود نحو مستوى 160 نفسيًا.

المنطق وراء ذلك واضح جدًا. شهد سوق السندات العالمية بيعًا واسعًا خلال اليومين الماضيين، حيث تجاوز عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات 4.59%، والسبب الرئيسي هو استمرار ارتفاع أسعار النفط بشكل غير متوقع مما يثير مخاوف التضخم. السوق الآن يراهن على أن احتمالية رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي بنهاية العام قد ارتفعت إلى 51%. المشكلة أن اليابان تعتمد بشكل كبير على استيراد الطاقة، حيث تتجاوز نسبة اعتمادها على النفط من الشرق الأوسط 90%، وتوقف حركة الشحن عبر مضيق هرمز أدى مباشرة إلى توقف واردات النفط اليابانية، وحتى المواد الكيميائية مثل البنزين الصناعي توقفت، مما أدى إلى ارتفاع أسعار المنتجات ذات الصلة وضغط على الاقتصاد.

الأهم من ذلك، أن رئيس وزراء اليابان، شينزو آبي، يتوقع أن يعلن قريبًا عن إعداد ميزانية إضافية لمواجهة تأثيرات الصراع في الشرق الأوسط. فور صدور هذا الخبر، بدأ السوق يقلق من مشكلة العجز المالي الياباني، مما رفع عائدات السندات اليابانية. أعتقد أن هذا الإشارة مهمة جدًا، لأنه بمجرد أن يشعر المستثمرون المحليون في اليابان أن بإمكانهم الحصول على عوائد أعلى داخل البلاد، فإن الأموال التي كانت موضوعة في الخارج ستعود بشكل أسرع. وبما أن اليابان أكبر مالك للسندات الأمريكية، وإذا بدأ تداول الفائدة على الين في الانعكاس، فقد يواجه سوق السندات الأمريكية موجة جديدة من البيع، مما يؤدي إلى دورة مفرغة.

من خلال حركة الين، نرى أن ضعف الين سيزيد من ضغط التضخم المستورد، وهو أمر يعيق تعافي الاقتصاد الياباني بشكل كبير. ارتفاع تكاليف التمويل للشركات، وتراجع طلب المستهلكين على القروض، وزيادة نفقات فوائد الدين الحكومي، كلها عوامل تضع ضغطًا على الاقتصاد. ومن المثير للاهتمام أن حكومة آبي تبدو مهتمة بمواصلة السياسة النقدية التيسيرية، مما يدل على أن الحكومة اليابانية لا ترغب في رفع أسعار الفائدة بسرعة كبيرة. لكن المشكلة أن استمرار البنك المركزي في تأجيل رفع الفائدة سيبقي الفائدة الحقيقية عند مستويات منخفضة، مما سيؤدي إلى استمرار تراجع الين وزيادة التضخم. السوق يتوقع بشكل عام أن يرفع البنك المركزي الياباني الفائدة في يونيو.

من الناحية الفنية، الدولار مقابل الين ارتفع خلال الخمسة أيام تداول الماضية، وارتد ليصل إلى 159.0، وما زال ثابتًا على خط الاتجاه الصاعد على المدى الطويل. من المتوقع أن يواصل محاولة اختراق مستوى 160 على المدى القصير، لكن على المدى المتوسط، يجب الحذر، فإذا لم يتمكن من اختراق مستوى 160 بشكل فعال، فهناك مخاطر أكبر بالانعكاس نحو الأسفل.

كمستثمر، أرى أن الإشارات التي يجب مراقبتها بشكل رئيسي هي: تصريحات رئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديدة حول السياسة النقدية، وتحركات البنك المركزي الياباني، وما إذا كانت سوق السندات اليابانية ستظل متقلبة. إذا استمر الجمود بين الولايات المتحدة وإيران، واستمر إغلاق مضيق هرمز في يونيو، فإن ضغط التضخم المستورد في اليابان سيزداد، وقد تضطر البنوك المركزية لاتخاذ إجراءات. لكن قبل ذلك، فإن بيع السندات العالمية يدفع الأموال نحو الدولار كملاذ آمن، مما يعني أن الدولار مقابل الين لا يزال يمتلك زخمًا للصعود على المدى القصير.