مؤخراً كنت أفكر في منطق موجة ارتفاع الذهب، وقرأت العديد من التحليلات، واكتشفت أن معظم الناس يركزون فقط على العوامل الظاهرية مثل معدلات الفائدة والتضخم، في حين أنهم يغفلون عن أشياء أعمق.

تحليل اتجاه سعر الذهب يعتمد بشكل رئيسي على التغيرات التي تحدث في النظام الائتماني العالمي، وليس على الأخبار قصيرة الأمد. في عام 2022، حدثت حادثة تجميد احتياطيات العملات الأجنبية، والتي هزت أساسات أمان الأصول السيادية، ومنذ ذلك الحين، تغير موقف البنوك المركزية بشكل جذري تجاه الذهب.

بمجرد النظر إلى البيانات، يتضح أن البنوك المركزية العالمية اشترت أكثر من 1200 طن من الذهب في عام 2025، وهو رابع سنة على التوالي تتجاوز فيها المشتريات الألف طن. والأكثر إثارة للاهتمام هو أن 76% من مسؤولي البنوك المركزية أبدوا نيتهم لزيادة نسبة تخصيص الذهب خلال الخمس سنوات القادمة، مع توقع انخفاض احتياطيات الدولار. هذا ليس مجرد تحرك قصير الأمد، بل هو تحول نظامي.

لماذا يستمر سعر الذهب في الارتفاع؟ أعتقد أن هناك عدة قوى تعمل. أولاً، تراجع الثقة في الدولار على المدى الطويل — توسع العجز المالي الأمريكي، واتجاه إزالة الدولار من الاحتياطيات، وتدفق الأموال من الأصول بالدولار إلى الأصول الصلبة. ثانياً، عدم اليقين في السياسات الجمركية دفع الكثير من الأموال قصيرة الأمد نحو الأصول الآمنة، وهذه التقلبات غالباً ما توفر فرص ارتفاع مؤقتة تتراوح بين 5-10%. بالإضافة إلى ذلك، لا تزال المخاطر الجيوسياسية قائمة، مع ديون عالمية عالية (وفقاً لبيانات صندوق النقد الدولي، تصل إلى 307 تريليون دولار)، وقيود على السياسات النقدية للدول، وكل ذلك يرفع بشكل غير مرئي من مستوى دعم الذهب.

لكن هناك نقطة سهلة التغافل عنها — حركة سعر الذهب ليست دائماً في اتجاه تصاعدي مباشر. العام الماضي، بسبب تعديل توقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي، تراجع سعر الذهب بنسبة 10-15%، وفي بداية هذا العام، مع ارتفاع العائد الحقيقي، شهدنا تصحيحاً كبيراً بنسبة 18%. التقلبات حادة، لكن القاع يعلو تدريجياً، وهذه هي الصورة الحقيقية للسوق الصاعدة.

هل يمكن الآن شراء الذهب؟ الأمر يعتمد على تحديد موقعك الاستثماري. إذا كنت متداولاً قصير الأمد، فإن تقلبات البيانات الاقتصادية قبل وبعد إصدار السوق الأمريكية توفر فرصاً، لكن من الضروري وضع حدود للخسارة. إذا كنت مبتدئاً، فابدأ بمبالغ صغيرة، وتعلم قراءة التقويم الاقتصادي، ولا تتسرع في زيادة المبالغ، فهذا هو الأهم. للمستثمرين على المدى الطويل، الذهب مناسب كأداة لتنويع المحفظة، لكن يجب أن تكون مستعداً لتحمل تصحيحات تصل إلى أكثر من 20% — حيث أن متوسط تقلبات الذهب السنوية هو 19.4%، وهو أعلى من الأسهم.

المستثمرون ذوو الخبرة يمكنهم الجمع بين استراتيجيات المدى الطويل والقصير — الاحتفاظ بمركز رئيسي على المدى الطويل، واستخدام مراكز ثانوية للاستفادة من التقلبات القصيرة. خاصة قبل وبعد إصدار البيانات الاقتصادية المهمة، حيث تتضخم التقلبات، وتوجد فرص تداول. لكن هذا يتطلب قدرة قوية على إدارة المخاطر. وهناك نقطة أخرى مهمة، وهي أن تكاليف تداول الذهب المادي مرتفعة (5-20%)، والتداول المتكرر قد يستهلك جزءاً كبيراً من الأرباح، وإذا كنت تريد التداول على الموجة، فإن صناديق ETF للذهب أو XAU/USD ذات السيولة العالية ستكون أكثر ملاءمة.

كيف ترى المؤسسات مستقبل سعر الذهب في 2026؟ الإجماع تقريباً هو أن السعر المتوسط السنوي يتراوح بين 4800 و5200 دولار، مع هدف نهاية العام بين 5400 و5800 دولار، وتوقعات متفائلة تصل إلى 6000-6500 دولار. رفعت جولدمان ساكس هدف نهاية العام من 5400 إلى 5700، وتوقع جي بي مورغان أن يصل إلى 6300 في الربع الرابع، ويو بي إس تتوقع متوسط سعر سنوي حول 5000 دولار. رغم وجود اختلافات في التوقعات، إلا أن الاتجاه العام يشير إلى سوق صاعدة.

لكن هناك تفصيل مهم يجب الانتباه إليه — توقعات المؤسسات ليست مساراً واحداً فقط. أشار مجلس الذهب العالمي إلى أنه إذا تباطأ النمو الاقتصادي وانخفضت معدلات الفائدة أكثر، فإن الذهب سيشهد ارتفاعاً معتدلاً؛ لكن إذا نجحت السياسات في تعزيز النمو وارتفع الدولار، فقد يتراجع سعر الذهب. لذلك، فإن 2026 ستكون أكثر على شكل تذبذب عالي مع ميل للارتفاع، وليس ارتفاعاً أحادياً بلا رجعة.

رأيي الشخصي هو أن اتجاه شراء البنوك المركزية للذهب بدأ منذ انفجار عام 2022، ولن يتوقف فجأة في 2026. التضخم المستمر، وضغوط الديون، والتوترات الجيوسياسية لا تزال قائمة. قاع الذهب يعلو تدريجياً، والانخفاضات في السوق الهابطة محدودة، واستمرار السوق الصاعدة قوي. لكن المهم هو أن يكون لديك نظام لمراقبة هذه التغيرات، وليس مجرد متابعة الأخبار بشكل عشوائي. اتبع الاتجاه، وفكر جيداً إذا كنت تتداول على المدى القصير أو تستثمر على المدى الطويل، ثم قرر كيف تدخل السوق.