مؤخرًا عند مراقبة اتجاه الدولار الأمريكي، اكتشفت ظاهرة مثيرة للاهتمام. التوقعات العالمية لخفض الفائدة تتكرر، وتأثير قوة الدولار يتحول من ارتفاع أحادي الجانب في الماضي إلى تذبذب عند المستويات العالية، والخلفية وراء ذلك أكثر تعقيدًا بكثير مما يبدو على السطح.

لنبدأ بالنتيجة: من المرجح أن يتذبذب الدولار في مستويات عالية خلال العام القادم، وأن يكون في وضع تصحيح ضعيف بدلاً من انهيار مباشر. لكن هذا لا يعني عدم وجود فرص تداول، بل على العكس، فإن التقلبات زادت.

ما الذي يؤثر على ارتفاع وانخفاض الدولار؟ كثير من الناس يركزون فقط على رفع وخفض الفائدة، لكن هذا غير كافٍ. الفائدة هي المحرك المباشر، لكن السوق استوعبت التوقعات منذ زمن، ولن تنتظر حتى يحدث خفض الفائدة الحقيقي لتبدأ في الاستجابة. الأهم هو مراقبة ما إذا كانت سياسة الاحتياطي الفيدرالي ستتغير حقًا. حاليًا، بيانات التوظيف جيدة، والتضخم لا يزال ملتصقًا، لذلك تم تأجيل توقعات خفض الفائدة مرارًا وتكرارًا، والاتفاق الآن هو أن "البطء، التأخير، والتقليل" — أي أن خفض الفائدة سيحدث، لكن ربما في عام 2027، ولن يكون كبيرًا جدًا.

بالإضافة إلى الفائدة، هناك عدة عوامل أخرى تؤثر على الدولار بشكل غير مباشر. عرض الدولار (التسهيل الكمي والتشديد الكمي)، هيكل التجارة الدولية، والائتمان الأمريكي على مستوى العالم. معًا، تحدد ما إذا كان الدولار قويًا حقًا أم لا. المشكلة الحالية هي أن اتجاه تقليل الاعتماد على الدولار حقيقي وواقعي. البنوك المركزية حول العالم تقلل من حيازاتها من السندات الأمريكية وتزيد من الذهب، واليورو واليوان يهددان مكانة الدولار، لكن هذا عملية طويلة الأمد تمتد لسنوات، ولن تحدث بين ليلة وضحاها.

تأثير قوة الدولار يمتد إلى جميع الأصول. الذهب يتحرك عكس الدولار، فحين يضعف الدولار، يميل الذهب للارتفاع؛ في سوق الأسهم، عادةً خفض الفائدة يجذب الأموال، خاصة أسهم التكنولوجيا، لكن إذا كان الدولار ضعيفًا جدًا، قد يهرب المستثمرون الأجانب إلى أوروبا أو الأسواق الناشئة؛ والعملات المشفرة أيضًا، حيث أن ضعف الدولار عادةً يكون مفيدًا لبيتكوين وأصول مماثلة، لأن الناس يبحثون عن أدوات لمواجهة التضخم.

أما بالنسبة لمعدلات الصرف، فهي تعتمد على السياسات النسبية للبنوك المركزية. اليابان أنهت سياسة الفائدة السلبية، ومن المتوقع أن يزداد الين الياباني قيمة، مقابل تراجع الدولار مقابل الين؛ من المتوقع أن يظل التونكا التايوانية في ارتفاع، لكن بشكل محدود؛ أما اليورو، فاقتصاد أوروبا ليس جيدًا جدًا، حتى مع خفض البنك المركزي للفائدة، فإن تراجع الدولار لن يكون كبيرًا جدًا.

إذا أردت الاستفادة من تقلبات سعر الصرف للدولار، يمكن للمستثمرين على المدى القصير مراقبة بيانات مؤشر أسعار المستهلك، والتوظيف غير الزراعي، واجتماعات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، فكل إصدار منها قد يسبب تقلبات. على المدى المتوسط، يمكن الاعتماد على دعم ومقاومة مؤشر الدولار، مع اختلاف سياسات البنوك المركزية للدول، للبحث عن فرص تداول على مدى أسابيع أو شهور. أما المستثمرون على المدى الطويل، فيمكنهم تنويع محافظهم باستخدام الذهب والعملات الأجنبية وأصول أخرى لتقليل مخاطر تقلبات الدولار، خاصة عندما يكون في مستويات عالية أو يضعف، حيث أن هذا التوزيع يعزز توازن المحفظة بشكل عام.

مؤشر الدولار الآن يتذبذب بين 90 و100، بعد أن كان عند ذروته في 114 عام 2022، وهو الآن منخفض بنسبة 15% عن ذلك، وخلال عام 2025 انخفض بنحو 9.5%، مسجلًا أكبر انخفاض سنوي منذ 2017. لكن بسبب تصاعد النزاعات الجيوسياسية، وشراء الملاذ الآمن بشكل مرحلي، ارتفع الدولار، لذلك لا يزال في حالة تماسك أفقي. هذا الجمود استمر تقريبًا سنة، مما يدل على أن السوق غير متأكد تمامًا من الاتجاه المستقبلي للدولار.

المهم أن تتذكر أن الدولار لا يُحكم فقط بمراقبة رفع وخفض الفائدة. السياسات، البيانات الاقتصادية، الأحداث الخطرة، تدفقات رأس المال العالمية، كلها عوامل يجب النظر إليها معًا. طالما ظهرت مخاطر مالية جديدة أو نزاعات جيوسياسية، فإن الأموال ستظل تتجه نحو الدولار كملاذ آمن رئيسي. على المدى القصير، لا تزال مكانة الدولار الأساسية صعبة الاستبدال، لكن على المدى الطويل، أصبح التنويع بين العملات أمرًا يتشكل تدريجيًا.