في الآونة الأخيرة، يتساءل الكثيرون عن سبب استمرار هبوط الأسهم الأمريكية، وسأقوم هنا بتوضيح خلفية هذا السؤال وسرده بشكل منهجي.

بالحديث عن تقلبات الأسهم الأمريكية، فالحقيقة أن هناك أسبابًا واضحة وراء ذلك. الانخفاض الكبير في سوق الأسهم هذا العام يرجع بشكل رئيسي إلى تضافر ثلاثة ضغوط على المستويين الاقتصادي والجيوسياسي. أولاً، تصاعد الصراع الجيوسياسي في الشرق الأوسط، بعد أن شنت الولايات المتحدة وإسرائيل غارات جوية على إيران، وتسببت في تعطيل حركة الملاحة في مضيق هرمز، مما أدى إلى توقف 20-25% من طرق الشحن النفطي العالمية، واحتجاز ناقلات النفط في الموانئ، وارتفاع أسعار برنت بشكل حاد، مما زاد من تكاليف الطاقة على مستوى العالم. هذا الانقطاع في سلاسل التوريد سرعان ما انتقل إلى سوق الأسهم، ودخل السوق في نمط "تسعير الحرب".

ثانيًا، بدأت تظهر ضغوط التضخم الناتجة عن ارتفاع أسعار النفط. زادت تكاليف الشركات، خاصة في قطاعات النقل والصناعة، وبدأ المستثمرون يقلقون من احتمالية حدوث "تضخم جامد" — أي اقتصاد يتوقف عن النمو مع استمرار ارتفاع الأسعار. هذا الوضع يضر بأرباح الشركات، ويحد من الاستهلاك، مما يضغط على الأسهم ذات المخاطر العالية مثل الأسهم التقنية والنمو، بينما تكون شركات المرافق والسلع الأساسية أكثر مقاومة للهبوط.

ثالثًا، تغير موقف مجلس الاحتياطي الفيدرالي. في اجتماع مارس، قرر المجلس إبقاء معدلات الفائدة بين 3.5% و3.75%، لكن رسم النقاط أظهر أن هناك احتمال لخفض واحد فقط في عام 2026، وربما لا يتم خفض الفائدة على الإطلاق، مع رفع توقعات التضخم. رئيس المجلس، جيروم باول، أبدى حذرًا، وألمح إلى إمكانية إعادة رفع الفائدة إذا خرج التضخم عن السيطرة. هذا كسر التوقعات المتفائلة باستمرار خفض الفائدة، وارتفعت تكاليف الاقتراض بشكل ملحوظ.

عامل مهم آخر هو جني الأرباح من أسهم الذكاء الاصطناعي. قبل هذا الانخفاض، كانت تقييمات أسهم التكنولوجيا المرتبطة بالذكاء الاصطناعي مرتفعة جدًا، حيث كانت نسبة السعر إلى الأرباح لبعض الشركات تتجاوز المتوسط التاريخي بشكل واضح. مع تصاعد مشاعر الحذر، بدأت هذه الأسهم ذات التقييمات المرتفعة في البيع بشكل مكثف، وسحب المستثمرون الأموال بسرعة، مما أدى إلى تصحيح كبير في قطاع التكنولوجيا.

سبب استمرار هبوط الأسهم الأمريكية هو في الواقع نتيجة تكرار هذه العوامل وتفاعلها. وتاريخيًا، لم تكن هذه الحالة غريبة. ففي الكساد العظيم عام 1929، انهارت مؤشر داو جونز بنسبة 89% خلال 33 شهرًا، وفي يوم واحد فقط في أكتوبر 1987، هبط المؤشر بنسبة 22.6%. وفي فقاعة الإنترنت عام 2000، انخفض مؤشر ناسداك بنسبة 78%، وفي الأزمة المالية عام 2008، هبط مؤشر داو بنسبة 52%. كل أزمة كبيرة كانت نتيجة لمزيج من فقاعات الأصول، وتحولات في السياسات، وصدمات خارجية.

بالنسبة للمستثمرين في تايوان، فإن تأثير هبوط الأسهم الأمريكية متعدد الأوجه. أولاً، هو انتقال العدوى من خلال المشاعر السوقية، حيث يشارك المستثمرون العالميون في عمليات بيع جماعية، مما يؤثر على سوق الأسهم التايواني. ثانيًا، تتجه الاستثمارات الأجنبية للخروج من الأسواق الناشئة، بما في ذلك سوق الأسهم في تايوان. والأهم من ذلك، أن الاقتصاد الحقيقي مرتبط بشكل وثيق، فالولايات المتحدة هي أكبر سوق تصدير لتايوان، وأي ركود في الاقتصاد الأمريكي يقلل الطلب على منتجات تايوان، خاصة في قطاعات التكنولوجيا والصناعة. في فبراير ومارس من هذا العام، تراجعت سوق الأسهم التايواني بشكل كبير بسبب تأثير سوق الأسهم الأمريكية، مع تضرر شركات مثل تايوان ساينتيفيك، وميتيك، وغيرها من الأسهم القيادية.

عندما تتراجع الأسهم الأمريكية، عادةً ما تتجه الأموال نحو الأصول الآمنة. وتكون سندات الخزانة الأمريكية، والدولار، والذهب من بين الأكثر جذبًا. ترتفع أسعار السندات، وتنخفض عوائدها، ويقوى الدولار، ويُقبل على شراء الذهب. ومع ذلك، يجب الانتباه إلى أنه إذا كان الانخفاض ناتجًا عن تضخم مفرط، فقد تظهر ظاهرة "مذبحة مزدوجة" للأسهم والسندات في البداية. في مثل هذه الحالات، تتصرف العملات الرقمية بشكل مشابه للأسهم التقنية، وتنخفض بشكل حاد. كما أن السلع الأساسية غالبًا ما تتراجع، لأن الركود الاقتصادي يشير إلى انخفاض الطلب.

كيف ينبغي للمستثمرين الأفراد أن يتصرفوا؟ نصيحتي هي: أولاً، زيادة الأصول الدفاعية في المحفظة، مثل السندات عالية الجودة أو السندات الحكومية لتحقيق دخل ثابت، وتخصيص جزء لمواجهة تقلبات أسعار الطاقة عبر الأصول المرتبطة بالتضخم. ثانيًا، مراقبة وزن الأسهم التقنية، خاصة تلك المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، إذ أن تقييماتها قد تكون مرتفعة جدًا، وقد تتعرض لتقلبات كبيرة في ظل غموض مسار الفائدة، لذا يُنصح بالتنويع إلى قطاعات دفاعية مثل المرافق، والرعاية الصحية. ثالثًا، استخدام أدوات التحوط مثل الخيارات أو الصناديق المعاكسة لمواجهة الانخفاضات الحادة. رابعًا، الاحتفاظ بسيولة نقدية، خاصة عندما يكون اتجاه السوق غير واضح، لشراء الأسهم بأسعار منخفضة بعد التصحيح.

مراجعة التاريخ، فإن السبب وراء استمرار هبوط الأسهم الأمريكية بسيط جدًا: فقاعة الأصول تتضخم إلى أقصى حد، ثم يأتي تحول السياسات أو الصدمات الخارجية ليكونوا آخر مسمار في نعشها. للمستثمرين الأفراد، من الأفضل عدم محاولة التنبؤ الدقيق للقاع أو الانخراط في عمليات شراء وبيع عشوائية، بل العودة إلى الأساسيات، وفحص مدى توازن مخاطرهم وتوزيع أصولهم. زيادة الأصول الدفاعية، وتنويع الأسهم التقنية، واستخدام أدوات التحوط، واحتفاظ بسيولة نقدية، كلها استراتيجيات أكثر استقرارًا في ظل تقلبات السوق الشديدة. وأهمية إدارة المخاطر لا تقل عن أهمية السعي لتحقيق العوائد.