هل يتوقف احتفال الذكاء الاصطناعي عند الاكتتاب العام الأولي؟ محلل بنك أوف أمريكا يحذر من "السوق المفرطة في النشاط"، هل نهاية سوق الأسهم التقنية على الأبواب؟

تثير خطط الاكتتاب العام الأولي المحتملة لعمالقة التكنولوجيا اهتمام السوق بشكل كبير، لكن محللي وول ستريت يحذرون من أن تقييمات الثلاثة عمالقة التي تصل إلى 4 تريليون دولار قد تستنزف سيولة سوق الأسهم الأمريكية.

كواحدة من الفرص القليلة للمستثمرين للمشاركة مباشرة في تطوير نماذج الذكاء الاصطناعي ونمو تكنولوجيا الفضاء، يركز السوق بشكل كبير على خطط الاكتتاب العام الأولي لشركات التكنولوجيا العملاقة مثل SpaceX وOpenAI وAnthropic، لكن التجارب التاريخية وتحذيرات محللي وول ستريت تشير إلى أن العرض الضخم للأسهم الجديدة قد يكون نقطة التحول الحاسمة لإنهاء سوق التكنولوجيا الصاعدة الحالية في سوق الأسهم الأمريكية.

محللو وول ستريت يراقبون موجة الاكتتابات الأولية للذكاء الاصطناعي: تقييم بقيمة 4 تريليون دولار قد يستنزف سيولة سوق الأسهم الأمريكية

وفقًا لتقرير من فاينانشيال تايمز، عادةً ما يكون أداء مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ضعيفًا بعد موجة كبيرة من الاكتتابات الأولية. السبب الرئيسي هو أن إصدار كميات كبيرة من الأسهم الجديدة يستهلك أموال السوق، مما يؤدي إلى انخفاض حاد في السيولة التي يمكنها دعم ارتفاع السوق.

يعتقد معظم محللي وول ستريت حاليًا أن السوق لا تزال تمتلك القدرة على استيعاب الأسهم الجديدة، لكن التقييم المحتمل لشركات SpaceX وOpenAI وAnthropic الذي يصل إلى 4 تريليون دولار، أي حوالي 6% من سوق الأسهم العامة في الولايات المتحدة، يعادل مستوى توسع الأسهم في أواخر التسعينيات من القرن الماضي خلال فقاعة الإنترنت. للمقارنة، بعد تعديل التضخم، فإن القيمة السوقية التراكمية لأول يوم من الاكتتابات العامة في الولايات المتحدة بين 1980 و2025 تقدر بحوالي 12.5 تريليون دولار، مما يبرز الحجم المذهل لهذه الموجة المحتملة من الاكتتابات.

انعكاس هيكل الأسهم: إصدار الشركات للتوريق وزيادة سياسات البنك المركزي تضيف متغيرات

هذه الموجة من إصدار الأسهم الجديدة لا تقتصر على الثلاثة عمالقة المذكورين، بل تشمل أيضًا شركات تكنولوجيا معروفة مثل Stripe وDatabricks التي قد تنضم إلى قائمة الشركات المدرجة. حاليًا، يُقدر أن الإنفاق الرأسمالي لشركات خدمات السحابة الأمريكية يتجاوز بكثير مستوى بناء السكك الحديدية في القرن التاسع عشر. كانت هذه الاستثمارات تعتمد سابقًا بشكل رئيسي على التدفقات النقدية التشغيلية، لكن مع تراجع التدفقات النقدية، أوقفت بعض الشركات الكبرى عمليات إعادة شراء الأسهم، وبدأت في الاعتماد على الاقتراض لتمويل نفقاتها، وربما في المستقبل تصدر أسهمًا جديدة لجمع التمويل أو للاندماج والاستحواذ.

أشار روبرت باكلاند، كبير استراتيجيي الأسهم السابق في مجموعة سيتي، إلى أنه خلال العشرين عامًا الماضية، بسبب خروج الشركات من السوق، وتنفيذ عمليات إعادة شراء الأسهم، والاندماجات، اتجه سوق الأسهم الأمريكية نحو "الخصخصة" (تقليل العرض)، وهو ما ساعد السوق على مقاومة ارتفاع أسعار الفائدة والمخاطر الجيوسياسية وتحقيق مستويات قياسية جديدة. ومع ذلك، فإن الطفرة الكبيرة في الاكتتابات الجديدة قد تكسر هذا الدرع الحامي. بالإضافة إلى ذلك، فإن رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الجديد، كيفن وورش، يقلل من حجم ميزانية البنك المركزي، مع وجود ضغوط محتملة لرفع أسعار الفائدة، مما يضع سوق التمويل في خطر الانكماش. مراقبة سلوك البيع من قبل الداخلين بعد فترة رفع قيود الاكتتاب ستكون مؤشرًا هامًا على ما إذا كان السوق قد بلغ ذروته.

تحذير من بنك أوف أمريكا: قيمة سوق الأسهم الأمريكية مركزة بشكل مفرط، وقد تكرر فقاعة التاريخ

قدم محللو بنك أوف أمريكا، مايكل هارتنت، تحذيرًا قويًا، مشيرين إلى أن حماسة المستثمرين تجاه أسهم الذكاء الاصطناعي والموجة المحتملة من الاكتتابات الأولية الفائقة، تقترب من حدود التشبع التاريخية في تركيز السوق الأمريكية. في تقرير أصدره في 22 مايو، ذكر أنه إذا أُضيفت شركات SpaceX وOpenAI وAnthropic إلى مجموعة الشركات الرائدة في الذكاء الاصطناعي الحالية، فإن نسبة هذه المجموعة من القيمة السوقية الإجمالية للسوق الأمريكية ستقفز إلى 47% - 48%، متجاوزة فقاعة الإنترنت، وفقاعة سوق الأسهم اليابانية في أواخر الثمانينيات، وفترة "الخمسين الجميلة" (Nifty Fifty) في السبعينيات، وتأتي فقط بعد جنون السكك الحديدية في ثمانينيات القرن التاسع عشر. أكد هارتنت أن السوق الحالية تظهر علامات على الإفراط في المضاربة، بما في ذلك زخم الأسعار القوي، وانخفاض التقلبات، وتدفق المستثمرين الأفراد بكثافة.

مؤشر الأسهم الآسيوي لارتفاع الأسعار يثير مخاوف التضخم، وإشارات البيع تفعيل مؤشرات السوق

في مواجهة سوق الذكاء الاصطناعي، تأتي أكبر المخاوف من ارتفاع عوائد السندات الحكومية بشكل مستمر. مع ارتفاع تكاليف الاقتراض العالمية، بدأت بعض الاقتصادات تظهر عليها ضغوط. لاحظ هارتنت أن العملات الآسيوية مثل الروبية الهندية والروبية الإندونيسية تتراجع، مما يدل على أن الضغوط على الأسواق ذات المخاطر العالية تتصاعد تدريجيًا.

حاليًا، مؤشر "الثور والدب" (Bull & Bear Indicator) الخاص ببنك أمريكا يقترب من 8.0، مما يطلق إشارة بيع عكسية رسمية. تُظهر البيانات التاريخية أن تجاوز هذا المؤشر مستوى 8 غالبًا ما يُنبئ بأن الأسواق العالمية ستواجه انخفاضًا يتراوح بين 2% و3% خلال الشهرين إلى الثلاثة أشهر القادمة، مع إمكانية أن تصل إلى تصحيح يصل إلى 15% - 20%.

المصدر: «أخبار السلسلة»

على الرغم من إشارات التحذير، لا تزال السيولة تتدفق بشكل كبير. فقد سجلت صناديق الأسهم الأمريكية تدفقات صافية متتالية للأسبوع الثامن على التوالي، مع جذب صناديق التكنولوجيا وحدها 9 مليارات دولار، وهو أعلى مستوى منذ أكتوبر 2025. كما أن حصة العملاء الأثرياء في الأسهم في بنك أمريكا وصلت إلى 65.7%، مسجلة أعلى مستوى لها، بينما انخفض مستوى النقد إلى أدنى مستوى له على الإطلاق عند حوالي 10%.

وفي ظل السوق غير المستقرة، ينصح هارتنت المستثمرين باتباع استراتيجية "الشراء مع الحذر الشديد"، مع مراقبة الشركات الصغيرة التي تستخدم تقنيات الذكاء الاصطناعي لإحداث ثورة في الصناعات التقليدية، كوسيلة محتملة للحماية من قمة السوق والتخطيط للمراحل القادمة.

• تم إعادة نشر هذا المقال بموافقة: «أخبار السلسلة»
• العنوان الأصلي: «هل يتوقف الاحتفال عند موجة الاكتتابات الأولية؟ بنك أوف أمريكا يحذر: السوق المفرط في الحرارة قد ينهي سوق الأسهم التقنية»
• الكاتب الأصلي: Co2