مؤخرًا قمت بجرد الأسهم الرائدة في قطاع الخوادم، واكتشفت أن مسار عام 2026 في هذا المجال حقًا مثير للاهتمام. مع استمرار توسع بنية تحتية الذكاء الاصطناعي، فإن سلسلة صناعة الخوادم بأكملها تمر بفرص هيكلية.

باختصار، يمكن تقسيم صناعة الخوادم إلى ثلاثة طبقات: مصانع التجميع الكاملة، مزودو البنية التحتية، ومصنعي المكونات الرئيسية. كل طبقة لديها قادة بارزون يستحقون الانتباه.

نبدأ بطبقة التجميع الكاملة. شركة هونغ هاي، أكبر مصنع تعاقدي عالمي، مرتبطة بشكل عميق مع NVIDIA، والمورد الرئيسي لنظام الحاويات GB200 هو هم. شركة Quanta، بفضل قدراتها البحثية والتطويرية الأقوى، تخدم Google و AWS و Meta، وتتقدم في مجال تكامل أنظمة الخوادم عالية الأداء للذكاء الاصطناعي. شركة Wistron أكثر إثارة للاهتمام، حيث أن 100% من أعمالها تركز على مراكز البيانات، مع تركيز على مزودي خدمات السحابة الضخمة، وتحقق أرباحًا قوية من تكامل حاويات التبريد السائل. في السوق الأمريكية، تتميز شركة Celestica بميزة فريدة في تصنيع مفاتيح التبديل بسرعة 800G وGoogle TPU، وSupermicro تعتبر رائدة في خوادم الوحدة، مع مبادرات مبكرة في حلول التبريد السائل.

على مستوى البنية التحتية، تعتبر شركة Vertiv رائدة عالميًا في إدارة الحرارة، وعندما تتجاوز استهلاك حاوية الذكاء الاصطناعي 100 كيلوواط، فإن وحدات التبريد الخاصة بهم ضرورية. في تايوان، تستفيد شركتا Qihong وShuanghong من توريد لوحات التوزيع الحراري ثلاثية الأبعاد ولوحات التبريد السائل على وحدات GPU، نتيجة لزيادة الطلب على التبريد. شركة Eaton مهمة أيضًا في إدارة الطاقة.

بالنسبة للمكونات، تهيمن شركة Taiguang على لوحات الدوائر المطبوعة عالية السرعة في سلسلة توريد NVIDIA. شركة Jinxing Electric تمتلك تقنية عالية في لوحات الدوائر المطبوعة ذات الطبقات العالية، وشركة Qinqing تصنع هياكل خوادم يمكنها حمل وحدات GPU الثقيلة.

أنا أركز بشكل خاص على خمس شركات: Celestica، Vertiv، Quanta، Wistron، وHon Hai. شركة Celestica حققت إيرادات قدرها 3.19 مليار دولار في الثلاثة أرباع الأخيرة بزيادة سنوية قدرها 28%، وأرباح غير GAAP للسهم زادت بنسبة 52%، ومتوسط السعر المستهدف من وول ستريت هو 374.50 دولار، مع احتمال ارتفاع بنسبة 22%. شركة Vertiv سجلت مبيعات صافية في الربع الثالث بقيمة 2.676 مليار دولار بزيادة 29%، وبلغت الطلبات المتراكمة 9.5 مليار دولار، ومتوسط السعر المستهدف هو 206.07 دولار، مع احتمال ارتفاع بنسبة 27%.

شركة Quanta حققت إيرادات حوالي 500 مليار دولار تايواني في الربع الثالث، بزيادة أكثر من 20%، وصافي ربح الربع بلغ 15 مليار دولار تايواني، وسعر السهم المتوقع لعام كامل هو 17.37 دولار. شركة Morgan Stanley حافظت على تصنيف "أفضل من السوق" مع هدف سعر 330 دولار. شركة Wistron حققت إيرادات موحدة لعام 2025 بقيمة 950.6 مليار دولار تايواني بزيادة 163%، وأرباح السهم السنوية تصل إلى 275.06 دولار، مع رؤية لطلبات تمتد حتى 2027. شركة Hon Hai تملك حصة سوقية تزيد عن 40% في خوادم الذكاء الاصطناعي عالميًا، ومن المتوقع أن تتجاوز إيرادات 8.1 تريليون دولار تايواني في 2025، مع أرباح ربع سنوية قدرها 10.38 دولار، ومتوسط السعر المستهدف من وول ستريت هو 306 دولار، مع احتمال ارتفاع بنسبة 29%.

لكن من المهم توضيح أن هناك مخاطر أيضًا. لقد حققت هذه الأسهم الرائدة في الخوادم زيادات ضخمة، والكثير منها لا يزال عند مستويات عالية من نسبة السعر إلى الأرباح، وتركيز السوق مرتفع جدًا. إذا ظهرت علامات على انفجار فقاعة الذكاء الاصطناعي، أو تحول المستثمرون من النمو إلى التحقق من الأرباح، فإن ذلك قد يؤدي إلى تصحيح كبير.

أيضًا، يجب الانتباه إلى أن تقصير دورة الاستهلاك وزيادة تكاليف الطاقة قد يضغطان على أرباح بعض الشركات. ظهور معمارية غير x86 وشرائح ASIC المطورة ذاتيًا قد يغير حصص السوق التقليدية للخوادم. بالإضافة إلى ذلك، فإن عملية التصنيع المحلي لشرائح الذكاء الاصطناعي في الصين، وسياسات السيادة على البيانات في مختلف الدول، والتوترات التجارية وتأثيراتها على سلاسل التوريد، وتغير السياسات الأمريكية من حيث الرسوم الجمركية والتكاليف، كلها أمور تستحق المتابعة المستمرة.

باختصار، أسهم قادة الخوادم لديها فرص، لكن الدخول الآن يتطلب الحذر. يُنصح بالتركيز على الشركات التي تمتلك تقنيات التبريد السائل، وحلول الحوسبة عالية الكثافة، والتعاون العميق مع عمالقة الشرائح، مع مراقبة التحول من المضاربة إلى خلق قيمة تجارية حقيقية. خلال هذه العملية، ستصبح تقلبات الأسعار أكثر استقرارًا، وسيتلاشى التضخم تدريجيًا.