مؤخرًا لاحظت ظاهرة مثيرة للاهتمام، حيث يناقش الكثيرون أسهم النفط من خلال ترتيب الارتفاعات فقط، متجاهلين نقطة مهمة: بنفس تسمية أسهم النفط، تأثير ارتفاع أو انخفاض أسعار النفط عليها يختلف تمامًا، فبعضها يستفيد مباشرة، والبعض الآخر يتكبد تكاليف أعلى، وتضيق أرباحه.

لنبدأ بمنطق بسيط. سلسلة صناعة النفط مقسمة إلى المراحل العليا والمتوسطة والسفلى، والموقع يحدد المصير. الشركات في المرحلة العليا مثل إكسون موبيل (XOM) وكوستكو بتروليوم (COP)، وهي شركات الاستكشاف والإنتاج، كلما ارتفع سعر النفط بمقدار دولار واحد، تتضاعف أرباحها مباشرة، فهي الأكثر حساسية لتغيرات سعر النفط. الشركات في المرحلة المتوسطة مثل Enbridge (ENB) الكندية، التي تتلقى رسوم النقل، تتأثر بشكل قليل جدًا بتقلبات سعر النفط. أما المرحلة السفلى فهي معقدة — شركات مثل تايوا، تايوا بلاست، نيا، وتايهوا، حيث النفط الخام هو تكلفة إنتاجها، وأخيرًا تبيع البنزين، الديزل، والمواد البلاستيكية. هنا توجد منطق عكسي: عندما ينخفض سعر النفط بشكل كبير، تنخفض تكلفة المواد الخام لديها، مما قد يجعلها تستفيد من انخفاض سعر النفط، وتوسيع الفارق الربحي يعزز أرباحها.

بالنسبة لأسهم مفهوم النفط في سوق تايوان، الكثيرون يردون بسرعة على شركة تايوا فور بورتفوليو. تايوا بلاست هي المصنع الوحيد لتكرير النفط في تايوان، والمنطق بسيط — تشتري النفط من شركة النفط الوطنية، وتكرره لبيع البنزين والديزل، والأرباح تأتي من فرق السعر بين سعر المنتج النهائي وتكلفة النفط الخام. عندما يكون سعر النفط معتدلًا ويظل الطلب في السوق السفلي ثابتًا، تكون الشركة في وضع جيد؛ لكن إذا قفز سعر النفط بشكل كبير وارتفعت التكاليف بشكل كبير، ولم تواكب أسعار البيع، قد تظهر حالة عدم ارتفاع أسهم النفط مع ارتفاع سعر النفط. تايوا، نيا، وتايهوا يركزون أكثر على "دورة البتروكيماويات"، وليس فقط على سعر النفط — فقط عندما يكون سعر النفط مستقرًا، والطلب من العملاء النهائيين قويًا، ومستعدون لرفع أسعار منتجاتهم، ستظهر نتائج جيدة.

أما في السوق الأمريكية، الخيارات أكثر تنوعًا. إذا كنت تريد حساسية عالية مع مقاومة للانخفاض، فإن إكسون موبيل وشيفرون هما القائدان العالميان، ويغطيان جميع مراحل السلسلة، وعندما يرتفع سعر النفط، يستفيدون من كامل السلسلة، وعندما ينخفض، بفضل حجمهم الكبير وتنوع أصولهم، لديهم مرونة أكبر. إذا كنت تبحث عن تدفق نقدي ثابت، فإن شركة Enbridge الكندية ذات عائد يصل إلى 7%، وتقلبات منخفضة، وتوزيعات أرباح مستقرة، تعتبر استثمارًا نموذجيًا. وإذا كنت مستعدًا لتحمل التقلبات وتريد تحقيق أرباح سريعة، فإن شركات الاستكشاف في المرحلة العليا وشركات الغاز الطبيعي المسال (مثل Cheniere Energy) تتمتع بأعلى مرونة، ولكنها تحمل أيضًا أعلى مخاطر.

البيئة الحالية مثيرة للاهتمام. الوضع في الشرق الأوسط غير مستقر، وسعر برنت تجاوز 100-120 دولار، لكنه الآن عاد إلى حوالي 90-92 دولار، مع زيادة سنوية تجاوزت 60%. لكن المؤسسات الكبرى تتوقع أن سوق النفط العالمي سيشهد فائضًا في العرض بحلول 2026، مع فائض يومي يصل إلى 1.87 مليون برميل، وهو العامل الرئيسي الذي يضغط على ارتفاع أسعار النفط على المدى الطويل. بمعنى آخر، إذا هدأت النزاعات، فمن المحتمل أن ينخفض سعر النفط بسرعة، وفي تلك الحالة، الأسهم ذات الهيكل التكاليف الممتازة التي تستفيد من انخفاض سعر النفط ستظهر أداء أكثر استقرارًا.

بالنسبة للأفراد ذوي الميزانية المحدودة، شراء صندوق ETF للنفط هو الخيار الأسهل، لأنه منخفض العتبة، ويوزع المخاطر، ويمكن الدخول بمبلغ أقل من 3000 دولار تايواني. إذا كنت تفضل اختيار أسهم فردية، فإن شركة تايوا بلاست مع شركة تايوا يمكن أن تتابع تقلبات سعر النفط وتحقيق أرباح من الفارق، بالإضافة إلى الحصول على أرباح ثابتة. وإذا كان لديك وصول إلى السوق الأمريكية، فإن مزيج Enbridge وإكسون موبيل جيد، حيث يوفر أحدهما دخلًا ثابتًا عاليًا، والآخر يلتقط تحركات سعر النفط العالمية.

لكن يجب أن أذكرك، أن أسهم النفط هي للاستفادة من الدورة الاقتصادية، وتحقيق أرباح سريعة، وليست للاستثمار طويل الأمد من خلال الأرباح الموزعة. عندما تنعكس الدورة الاقتصادية، من الطبيعي أن ينخفض سعر النفط بنسبة 30-50%، وستتراجع أسهم النفط أيضًا. المهم هو إدارة وقف الخسارة، والتحكم في حجم المركز، والعمل بشكل حذر خلال تقلبات الدورة. خاصة تلك الشركات التي كانت متفائلة جدًا عند الذروة، واستدانوا بشكل كبير لتوسيع الإنتاج، فهي الأكثر عرضة للمخاطر في فترات الانخفاض.

بشكل عام، لا تزال أسهم النفط ذات قيمة استثمارية، فطلب الطاقة مستمر في الزيادة، وأوروبا تحتاج إلى الغاز الطبيعي المسال من أمريكا، والصين ثاني أكبر مستهلك للنفط في العالم. لكن تذكر نقطة مهمة: قبل اختيار الأسهم، عليك فهم موقعها في سلسلة الصناعة، وهل ارتفاع أو انخفاض سعر النفط هو خبر سار أو سيء لها، ولا تركز فقط على ترتيب الارتفاعات القصيرة الأجل، لأنها أسهل طريقة للوقوع في الفخ.