لقد قمت للتو بالاطلاع على موضوع مثير جدًا في عالم التمويل - وهو التيسير الكمي أو QE. يبدو هذا الأمر معقدًا لكنه في الواقع مرتبط مباشرة بقرارات استثمارنا.

ما هو التيسير الكمي إذًا؟ ببساطة، هو أداة من أدوات السياسة النقدية تستخدمها البنوك المركزية عندما لم تعد التدابير التقليدية فعالة. بدلاً من تعديل سعر الفائدة فقط، يقومون بطباعة النقود واستخدامها لشراء الأصول المالية مثل السندات الحكومية. الهدف هو زيادة كمية النقود المتداولة في الاقتصاد، وتقليل الفائدة طويلة الأمد، وتشجيع الناس على الاقتراض للاستثمار أو الاستهلاك.

يمكن ذكر بعض الأمثلة المحددة. في عام 2008، بعد الأزمة المالية العالمية، بدأ الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بشراء السندات الحكومية والأصول العقارية. نفذوا ثلاث عمليات تيسير كمي متتالية حتى عام 2014، بقيمة إجمالية بلغت 3,700 مليار دولار. كما قام البنك المركزي الأوروبي بنفس الشيء منذ عام 2015، حيث اشترى حوالي 60 مليار يورو من السندات شهريًا، ثم زاد إلى 80 مليار يورو في عام 2016. وخلال الفترة 2020-2021، استمر الاحتياطي الفيدرالي في برنامج شراء السندات بحجم لا يقل عن 120 مليار دولار شهريًا لدعم التعافي بعد جائحة كوفيد-19.

لكن، ما هو التيسير الكمي الذي يسبب تأثيرات كبيرة على السوق المالية؟ عندما يشتري البنك المركزي السندات الحكومية، يزداد الطلب، وترتفع أسعار السندات، وتنخفض الفائدة. هذا ينتشر أيضًا إلى سوق الدين الثابت، مما يجعل الاقتراض أرخص. في سوق الأسهم، انخفاض الفائدة يجعل المستثمرين يبحثون عن عوائد أعلى من خلال التحول إلى الأسهم. ترتفع أسعار الأسهم، ويتطور السوق. حتى أسعار السلع مثل النفط والذهب تميل إلى الارتفاع بسبب زيادة الطلب.

بالإضافة إلى ذلك، يؤثر التيسير الكمي على سعر الصرف الأجنبي. عندما يزداد عرض النقود، تميل العملة إلى الانخفاض مقابل العملات الأخرى. عملة أضعف يمكن أن تساعد الدول على تصدير المزيد لأنها تجعل بضائعها أرخص في السوق الدولية.

ومع ذلك، ما هو التيسير الكمي الذي لا يخلو من القيود؟ أخطر مخاطر هو التضخم. عندما يزداد عرض النقود بسرعة أكبر من الطلب الحقيقي، ستزداد الأسعار. المستهلكون يدفعون أكثر لشراء السلع، والشركات تتكبد تكاليف إنتاج أعلى. بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن يخلق التيسير الكمي فقاعات مالية. انخفاض الفائدة يجعل المستثمرين يقبلون بمخاطر أعلى للبحث عن عوائد، مما يؤدي إلى المضاربة المفرطة.

هناك مشكلة اجتماعية أخرى أراها مهمة جدًا. التيسير الكمي يفيد بشكل رئيسي الطبقات الغنية التي تمتلك الأصول المالية. ارتفاع أسعار السندات والأسهم والعقارات يحقق أرباحًا لمن يملك هذه الأصول. لكن أصحاب الدخول المنخفضة، الذين لا يمتلكون أصولًا، يتحملون التضخم دون أن يستفيدوا منه. الفجوة بين الأغنياء والفقراء تتسع أكثر.

تاريخيًا، تظهر حدود هذا النهج. اليابان طبقت التيسير الكمي من 2001 إلى 2006، ومع ذلك لم تتمكن من تحفيز الإنفاق لأن الناس كانوا يخشون المستقبل الاقتصادي. أمريكا طبقت التيسير الكمي من 2008 إلى 2014 وواجهت التضخم، وفقاعات الأصول، وتركزت الأرباح بشكل رئيسي في أيدي المؤسسات المالية.

لذا، فإن التيسير الكمي هو أداة فعالة يمكن أن تكون مفيدة، لكنه يتطلب إدارة حذرة. هو إجراء نقدي غير تقليدي، ويجب تطبيقه فقط عندما تكون أسعار الفائدة قريبة من الصفر، ولم تعد التدابير التقليدية فعالة. يجب أن يُدمج مع السياسات المالية وإجراءات الرقابة الأخرى لتجنب الآثار الجانبية غير المرغوب فيها.

بالنسبة للمستثمرين، فهم ما هو التيسير الكمي مهم جدًا لأن قرارات السياسة هذه ستؤثر مباشرة على الأسعار في السوق، وسعر الصرف، والفائدة. عند سماع أن الاحتياطي الفيدرالي أو البنك المركزي الأوروبي يعتزم تطبيق التيسير الكمي، يجب أن نكون على دراية بما قد يترتب على ذلك من تغييرات في محفظة استثماراتنا.