مؤخرًا أتابع مجال الاستثمار، ووجدت أن الأسهم ذات المفهوم السحابي لعام 2026 تستحق بالفعل مراقبة دقيقة.

لقد لاحظت أن استثمارات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي تتوسع باستمرار، وأن سلسلة صناعة الخوادم بأكملها تمر بإعادة هيكلة. ببساطة، يمكن تقسيم هذه السلسلة إلى ثلاثة أجزاء: الجزء العلوي هو تجميع الأجهزة الأساسية (مثل هونهاي، غواندا، ويونغوينغ، وهذه الشركات الكبرى)، والجزء الأوسط هو البنية التحتية مثل الطاقة والتبريد (Vertiv، Qihong، Shuanghong)، والجزء السفلي هو المكونات عالية الجودة (Taiguang Electric، Jinxiang Electric، Qinqing).

من بين هذه الشركات، هناك خمس شركات تستحق اهتمامًا خاصًا. هونهاي، كمورد رئيسي لـ NVIDIA، تسيطر على أكثر من 40% من حصة السوق العالمية لخوادم الذكاء الاصطناعي، وحققت أعمال الذكاء الاصطناعي العام الماضي حجمًا يتجاوز التريليون. غواندا تحظى بثقة كبيرة من عمالقة مثل Google و AWS و Meta، وتتمتع بقدرة بحث وتطوير متقدمة حقًا. ويونغوينغ تركز تمامًا على مراكز البيانات السحابية، وحققت إيراداتها السنوية نموًا بنسبة 163% العام الماضي، مع رؤية واضحة لطلبات الشراء حتى عام 2027. أما في السوق الأمريكية، فشركة Celestica تتمتع بميزة فريدة في تصنيع معالجات Google TPU ومبدلات 800G، وحلول التبريد السائل من Vertiv أصبحت الآن من التجهيزات الأساسية لخوادم الذكاء الاصطناعي.

من حيث الأداء المالي، أظهرت هذه الشركات نتائج رائعة العام الماضي. لكن بصراحة، الأسهم ذات المفهوم السحابي قد حققت بالفعل مكاسب ضخمة، ونسبة السعر إلى الأرباح للعديد من الشركات الرائدة لا تزال مرتفعة. أعتقد أن المستثمرين الآن بحاجة إلى مزيد من الحذر، لأن التركيز في السوق بدأ يتحول من نمو الإيرادات إلى القدرة على تحقيق أرباح فعلية.

هناك عدة عوامل مخاطرة يجب الانتباه لها. أولها هو ما إذا كانت وتيرة استثمارات مقدمي خدمات السحابة ستلبي التوقعات، وثانيها هو أن ظهور معمارية غير x86 ومعالجات ذات تصميم داخلي قد يغير قواعد اللعبة. بالإضافة إلى ذلك، فإن توطين شرائح الذكاء الاصطناعي في الصين، وسياسات سيادة البيانات في مختلف الدول، والتغيرات في الرسوم الجمركية ستؤثر على سلاسل التوريد. والأهم من ذلك، إذا تراجعت حرارة المفهوم السحابي أو تحول السوق من المضاربة إلى التحقق من القيمة التجارية الفعلية، فقد تتعرض هذه الأسهم لانخفاضات كبيرة.

كما أن تقصير دورة الاستهلاك وزيادة تكاليف الطاقة يمثلان مخاطر خفية، قد يضغطان على أرباح بعض الشركات. لذلك، على الرغم من أن المستقبل طويل الأمد لأسهم المفهوم السحابي يبدو واعدًا، إلا أن التقلبات قصيرة الأجل ستكون بالتأكيد كبيرة. إذا قررت الدخول الآن، فيجب أن تكون مستعدًا جيدًا لإدارة المخاطر، وألا تنخدع بارتفاع الأسعار المبالغ فيه.