إيثريوم أصبحت شركة صينية مدرجة في الولايات المتحدة

في عام 2023، قامت مؤسسات الاستثمار المبكر في إيثريوم وانغونغ ببيع العملات عدة مرات، بسعر متوسط 2047 دولارًا، وفي مايو 2026، قام مؤسس بنكليس هوفمان بتصفية ETH، وكان السعر أيضًا حوالي 2000 دولار.

يمكن اعتبار بنكليس بمثابة قسم الدعاية الخارجي لإيثريوم، حيث قام بتضخيم مفهوم Meme الرائد "إيثريوم هو المال"، وفي سوق الثيران لعام 2021، كانت حماسة الناس تجاه ETH تعادل إيمانهم المستمر بمستقبل البلوكشين.

ربما هو المكانة المهمة، وربما هو خروج 8 أعضاء متتاليين من مؤسسة إيثريوم، فكتب مؤسس إيثريوم والزعيم الروحي فيفيك مقالًا صريحًا، معترفًا بأن EF (مؤسسة إيثريوم) تسيطر على 0.16% فقط من عرض ETH، وأنه لا ينبغي أن يكون لها مكانة تتجاوز باقي عقد البيئة، وأنه سيبتعد تدريجيًا عن التشغيل، مع الحفاظ على إيثريوم كحرية.

إيثريوم لا يملك قاتلًا

ETH is Money

سواء صدقت أم لا، أنا أصدقه على أي حال.

لكن، كيف اختفى كل هذا؟ أعني الثقة في سعر $ETH ، وثقة الحامليين في مؤسسة إيثريوم وفيفيك، من ناحية الأساسيات، نحن الآن في أقوى مرحلة من السيطرة على إيثريوم، لكن لماذا هناك الكثير من الاستياء، هل هو فقط بسبب سعر العملة؟

إذا انخفض $BTC بشكل كبير، فهذه فرصة جيدة للشراء عند الانخفاض، وإذا انخفض $SOL ، فإن الارتداد الحاد بعد FTX قد أثبت قيمته، وإذا انخفض $HYPE ، يمكن متابعة آرثر هايز في التداولات القصيرة.

تصنيف فيفيك كشخصية فردية هو سبب وجيه، لكن مؤسسي الشبكة العامة والمؤسسة يختزلون الكثير، مؤسس سولانا أناتولي يتفاعل بشكل نشط مع مجتمع Hyperliquid ويطرح مفهوم Perp DEX، ومؤسسو Ripple يبيعون بشكل جماعي $XRP، ناهيك عن عصر L2 المليء بالمؤسسين الذين يملكون أنانية مفرطة، كما في حركة الجماعة.

عند المقارنة، ربما يكون فيفيك مجرد شخصية تجريدية، وEF ربما "غير فعال"، لكن من الصعب أن نقول إنهم سبب الأزمة الحالية لإيثريوم، وإذا لم تكن هناك مشكلة من جانبهم، فالأمر يتعلق بالبيئة العامة.

في ظل هذا، يتحمل مؤسسو الشبكة والمؤسسة في الواقع مسؤوليات أكبر، وهذا لا علاقة له بسعر العملة، بل بسبب سيطرة الأمراء على إيثريوم، حيث يجب أن يظهر شخص ما ويستخدم قوة جذب نسبية لوقف الفوضى في النظام.

لكن فيفيك اختار أن يجعل EF أكثر تضخمًا، من حديقة لا نهائية إلى نظرية السلم (Ladder)، وأصبح الإفراط في التجريد يربك الحامليين، خاصة في حادثة rsETH، حيث أصبح مؤسس Aave ستاني بمثابة الحاكم الذي يفرض النظام.

حتى مؤسسة سولانا تخلت عن خلافاتها السابقة، ووقفت لدعم DeFi United، لكن ما حدث هو استمرار بيع EF للعملات، وصمت فيفيك.

القيام بالكثير هو نوع من المركزية، لكن عدم القيام بأي شيء، والضغط المفرط، هو أيضًا نوع من استغلال السيطرة، مع محاولة قسرية لإسكات الذات، على أساس أن "أنا مهم جدًا".

لذا، فإن اختيار فيفيك جعل EF أصغر حجمًا كان خطأ، والطريقة الصحيحة هي أن يتحول فيفيك إلى شخصية غائبة، ويترك المؤسسة لمؤسسات قوية، مع التركيز على مستقبل إيثريوم بشكل أكثر واقعية.

بالإضافة إلى بيتكوين، جميع الشبكات العامة الأخرى تحتاج إلى مواجهة معايير التطوير والاعتماد، وفي هذا الصدد، لا تتمتع مؤسسة إيثريوم بمكانة خاصة، فحماسة الناس تجاه DeFi وETH ليست إلا ذكريات من الماضي، وليست مجرد تأثير ثروة.

من ناحية ازدهار البيئة والاعتماد الحقيقي، لم ينجح قاتلو إيثريوم أبدًا، وسولانا ستشعر بالقلق من Hyperliquid، لكن إيثريوم لن يشعر، تمامًا كما أن بيتكوين لن يقلق بشأن إيثريوم.

لكن هذا الامتياز يتلاشى، والأزمة لا تأتي من الخارج، بل من الداخل، والفرق الحقيقي هو: من يتحمل مسؤولية سعر ETH، ومن يتحمل مسؤولية اتجاه إيثريوم؟

الآن، يختار فيفيك التركيز على الخصوصية، لكن لا ينبغي أن "يمنع" الآخرين من تحمل مسؤولية سعر العملة.

نظرة جديدة تنتظر البيع

سلعة أم مال منتج؟

بعد موافقة $rsETH وصناديق ETF للرهان، تتسارع شركات مثل BitMine في بناء خدمات Staking، وتركز لاعبو LST مثل Lido على سردية ETH الإنتاجية، مثل أن شركة Spark تعتمد فقط على منتجات Lido $wstETH .

كل شيء يعاد تقييمه، فـLido ليست كما تقول لنفسها بأنها هادئة، ففي ظل تذبذب سعر ETH حول 2000 دولار لفترة طويلة، تتناقص الفوائد الحدية لتوسيع الحجم، وتزداد الضغوط على معدل العائد السنوي، مما يضع ظلًا على سردية الإنتاجية.

هذه هي أهمية السعر، أو من يتحمل مسؤولية سعر ETH، الحالة الحالية أن EF غير مسؤول، وLido غير قادر على المسؤولية، والنظام الكامل لـPoS الخاص بإيثريوم يعمل في ظل بيئة محرجة.

بالمقارنة مع الشركات الصينية، بعد أن لم يعد بإمكانها أن تكون قناة للخروج في سوق الأسهم الأمريكية، تتبع شركة Changxin Storage مفهوم الذكاء الاصطناعي، وتحول DeepSeek إلى مشروع بقيادة الدولة، وتتأرجح بين مفاهيم الفضاء والروبوتات بين السوقين A/H، سواء أحببت ذلك أم لا، هذه هي الهيكلية الجديدة للسردية.

صور توضيحية: العودة إلى Mainnet.

المصدر: @tokenterminal

بعد أن تحول إيثريوم إلى L1، انفجرت أنشطة الشبكة، لكنك لا تشعر أن بيئة ETH تتحسن حقًا، والأمر الأهم أن سعر العملة لا يرتفع، وهذا يعني أن هناك مشكلة، لكن الناس لا يستطيعون تحديدها.

فما هو السرد التكنولوجي الحالي لإيثريوم؟

1. الخصوصية: كل شيء يمكن أن يكون ZK، وهو آخر بقايا مفهوم اللامركزية؛

2. الذكاء الاصطناعي: فريق dAI ينقل الهيكل المركزي إلى السلسلة، مع التركيز على نشر النماذج الصغيرة على الطرف، واستدعاء الوكلاء؛

3. L1: التخلي تمامًا عن L2 كمركز، وكل السرعة والإيرادات تعود إلى الصراع على L1.

مقارنة بـ"الحاسوب العالمي" وتقنية العقود الذكية، أصبح إيثريوم أكثر ارتباطًا بالواقع، بالإضافة إلى ذلك، هناك عملات مستقرة، وRWA، وغيرها من السرديات، لكن هذه ليست عالم إيثريوم في عينه، بل إيثريوم في العالم.

الانعكاس بين الذات والموضوع، أو عدم وضوح مكانة إيثريوم في العالم الجديد، كل شيء يمكن أن يُسجل على السلسلة، والحماس للمستقبل المليء بالبلوكتشين لم يعد موجودًا، لكن لا تزال هناك رغبة في أن يفعل إيثريوم المزيد، وهذه التناقضات والتعقيدات تخلق موجات السوق الثلاثة الحالية، الناس يتطلعون إلى إيثريوم أفضل، لكن من غير المحتمل أن يكون ذلك ممكنًا.

بعد أكثر من عشر سنوات من الكفاح، لم يصبح إيثريوم حاسوب العالم، لكنه أصبح حاسوبًا مفتوحًا، يمكن تجريب وتشغيل أي نشاط أو فكرة عليه، وعندما يروج بنكليس لمفهوم ETH هو المال، يصر فيفيك على أن ETH هو سلعة، وهو منتج رقمي يحمل وظيفة محددة.

وفي هذا الصدد، لا يمكن لأحد أن يلوم فيفيك على الكذب، ففي فبراير 2026، باع 8800 عملة، وهو ما يتم بشكل تدريجي عبر CowSwap، ولم يذهب مؤسس Curve إلى رهن $CRV مقابل عملة مستقرة، ولم يعبث مع المستثمرين الصغار.

لكن، كما حدث في حوار تشيانماي في يناير 2026، بعد مرور عشر سنوات، هل يختار الجميع البلوكشين أم الذكاء الاصطناعي؟ لم يعطِ فيفيك إجابة حاسمة، لكن الحقيقة أن المزيد من مشاريع العملات الرقمية تتجه نحو الذكاء الاصطناعي، مع خبرة في تشغيل استراتيجيات GTM.

• Hermes Agent أصبح معروفًا بين مطوري الذكاء الاصطناعي، وفريقه من Nous Research؛

• xBubble من تطوير DappOS، يجمع بين الذكاء الاصطناعي وإطار تنفيذ النوايا؛

• مؤسس OpenRouter، أليكس أتالاه، من OpenSea.

ستجد أن قدرات التسويق لمشاريع العملات الرقمية لا تقتصر على السلسلة، حتى مع موجة الذكاء الاصطناعي العالمية، يمكنهم مجاراة الركب، وحتى أنماط الوساطة، وتداخلها مع العملات المستقرة وتوزيع التدفقات.

لكن كل هذا لا علاقة له بشكل كبير بإيثريوم، على الرغم من أن dAI و virtuals اقترحا معًا ERC-8183، الذي يحاول تنظيم إطار النشاط الاقتصادي المستقل للوكلاء، لا يمكن القول إن الفريق لا يعمل، لكنه يبدو أكثر كتكيف نشط، وليس كقائد.

إذا اعتبرنا الآن لحظة استنساخ سردي، فإن السؤال الأساسي هو: ما القيمة التي تقدمها الشبكة العامة في عصر الذكاء الاصطناعي؟

كلود يضرب مرارًا وتكرارًا على SaaS والأمان وإطار الوكلاء الخارجيين، ويمكننا تصور سيناريو غريب، إذا أنشأ كلود سلسلة خاصة به، فكيف سيكون حال إيثريوم؟

تحت نظام PoS، تكلفة نقل الأصول منخفضة، لكن من ناحية الامتثال، سيظل كلود تحت قيود القوانين البشرية، والساحة الحرة للتجارب المالية غير المقيدة قد تكون القيمة الفريدة لإيثريوم.

تمامًا كما فعل Mythos عندما هاجم أسهم بارانتيير، فإن شركة Qi An Xin ستصعد ضد الاتجاه، لأن المنافسين في الطرف الآخر من المحيط، مما يخلق سباق تسلح، ودورة لا تنتهي.

أو بعبارة أخرى، في عالم يتزايد فيه التوترات، ستظل الحاجة إلى الربط بالعالم قائمة على المدى الطويل، كانتون ينتمي إلى وول ستريت، لكن إيثريوم ينتمي للبشرية جمعاء، تمامًا كما أن سكان الصحراء الكبرى لا يملكون أحذية، والمتشائمون ينسحبون، والمتفائلون يفرحون.

لكن، لن تعود حقبة $USDD الذهبية، وانغونغ وEF قد يبيعون أيضًا، لكن سعر ETH عند 2000 دولار هو على الأقل عشرة أضعاف سعر 200 دولار، ونحن على أعتاب نقطة انطلاق جديدة، فقط نحتاج إلى التوجيه.

الخاتمة

مصير متشابه، إيثريوم يكرر تقريبًا مصير الشركات الصينية، فهي أصول من بلد أ، تستثمرها رؤوس أموال من بلد ب، وتخرج من السوق الثانوية في بلد ب، وبلد أ يتحمل فقط قيمة السوق والقناة.

هذه هي أفضل الأوقات، وفي ظل الانفصال، ستنشأ أسواق جديدة، بالنظر إلى ديناميكيات بلد ب، فإن أصول بلد أ ستشهد دورات مماثلة، ومع الانفصال، يحتاج كل من أ و ب إلى روابط جديدة، ولا تزال إيثريوم الخيار الأفضل.