مؤخرًا كنت أتابع سعر صرف الين الياباني، ووجدت أن هبوط الين ليس أمرًا عابرًا. يتراوح الدولار الأمريكي مقابل الين بين 152 و160، وبلغ سعر الصرف الفعلي الفعلي أدنى مستوى له منذ حوالي 53 عامًا، وهذا الرقم مدهش بعض الشيء.

نظرت بعناية في الأسباب، وتبين أن الفارق في أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة واليابان هو السبب الرئيسي. كانت معدلات الفائدة في الولايات المتحدة مرتفعة باستمرار، بينما كانت وتيرة رفع الفائدة من قبل البنك المركزي الياباني بطيئة نسبيًا، مما أدى إلى وجود العديد من عمليات التحوط من خلال استغلال الفروق — حيث يقترض الناس الين منخفض الفائدة للاستثمار في أصول ذات عائد مرتفع في الولايات المتحدة، وبالتالي يزداد ضغط البيع على الين. بالإضافة إلى ذلك، فإن التوسع المالي من قبل الحكومة اليابانية وزيادة عبء الديون، وتراجع الثقة في الاقتصاد الياباني، كلها عوامل تضعف الين. وهناك أيضًا تأثير الوضع في الشرق الأوسط، حيث تعتمد اليابان بشكل كبير على استيراد النفط الخام، وكل ذلك يضغط على الين.

المثير للاهتمام هو أن البنك المركزي الياباني لا يزال ثابتًا في اجتماعه في أبريل، حيث حافظ على سعر الفائدة عند 0.75%. كانت السوق تتوقع رفع الفائدة، لكن اضطراب الأوضاع في الشرق الأوسط أوقف ذلك. ومع ذلك، فإن تصريحات محافظ البنك، أودا هيروتا، تشير إلى أن يونيو قد يكون هو النافذة التالية لرفع الفائدة، وقد ارتفعت توقعات السوق لاحتمالية رفع الفائدة في يونيو إلى 76%. إذا تم رفع الفائدة بالفعل، فإن فارق الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة سيضيق، وهو أمر إيجابي لليابان.

على المدى القصير، قد يستمر اتجاه انخفاض الين، لكن الأمر يعتمد على مدى قوة السياسات التي يتبعها البنك المركزي الياباني لاحقًا. إذا قام مجلس الاحتياطي الفيدرالي بخفض الفائدة بسرعة أكبر من المتوقع، وضيّق الفارق بسرعة، فسيكون هناك مجال لانتعاش الين. بنك جي بي مورغان يتوقع أن ينخفض الين إلى 164 بحلول نهاية العام، بينما تتوقع بنك باريس في فرنسا أن يكون حول 160.

على المدى الطويل، لكي يغير الين اتجاهه السلبي بشكل حقيقي، يجب أن تعتمد اليابان على إصلاحات هيكلية داخلية. يجب أن يتحسن زخم النمو الاقتصادي بشكل واضح، وأن تستقر دورة الأجور والأسعار بشكل صحي، حتى يتحسن الأساس المالي للين. الاقتصاد الياباني لا يزال ضعيفًا بعض الشيء، والاستهلاك غير قوي بما يكفي، وهذا هو السبب في أن البنك المركزي يتوخى الحذر عند رفع الفائدة.

بالنسبة للمستثمرين في الين، قد يضطرون إلى تحمل تقلبات قصيرة المدى، لكن من الناحية المنطقية، من المتوقع أن يعود سعر الين إلى مستوى معقول على المدى الطويل. إذا كانت لديك نية للسياحة، يمكنك الشراء على دفعات، وإذا كنت تستثمر، فعليك أن تقيم مخاطر استثمارك وفقًا لقدرتك على تحمل المخاطر.