هل يمكن لوحل أن يساعد في إصلاح جدار إنتل؟

اليوم نواصل الحديث عن شركة إنتل الأمريكية، أداء سعر السهم مؤخرًا كان جيدًا جدًا، حيث ارتفع من حوالي 20 دولارًا في منتصف عام 2025 إلى الآن 120 دولارًا، أي تقريبًا زاد بمقدار 6 أضعاف.

لكن في الواقع، منذ أعلى مستوى له في عام 2021 عند 65 دولارًا وحتى عام 2025، كانت أداء إنتل سيئًا جدًا، عندما كانت الشركات السبع الكبرى في مجال التكنولوجيا تنمو بشكل جنوني بين 2021 و2025، كانت إنتل تتخلف، لكن مؤخرًا بدأت في الارتفاع مرة أخرى، فهل لماذا؟

قبل ذلك، تحدثنا عن شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات (TSMC) وذكرنا أن العملية المتقدمة حاليًا هي الأرقى عالميًا، بينما إنتل في هذا المجال متأخرة بشكل واضح، حيث أن إنتل لم تتمكن من اللحاق بتقنية 2 نانومتر بعد 10 سنوات من المحاولة.

إنتل أيضًا تركز بشكل خاص على صناعة المعالجات المركزية (CPU)، وعند شراء الحواسيب، غالبًا ما يكون هناك علامة إنتل كور i5 أو i7، وكانت إنتل سابقًا ملكة سوق المعالجات، لكن الآن صناعة الحواسيب بشكل عام وصلت إلى ذروتها، ولم تعد هناك مساحة كبيرة للنمو، خاصة مع تآكل حصتها من قبل AMD، التي تقدم سلسلة Epyc التي تستهلك طاقة أقل وتوفر قوة حسابية أعلى في العديد من السيناريوهات، لذلك فإن نمو أعمال المعالجات المركزية محدود.

أما في عصر الذكاء الاصطناعي، فإنتل أخطأت في الاتجاه، وهو خطأ قاتل لها!

إنتل تعتقد أن المعالج المركزي (CPU) لا يزال هو جوهر عصر الذكاء الاصطناعي، لكن ليون تشي من شركة نيفيديا قال إن وحدة معالجة الرسوميات (GPU) هي الأهم، ونتيجة لذلك أصبحت نيفيديا الآن الشركة ذات القيمة السوقية الأعلى.

لننظر الآن إلى البيانات المالية:

القيمة السوقية 6000 مليار، منذ عام 2021، الإيرادات وصافي الأرباح استمروا في الانخفاض، ففي 2021 كانت الإيرادات 79 مليار، وبحلول 2025 انخفضت إلى 52 مليار.

كما أن صافي الأرباح استمر في الانخفاض، ففي 2021 كانت 19.8 مليار، وفي 2023 أصبحت 1.9 مليار، وفي 2024 خسرت 18.7 مليار. (هذه الخسارة كانت نتيجة لمخصصات غير نقدية كبيرة لمرة واحدة في الربع الثالث، بسبب استهلاك الأصول القديمة، وإعادة هيكلة قسم معين، بالإضافة إلى استثمار في بناء مصانع جديدة).

لذا، خلال الأربع إلى الخمس سنوات الماضية، كانت إنتل في عملية التحول، وفي عام 2021 قال مديرها التنفيذي إن الهدف هو "العودة لتصبح شركة تصنيع عالمية المستوى"، مع التركيز على بناء قدراتها في تصنيع الرقائق، بحيث لا تقتصر على التصميم فقط، بل تشمل أيضًا التصنيع.

حاليًا، العمليات المتقدمة كلها في الخارج، مثل تايوان لصناعة أشباه الموصلات وسامسونج، وليس لدى أمريكا صناعة تصنيع متقدمة خاصة بها. لذلك، في عام 2022، وقعت أمريكا على قانون CHIPS لدعم تصنيع الرقائق داخل البلاد.

بالإضافة إلى ذلك، الحكومة الأمريكية الحالية تدعم إنتل بشكل خاص، منذ أن أعلن ترامب عن رغبته في إعادة تصنيع أمريكا، ورفع مكانة الصناعة الأمريكية، وهو ما يُعرف بـ "عظيم مرة أخرى"!

لذا، في مجال أشباه الموصلات، إنتل هي الوحيدة، فهي ليست شركة تجارية فقط، بل تتحمل أيضًا مسؤولية "الأصول الاستراتيجية الأمريكية في أشباه الموصلات" وإعادة بناء صناعة التصنيع المتقدمة في البلاد!

كما أن إنتل حصلت على العديد من الإعانات، لذلك، على الرغم من أن البيانات المالية الحالية تبدو سيئة، إلا أنها مدعومة من قبل الحكومة الأمريكية، ولن تسمح الدولة بسقوطها. إذا كانت شركة مدعومة من قبل دولة، حتى لو كانت سيئة جدًا، فلن تتوقف تمامًا (على المدى القصير، سعر السهم ارتفع بشكل كبير).

من البيانات المالية، نرى أن أعمال إنتل في مجال تصنيع الرقائق (foundry) تتطور، حيث حققت إيرادات بقيمة 17 مليار في 2024-2025، على الرغم من أن الكثير من الأعمال موجهة من قبل الحكومة الأمريكية، لكن من يدري، فهي "مدعومة من الحكومة"!

نقاط الخطر

1. أكبر خطر حالي هو هل ستتمكن من اللحاق بتقنية 2 نانومتر الخاصة بتايوان لصناعة أشباه الموصلات، على الرغم من أن الشعار يرفع بصوت عالٍ، إلا أن النتائج ليست جيدة جدًا! السوق تعرض للخداع مرات كثيرة، وثقة المستثمرين تراجعت.

2. هل ستتمكن مصانع التصنيع الخاصة بها من الحصول على عملاء؟ معظمها الآن موجه من قبل الحكومة، وإذا لم تتطور التكنولوجيا بشكل كافٍ، فستظل غير قادرة على المنافسة. الصدق في التصنيع ضروري.

3. إذا انفجر الطلب على وحدات معالجة الرسوميات (GPU) بشكل كامل في عصر الذكاء الاصطناعي، فمن المحتمل جدًا أن تتعرض المعالجات المركزية (CPU) للتهميش تمامًا!

الخلاصة، على الرغم من أن إنتل مدعومة بقوة من قبل الحكومة الأمريكية، إلا أن معظم نتائجها قد تكون "زهرة في بيت الدمية"، وأعتقد أن الأمر مقلق جدًا، مثلما تتعرض شركة هواوي الصينية للحصار، والحكومة لم تتدخل بشكل كبير، ومع ذلك استمرت في البقاء، لذلك يجب أن تعتمد على نفسها في التكيف مع البيئة، وليس الاعتماد فقط على الحماية، لأنها غير فعالة. حاليًا، قيمة إنتل بلغت 6000 مليار، وأعتقد أنها لن تصل أبدًا إلى تريليون، ومن المرجح أن لا تستطيع النهوض مجددًا، وإذا استمر الدعم لمدة 2-3 سنوات دون تحسن، فلن يستمر الدعم للأبد.