في الآونة الأخيرة، يتساءل الكثيرون عما إذا كانت الين الياباني سيستمر في الانخفاض، بصراحة، مشاهدة تقلبات الدولار مقابل الين بين 152 و160 تثير بعض الإزعاج. لقد قمت مؤخرًا بتحليل منطق حركة الين، واكتشفت أن هذا الانخفاض يعود في جوهره إلى أسباب هيكلية عميقة.

لنبدأ بأبسط البيانات. منذ بداية عام 2026، لم يتوقف الين عن الانخفاض، حيث سجل سعر الصرف الحقيقي الفعلي أدنى مستوى له منذ حوالي 53 عامًا، وهذا ليس مجرد مشكلة فنية، بل يعكس أزمة عميقة في الاقتصاد الياباني. الفارق في أسعار الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة يتوسع باستمرار، وهو الدافع الرئيسي وراء تدفق عمليات التحوط نحو الدولار. المستثمرون يقترضون بشكل مستمر الين منخفض الفائدة للاستثمار في أصول الدولار ذات العائد المرتفع، ونتيجة لذلك، يزداد ضغط البيع على الين.

تحول السياسة النقدية للبنك المركزي الياباني أيضًا مثير للاهتمام. منذ كسر معدل الفائدة السلبية في 2024 وحتى الآن، بدأوا في رفع أسعار الفائدة تدريجيًا، وفي ديسمبر من العام الماضي رفعوها إلى 0.75%، مسجلين أعلى مستوى منذ ثلاثين عامًا. لكن هذا لم يكن سريعًا بما يكفي. السوق كانت تتوقع أن يرفع البنك سعر الفائدة إلى 1.0% في أبريل، لكن بعد اضطرابات الشرق الأوسط، خرج يوشيادا ومانابا ليقولوا إنهم سيحتفظون بموقف المراقبة، مما أخل جدول رفع الفائدة. الآن، السوق تتجه نحو يونيو، مع توقعات أن يرفع البنك سعر الفائدة هناك بنسبة تصل إلى 76%.

هناك نقطة أخرى غالبًا ما تُغفل وهي مشكلة المالية العامة للحكومة اليابانية. بعد تولي سانو مياكي المنصب، أطلقت سياسات تحفيزية مالية واسعة، رغم أنها تعزز الاقتصاد على المدى القصير، إلا أنها تزيد من عبء الدين على المدى الطويل. السوق قلقة من ذلك، وهذا يضغط بشكل غير مباشر على جاذبية الين. بالإضافة إلى ذلك، الاقتصاد الياباني يعاني من ضعف أساسي، حيث الاستهلاك غير نشط، والتضخم المستورد يدفع الأسعار للارتفاع، وفي ظل هذا المناخ، يتخذ البنك المركزي حذرًا في رفع أسعار الفائدة.

أما عن الوضع في الشرق الأوسط، فهو أيضًا يؤثر بشكل كبير على حركة الين. اليابان تعتمد بشكل كبير على واردات النفط من الشرق الأوسط، وإذا تم إغلاق مضيق هرمز، فذلك يهدد أمن الطاقة بشكل مباشر. رغم أن اليابان لديها احتياطيات استراتيجية ومصادر متنوعة لاستيراد الغاز الطبيعي المسال، إلا أن ارتفاع أسعار النفط لا يزال يوسع العجز التجاري، مما يضغط على الين أكثر.

حاليًا، ينقسم السوق بشكل أساسي إلى فريقين في توقعات حركة الين. مدير استراتيجية العملات الأجنبية في جي بي مورغان، جونيا تانايسي، متشائم جدًا، ويتوقع أن ينخفض الين إلى 164 بنهاية العام. أما محللو بنك باريس، فيتوقعون أن يتداول حول 160. كلاهما يشير إلى أن البيئة الاقتصادية العالمية لا تزال داعمة للمخاطر، مما يدعم استمرار عمليات التحوط، وأن تحركات البنك المركزي الياباني حذرة، وأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي قد يكون أكثر تشددًا مما يتوقع البعض، وكل هذه العوامل تجعل الدولار مقابل الين يبقى في مستويات عالية على المدى القصير.

لكنني أعتقد أنه لا داعي للقلق بشكل مفرط. المفتاح هو مراقبة وتيرة رفع أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الياباني ومدى تقارب الفارق في أسعار الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة. إذا رفع البنك سعر الفائدة في يونيو كما هو متوقع، فسيبدأ الفارق في التضييق، مما سيدعم الين بشكل ملموس. وعلى المدى الطويل، فإن الين يعتمد في النهاية على الإصلاحات الهيكلية داخل اليابان، فقط عندما تتعزز محركات النمو الاقتصادي، وتتشكل دورة إيجابية للأجور والأسعار، يمكن أن يستعيد الين قوته بشكل حقيقي.

بالنسبة للأشخاص الراغبين في المشاركة في تداول الين، نصيحتي هي متابعة تحركات البنك المركزي الياباني عن كثب، خاصة اجتماع يونيو. كما يجب مراقبة البيانات الاقتصادية الأمريكية وإشارات السياسة من مجلس الاحتياطي الفيدرالي. إذا كنت تشتري الين لأغراض السفر أو الاستهلاك، فالأفضل أن تشتري على دفعات عند انخفاض السعر؛ وإذا كنت تسعى لتحقيق أرباح في سوق العملات، فلابد أن تضع استراتيجية تتناسب مع قدرتك على تحمل المخاطر، والأفضل استشارة محترف لضمان إدارة المخاطر بشكل جيد.