سبيس إكس ستطرح للاكتتاب العام، ومارسك يتحدى أغنى شخص في العالم "ملياردير تريليون دولار"، وتشكيل نظام بيئي باسم موسكونومي

SpaceX في مايو 2026 قدمت نشرة الاكتتاب الأولي (S-1) للجنة الأوراق المالية والبورصات، وتخطط للتداول في ناسداك تحت رمز SPCX، بجمع ما بين 75 و80 مليار دولار، وتقدير القيمة السوقية بين 1.5 و2 تريليون دولار. إذا تحقق ذلك، فسيكون أكبر عملية طرح عام في تاريخ البشرية.

موسكوموني: دائرة حياة شخص واحد، مخاطر للجميع

وفي الوقت نفسه، بدأ مصطلح "موسكوموني" في جذب المزيد من النقاش. هو مصطلح ابتكره مراقبو وادي السيليكون لوصف إمبراطورية ماسك، وهو تركيب كلمات يعبر عن شبكة الشركات التي يسيطر عليها، والتي تتشابك بشكل عميق، مكونة اقتصادًا صغيرًا مستقلًا، حيث تتبادل الشركات مثل SpaceX، تسلا، xAI، Boring Company، Neuralink، العملاء والموردين فيما بينها.

في نشرة الاكتتاب الخاصة بـ SpaceX، تم تحديد هذا الهيكل بشكل ملموس.

اشترت SpaceX من تسلا مركبة Cybertruck بقيمة 131 مليون دولار، و5.06 مليار دولار من أنظمة تخزين الطاقة Megapack؛ وشراء xAI من تسلا قدره 731 مليون دولار من موارد الحوسبة. تدفق الأموال داخل إمبراطورية ماسك، ويقع على عاتق مساهمي كل شركة تحمل نتائج قرارات الإمبراطورية، لكنهم يكادون لا يملكون تأثيرًا على عملية اتخاذ القرار.

بالنسبة للمستثمرين الأفراد المحتملين، هذا يعني: أنت لا تشتري شركة فضاء فحسب، بل تتعرض أيضًا لمخاطر قرارات ماسك في تخصيص موارد SpaceX لـ xAI، تسلا، أو شركات مرتبطة أخرى.

تدرج النشرة كل ذلك تحت بند "عوامل الخطر"، وهو بمثابة إخطار رسمي لك: نحن نعلم أن هناك مشكلة، لكن هذه هي طريقة عملنا.

رواتب أرقام فلكية، مؤشرات أداء رئيسية بأرقام فلكية

وافقت لجنة إدارة شركة SpaceX في يناير 2026 على خطة رواتب: سيحصل ماسك على 1 مليار سهم من فئة B، بشرط أن يتم بناء مستوطنة دائمة على المريخ، ويبلغ عدد سكانها أكثر من مليون، وأن تصل قيمة الشركة السوقية إلى 7.5 تريليون دولار.

وفي مارس 2026، وافقت اللجنة على خطة ثانية: 302.1 مليون سهم، بشرط أن تصل قدرة مراكز البيانات خارج الأرض إلى 100 بيتاواط، وأن يتم تحقيق 12 معلمًا في القيمة السوقية، مع هدف نهائي بقيمة 6.6 تريليون دولار. وتحويل قدرة 100 بيتاواط إلى مقياس واقعي يعادل تقريبًا تشغيل 100 ألف محطة طاقة نووية بقدرة 1 جيجاواط في وقت واحد.

هاتان الخطةان تقارن مع راتب ماسك الأساسي لعام 2025، وهو 54,000 دولار، مما يترك المرء في حيرة هل هذا تواضع أم سخرية. رواتب منخفضة، مع حصة أسهم عالية، وكلها مرهونة بـ "استعمار المريخ" أو "مراكز الحوسبة خارج الأرض"، وهي شروط تكاد تكون غير قابلة للتحقق في المستقبل القريب.

أضخم عملية طرح عام في التاريخ، لكن الربع الأول يخسر

الأرقام المالية لـ SpaceX في الربع الأول من 2026 كانت: إيرادات 4.694 مليار دولار، خسارة تشغيلية 1.943 مليار دولار، EBITDA معدل 1.127 مليار دولار. EBITDA إيجابي، لكن وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا، لا تزال الشركة في حالة خسارة.

يمتلك ماسك 12.3% من الأسهم من فئة A، و93.6% من فئة B، التي تمنح 10 أصوات لكل سهم، مما يمنحه سيطرة فعلية على التصويت بنسبة 85%. على غرار Google وMeta وSnap، تستخدم SpaceX هيكل ملكية ذو طبقتين، لكن النسخة الخاصة بها أكثر تطرفًا: 85% من حقوق التصويت تعني أن ماسك لديه القدرة على رفض أي قرار من المساهمين تقريبًا، أنت تصوت وهو يقرر؛ أنت تتحمل المخاطر وهو يوجه الاتجاه.

السوق في التسعير هو اعتقاد

إذا تم الاكتتاب بقيمة 2 تريليون دولار، فستتجاوز SpaceX شركة أرامكو السعودية وتصبح أكبر عملية طرح عام في التاريخ. هذا يوضح توجه عصر جديد: أسواق رأس المال مستعدة لتقييم "طموحات الفضاء غير المحققة"، طالما أن صاحب الطموح هو ماسك.

المسألة ليست هل لدى SpaceX القدرة التقنية، فنجاح Falcon 9 في إعادة الاستخدام وحجم أعمال Starlink حقيقيان. المشكلة أن قسم المخاطر في نشرة الاكتتاب كتب بوضوح عن "تضارب المصالح"، لدرجة تكاد تكون تحذيرًا. هل تجرؤ على المخاطرة؟